تعمل جهات إصدار العملات المستقرة الأوروبية على تموضع رموز الدولار الأمريكي الخاضعة للتنظيم كخيار مكمل، لا كبديل، للعروض المربوطة باليورو. وتتمثل حجتهم في أن التجارة عبر الحدود ما زالت تعتمد على سيولة الدولار، ويمكن لأطر متوافقة مع MiCA تلبية هذا الطلب دون فرض نقاش صفري «يورو مقابل دولار».

في يوم الأربعاء، وسّعت الجهة المصدّرة الألمانية AllUnity نطاقها الخاضع لتنظيمات MiCA عبر إطلاق عملة مستقرة مربوطة بالدولار الأمريكي تسمى USDAU. وقالت الشركة إن اتباع نهج يقتصر على اليورو يمكن أن يترك الشركات الأوروبية بفراغات في مسارات التسوية والمدفوعات التي تتضمن الولايات المتحدة وأسواقًا أخرى تعتمد على الدولار.

أهم النقاط

• أطلقت AllUnity USDAU، وهي عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي، ضمن نطاق منتجاتها الخاضعة لتنظيم MiCA.

• يجادل المُصدرون بأن الطلب على الدولار في أوروبا مدفوع بأعمال حقيقية عبر الحدود واحتياجات التسوية، وليس بالمضاربة.

• يقول بعض المشاركين في السوق الأوروبي إن الهدف السياساتي يجب أن يكون منظومة عملات مستقرة متنوعة تشمل خيارات باليورو والدولار.

• حتى مع دخول الداخلين الجدد، تظل العملات المستقرة الأوروبية المرتبطة بالدولار صغيرة مقارنةً بـ Tether USDT وCircle USDC، وفقًا لبيانات CoinGecko.

لماذا تفشل استراتيجيات العملات المستقرة باليورو فقط في إصابة الهدف

تستند دفعة AllUnity نحو رمز دولار منظم إلى حقائق التجارة العالمية وأسواق الصرف الأجنبي. أخبر الرئيس التنفيذي للشركة، Alexander Höptner، Cointelegraph أن الدولار يعمل كـ “غراء” للعملة عبر الأسواق الدولية، خصوصًا لعمليات الدفع وتنفيذ عمليات الصرف الأجنبي (FX). وقال إن تقديم عملة مستقرة واحدة مرتبطة باليورو فقط لا يكفي للشركات الأوروبية التي تحتاج إلى نقل القيمة عالميًا.

يأتي هذا الإطلاق أيضًا بينما تواصل الاتحاد الأوروبي تحسين إطار Markets in Crypto-Assets (MiCA) والتدقيق فيه، في حين أن البنك المركزي الأوروبي رفع مرارًا مخاوف بشأن العملات المستقرة التي يمكن أن “تعزز الهيمنة العالمية للدولار”. وقد أبرزت التغطية السابقة من Cointelegraph هذا الجدل باعتباره خلفية رئيسية لتبدل استراتيجيات السوق من العملات المستقرة.

الطلب الذي يمكن أن يُشكل التنظيمه، لا أن يمحوه

صدى المصدرين الأوروبيين الآخرين على الفكرة نفسها: استخدام العملات المستقرة المرتبطة بالدولار يرسخ نفسه حيث توجد بالفعل احتياجات المعاملات والتسوية. قال الرئيس التنفيذي لشركة Stable Mint، جيمس بينيت، إن أوروبا لا يمكنها ببساطة توجيه الشركات بعيدًا عن التدفقات المرتبطة بالدولار. وفي رأيه، يستطيع صانعو السياسات والجهات التنظيمية التأثير في من يوفّر رموز الدولار وبموجب أي قواعد، لكن لا يمكنهم إزالة الحاجة الأساسية إلى سيولة الدولار في العمليات عبر الحدود.

توضح عملة Stable Mint المستقرة الخاصة بها، USDSM، نوع الاستخدام الذي تشير إليه هذه الشركات. قدم المُصدر أرقامًا إلى Cointelegraph مفادها أن USDSM قد نقلت أكثر من 380 مليون دولار على السلسلة عبر 3.8 مليون عملية تحويل، وأنها تُحتفظ بها لدى أكثر من 2600 عنوان، اعتبارًا من يوم الأربعاء.

