جميع احتياطيات تبادل البيتكوين مستقرّة عند 2.68 مليون بيتكوين، وهو أدنى مستوى في هذا الرسم البياني منذ ما لا يقل عن سبتمبر 2023، بينما ارتفع السعر مجددًا إلى 84,600 دولار. إن هذا المزيج—انخفاض الاحتياطيات بالتوازي مع تعافٍ في السعر—هو القصة البنيوية الفعلية، وليس مجرد المكان الذي يقف عنده السعر اليوم.

عند التراجع إلى الوراء، تبدو الاتجاهات متسقة بشكل لافت رغم دورات متعددة للأسعار في أي اتجاه. بلغت الاحتياطيات ذروتها قرب 3.2 مليون بيتكوين في أوائل 2024، عندما كان السعر لا يزال دون 70 ألف دولار بكثير. ومنذ ذلك الحين، انخفضت الاحتياطيات في اتجاه هابط مستمر عبر كل دورة لاحقة للأسعار: القمم في 2024 قرب 73 ألفًا، والاندفاع في 2025 باتجاه 126 ألفًا، والهبوط في 2026، ومع ذلك واصلت الاحتياطيات الانخفاض خلال كل ذلك بدلًا من مواكبة تحركات السعر.

ما يلفت الانتباه هو الفترة من أواخر 2024 إلى 2025، حيث انخفضت الاحتياطيات بشكل حاد، من نحو 3.1 مليون إلى 2.9 مليون، حتى بينما كان السعر يتعامل مع نطاق توحيد واسع. خروج العملات من البورصات بمعزل عن أي محفّز سعري واحد؛ نمط تدفّق خارجي ثابت وليس قفزات ناتجة عن أحداث.

تتبع طبقات SMA وEMA خط الاحتياطي الخام عن قرب طوال الوقت، دون حدوث تباين كبير بين التنعيم قصير الأجل والرصيد الفعلي. وهذا يشير إلى أن ما نراه ليس تقلبات يومية ضبابية تُشوّه الصورة؛ بل اتجاهٌ مستمرّ وحقيقي.

تقييمي الصادق: غالبًا ما يُقرأ الانخفاض المستمر في احتياطيات البورصات عبر أنظمة سعرية متعددة على أنه علامة على التراكم أو نية الاحتفاظ على المدى الطويل، لأن العملات لا تكون متاحة للبيع الفوري. هذا معقول هنا بالنظر إلى اتساق الانخفاض، لكن خروج الاحتياطيات من البورصات بحد ذاته لا يؤكد إلى أين تتجه تلك العملات؛ فالتخزين البارد أو منصات OTC أو أشكال أخرى من الحيازة قد تُظهر النمط نفسه أيضاً.

ما أراقبه: هل يستمر هذا الانخفاض في الاحتياطي بينما يدفع السعر للأعلى، أم أن موجة صعود باتجاه قمم جديدة تبدأ في سحب العرض مرة أخرى إلى البورصات كما حدث في الدورات السابقة في النهاية.

من كتابة R3N