📰 هذه المقالة تُضعِف جانبًا طويل الأجل من عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وتُعزِي ذلك إلى خصمٍ يبدو إلى حدٍّ ما غير بديهي: عمالقة الذكاء الاصطناعي. في 24 سبتمبر، ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا إلى 5.48%، مسجّلًا أعلى مستوى له منذ 20 عامًا؛ كما اخترق عائد 10 سنوات حاجز 5.2%، وهو أعلى مستوى منذ الأزمة المالية.
🔥 حتى أغسطس من هذا العام، بلغ حجم إصدارات السندات لدى خمس شركات سحابية فائقة الحجم نحو 230 مليار دولار، أي أكثر من ضعف إجمالي العام الماضي، كما أنها تتركز بكثافة في آجال 20 و30 وحتى 40 عامًا. أصدرت ميتا سندًا لأجل 40 عامًا بقيمة 30 مليار دولار، بينما أصدرت ألفابيت سندات بالاسترليني لأجل مئة عام، وأمازون أطلقت تمويلًا منفردًا بقيمة 54 مليار دولار.
بصراحة، يبدو أن هذه الشركات لا تبالي نسبيًا بمستوى الفائدة، لأنها تعتقد أن العائد المستقبلي من الذكاء الاصطناعي سيكون مرتفعًا بما يكفي لتغطية تكلفة التمويل الحالية. المشكلة أن الأموال طويلة الأجل ليست غير محدودة؛ فمتى اشترت صناديق التقاعد وشركات التأمين وصناديق السندات سندات شركات التكنولوجيا أكثر، فمن الطبيعي أن يقل تخصيصها لسندات الخزانة الأمريكية. تقدّر نُومورا أن عمالقة التكنولوجيا اقترضوا نحو 200 مليار دولار من الأموال الطويلة الأجل، أي ما يعادل ربع إجمالي حجم إصدارات سندات الخزانة الأمريكية طويلة ومتوسطة الأجل التي تصدرها وزارة الخزانة خلال عام واحد.
💡 والأكثر إزعاجًا أن الذكاء الاصطناعي—even إذا نجح—قد لا ينقذ المالية العامة الأمريكية مباشرة. فبعد رفع الكفاءة، قد ترتفع أرباح الشركات، لكن إجمالي الأجور قد ينخفض؛ وفي المقابل، تشكل ضرائب الدخل الفردي والضرائب على الضمان الاجتماعي (社保税) أكثر من ثلثي إجمالي إيرادات الحكومة الفيدرالية. وتُظهر بيانات مايكروسوفت أن ضريبة الدخل المستحقة عن الفترة انخفضت من 14.1 مليار دولار في الفترة نفسها من العام الماضي إلى 2.5 مليار دولار فقط؛ كما أن إيرادات ضريبة دخل الشركات خلال أول 11 شهرًا من السنة المالية انخفضت بنسبة الربع على أساس سنوي.
🤔 من جهة، تقل الإيرادات وتزيد المصروفات؛ ومن جهة أخرى، يتجاوز إجمالي الدين الحكومي 40 تريليون دولار، فيما تقترب الفوائد السنوية من 1 تريليون دولار. وهنا السؤال: هل سيساعد الذكاء الاصطناعي الولايات المتحدة أولًا على سداد الديون، أم سيدفع الحكومة أولًا إلى فرض ضرائب أثقل على أرباح شركات الذكاء الاصطناعي؟
#AI #美债 #美国财政 #科技债券
🔥 حتى أغسطس من هذا العام، بلغ حجم إصدارات السندات لدى خمس شركات سحابية فائقة الحجم نحو 230 مليار دولار، أي أكثر من ضعف إجمالي العام الماضي، كما أنها تتركز بكثافة في آجال 20 و30 وحتى 40 عامًا. أصدرت ميتا سندًا لأجل 40 عامًا بقيمة 30 مليار دولار، بينما أصدرت ألفابيت سندات بالاسترليني لأجل مئة عام، وأمازون أطلقت تمويلًا منفردًا بقيمة 54 مليار دولار.
بصراحة، يبدو أن هذه الشركات لا تبالي نسبيًا بمستوى الفائدة، لأنها تعتقد أن العائد المستقبلي من الذكاء الاصطناعي سيكون مرتفعًا بما يكفي لتغطية تكلفة التمويل الحالية. المشكلة أن الأموال طويلة الأجل ليست غير محدودة؛ فمتى اشترت صناديق التقاعد وشركات التأمين وصناديق السندات سندات شركات التكنولوجيا أكثر، فمن الطبيعي أن يقل تخصيصها لسندات الخزانة الأمريكية. تقدّر نُومورا أن عمالقة التكنولوجيا اقترضوا نحو 200 مليار دولار من الأموال الطويلة الأجل، أي ما يعادل ربع إجمالي حجم إصدارات سندات الخزانة الأمريكية طويلة ومتوسطة الأجل التي تصدرها وزارة الخزانة خلال عام واحد.
💡 والأكثر إزعاجًا أن الذكاء الاصطناعي—even إذا نجح—قد لا ينقذ المالية العامة الأمريكية مباشرة. فبعد رفع الكفاءة، قد ترتفع أرباح الشركات، لكن إجمالي الأجور قد ينخفض؛ وفي المقابل، تشكل ضرائب الدخل الفردي والضرائب على الضمان الاجتماعي (社保税) أكثر من ثلثي إجمالي إيرادات الحكومة الفيدرالية. وتُظهر بيانات مايكروسوفت أن ضريبة الدخل المستحقة عن الفترة انخفضت من 14.1 مليار دولار في الفترة نفسها من العام الماضي إلى 2.5 مليار دولار فقط؛ كما أن إيرادات ضريبة دخل الشركات خلال أول 11 شهرًا من السنة المالية انخفضت بنسبة الربع على أساس سنوي.
🤔 من جهة، تقل الإيرادات وتزيد المصروفات؛ ومن جهة أخرى، يتجاوز إجمالي الدين الحكومي 40 تريليون دولار، فيما تقترب الفوائد السنوية من 1 تريليون دولار. وهنا السؤال: هل سيساعد الذكاء الاصطناعي الولايات المتحدة أولًا على سداد الديون، أم سيدفع الحكومة أولًا إلى فرض ضرائب أثقل على أرباح شركات الذكاء الاصطناعي؟
#AI #美债 #美国财政 #科技债券