ربط آدم بيالي، الرئيس التنفيذي لشركة Fiat Republic، الطلب أيضًا بالاحتياجات التشغيلية بدل السلوك المضاربي. وقال إن رموز الدولار المنظمة يمكنها تقليل الاحتكاك في التسوية عبر الحدود بين أوروبا والمملكة المتحدة وأمريكا الشمالية—وهو بيئة غالبًا ما تحتاج فيها الشركات إلى سيولة يمكن التنبؤ بها وتسوية أسرع مقارنةً بمسارات البنوك التقليدية.

“ليس اليورو مقابل الدولار”: تنويع بدل المواجهة

ليس جميع الفاعلين الأوروبيين يطرحون القضية باعتبارها منافسة ذات اتجاه واحد بين العملات. قالت الشركة التابعة للأصول الرقمية التابعة لـ Societe Generale، Societe Generale-FORGE (SG-Forge)، إن الهدف الصحيح هو منظومة مرنة تدعم الوصول إلى حلول نقد رقمية مقومة باليورو وبالدولار تحت مظلة تنظيمية قوية.

في تصريح لـ Cointelegraph، قال متحدث باسم SG-Forge إن الشركة لا ترى ظهور عملات مستقرة مرتبطة بالدولار كشيء يجب معارضته. بدلًا من ذلك، شددت الشركة على التعايش: ينبغي أن يتمكن المستخدمون من الوصول إلى سيولة العملات المستقرة عبر العملات المختلفة دون تقويض المعايير التنظيمية.

أشارت SG-Forge أيضًا إلى منتجها الخاص، USD CoinVertible (USDCV)، الذي أُطلق في 2025. وقالت الشركة إنها حظيت باهتمام في التداول والتسوية وإدارة الضمانات وعمليات الخزانة—وهي مجالات يمكن استخدام فيها بنية العملات المستقرة كخدمة أساسية، وليس مجرد أداة مضاربة.

تظل العملات المستقرة الأوروبية المرتبطة بالدولار متأخرة عن القادة عالميًا

على الرغم من التركيز المتجدد على رموز الدولار المنظمة، تظل العملات المستقرة الأوروبية المرتبطة بالدولار أصغر بكثير من العملات المستقرة المهيمنة بالدولار الأمريكي المستخدمة عالميًا. تُضع البيانات التصنيفية لـ CoinGecko التي استشهدت بها Cointelegraph USDSM وUSDCV بحوالي 13 مليون دولار لكل منهما، مقارنةً بنحو 184 مليار دولار لـ USDT و74 مليار دولار لـ USDC.

تعد فجوة الحجم هذه مهمة بالنسبة للمستثمرين وبناة السوق لأنها تُظهر أن الدفع التنظيمي في أوروبا لم يترجم بعد إلى تكافؤ في العملات المستقرة المرتبطة بالدولار. ورغم أن الامتثال لـ MiCA قد يقلل الاحتكاك القانوني والتشغيلي بالنسبة للخدمات الموجهة إلى أوروبا، فإن سيولة المستخدمين وآثار الشبكة ما تزال تميل بشكل ساحق لصالح المُصدرين الراسخين.

عرضت قيادة AllUnity الفرصة على أنها بناء بنية تحتية وليس مواجهة جيوسياسية. وقال Höptner إن الهدف هو ربط سيولة الدولار بالبنوك والشركات الأوروبية عبر بنى مالية قابلة للتشغيل البيني—وهو نهج يُقصد به توسيع الوصول بدل استبدال أنظمة العملات المستقرة العالمية القائمة.

ما الذي يجب مراقبته بعد ذلك

مع استمرار تطور MiCA وتبقى آراء البنك المركزي الأوروبي بشأن مخاطر العملات المستقرة في دائرة الضوء، فإن الاختبار التالي للمُصدرين الأوروبيين المُنظمين لعملة الدولار سيكون ما إذا كانوا قادرين على توسيع نطاق التبني بما يتجاوز الحائزين الأوائل وشرائح المستخدمين المتخصصة في التسوية—وخاصةً في سوقٍ تُسيطر فيه USDT وUSDC بالفعل على معظم السيولة.

نُشر هذا المقال في الأصل بعنوان EU Stablecoin Rule Too Narrow: Issuers Push for USD Tokens on Crypto Breaking News – your trusted source for crypto news, Bitcoin news, and blockchain updates.