تجربة أكاديمية تم طرحها لأول مرة عام 1993، ظلت تعمل بهدوء لسنوات في أوساط التشفير، والآن أعاد وول ستريت انتشالها ووضعها على “أكثر مؤشر جوهري” لديه.. والأمر الذي يستحق المشاهدة حقًا ليس المنتج بحد ذاته، بل الاتجاه..
💬 想聊行情的进群
يقوم Cboe بدراسة إصدار عقود آجلة دائمة على VIX، أي تحويل ذلك الشيء الذي تمت تسميته لعقود طويلة “مؤشر الخوف” إلى عقد لا ينتهي أبدًا.. وما زالت الأخبار في مرحلة مبكرة جدًا، ولا توجد تفاصيل للعقد بعد، ولم يتم الإبلاغ عن المستندات بعد، لكن الاتجاه بات واضحًا..
غالبية الناس ينظرون إليه على أنه “بورصة تضيف منتجًا جديدًا آخر”.. لكن هذه المرة، الشيء الذي يستحق التركيز عليه حقًا هو البنية الخاصة بهذا المنتج، وكيف يتدفق من عالم التشفير عكس الاتجاه إلى الأسواق التقليدية..
آلية العقود الدائمة نفسها، تم اقتراحها لأول مرة من قِبل الاقتصادي Shiller عام 1993، والفكرة التي حوّلتها إلى عمل تجاري كانت من أيدي بورصات التشفير.. فقد ربطت سعر العقد بالسبت (الـspot) عبر “معدل التمويل” (funding rate)، مع عدم وجود تاريخ انتهاء، وبالتالي لا توجد تكاليف التمديد.. وأما نقطة واحدة في العقود التقليدية على VIX التي تعرضت لأكبر قدر من الانتقاد، فهي بالضبط أن عليها تغيير/ترحيل مراكزها شهريًا، فتتآكل الأرباح طبقة تلو طبقة بسبب التكلفة..
بعبارة أخرى، ما سيقوم وول ستريت بنسخه ليس “تقلبات” هذا الأصل المحدد، بل “غلاف عقود” تلك الصناعة المشفرة الذي صيغ على مدار هذه السنوات.. وهذا هو ما يحدث حقًا في هذه الموجة..
لماذا الآن؟ لأن بنية الأسواق في الجهتين تتقارب بسرعة.. أولًا، بدأت في السلسلة نماذج دائمة مرتبطة بتقلبات بيتكوين تشتغل أولًا على أرض الواقع، ثم بدأت البورصات التقليدية دراسة الأمر، ومحاولة إعادة تطبيق نفس الآلية على مؤشرهم الأكثر ألفة.. إذا استمر هذا الاتجاه، فالأمر التالي الذي سيُحوَّل إلى “دائم” لن يقتصر على VIX، بل قد يشمل المزيد من المؤشرات، والمزيد من الأصول، والمزيد من المقاييس..
لكن توجد أيضًا مشكلة واقعية يجب الإبقاء عليها: فـVIX بحد ذاته مجرد رقم يتم حسابه، وليس مثل بيتكوين حيث يوجد أصل “سبوت” يمكن تداوله فعليًا.. ولا يستطيع صناع السوق شراء “السبوت” للتغطية (التحوط)، وما إذا كان معدل التمويل سيرتبط فعلًا بالمرجع إلى الآن يبقى علامة استفهام.. حتى إن بعض التحليلات تقول مباشرة: إزالة تاريخ الانتهاء لا يعني إزالة تكاليف التحوط أو مخاطر الأساس (basis)..
لذلك، ليس المحور أبدًا هو ما إذا كان Cboe سيصدر ذلك أم لا، بل هو: عندما تبدأ بنية عالم التشفير في “التصدير عكس الاتجاه”، فمن الذي يملك في يده أكثر مجموعة أدوات إتقانًا؟
💬 想聊行情的进群
يقوم Cboe بدراسة إصدار عقود آجلة دائمة على VIX، أي تحويل ذلك الشيء الذي تمت تسميته لعقود طويلة “مؤشر الخوف” إلى عقد لا ينتهي أبدًا.. وما زالت الأخبار في مرحلة مبكرة جدًا، ولا توجد تفاصيل للعقد بعد، ولم يتم الإبلاغ عن المستندات بعد، لكن الاتجاه بات واضحًا..
غالبية الناس ينظرون إليه على أنه “بورصة تضيف منتجًا جديدًا آخر”.. لكن هذه المرة، الشيء الذي يستحق التركيز عليه حقًا هو البنية الخاصة بهذا المنتج، وكيف يتدفق من عالم التشفير عكس الاتجاه إلى الأسواق التقليدية..
آلية العقود الدائمة نفسها، تم اقتراحها لأول مرة من قِبل الاقتصادي Shiller عام 1993، والفكرة التي حوّلتها إلى عمل تجاري كانت من أيدي بورصات التشفير.. فقد ربطت سعر العقد بالسبت (الـspot) عبر “معدل التمويل” (funding rate)، مع عدم وجود تاريخ انتهاء، وبالتالي لا توجد تكاليف التمديد.. وأما نقطة واحدة في العقود التقليدية على VIX التي تعرضت لأكبر قدر من الانتقاد، فهي بالضبط أن عليها تغيير/ترحيل مراكزها شهريًا، فتتآكل الأرباح طبقة تلو طبقة بسبب التكلفة..
بعبارة أخرى، ما سيقوم وول ستريت بنسخه ليس “تقلبات” هذا الأصل المحدد، بل “غلاف عقود” تلك الصناعة المشفرة الذي صيغ على مدار هذه السنوات.. وهذا هو ما يحدث حقًا في هذه الموجة..
لماذا الآن؟ لأن بنية الأسواق في الجهتين تتقارب بسرعة.. أولًا، بدأت في السلسلة نماذج دائمة مرتبطة بتقلبات بيتكوين تشتغل أولًا على أرض الواقع، ثم بدأت البورصات التقليدية دراسة الأمر، ومحاولة إعادة تطبيق نفس الآلية على مؤشرهم الأكثر ألفة.. إذا استمر هذا الاتجاه، فالأمر التالي الذي سيُحوَّل إلى “دائم” لن يقتصر على VIX، بل قد يشمل المزيد من المؤشرات، والمزيد من الأصول، والمزيد من المقاييس..
لكن توجد أيضًا مشكلة واقعية يجب الإبقاء عليها: فـVIX بحد ذاته مجرد رقم يتم حسابه، وليس مثل بيتكوين حيث يوجد أصل “سبوت” يمكن تداوله فعليًا.. ولا يستطيع صناع السوق شراء “السبوت” للتغطية (التحوط)، وما إذا كان معدل التمويل سيرتبط فعلًا بالمرجع إلى الآن يبقى علامة استفهام.. حتى إن بعض التحليلات تقول مباشرة: إزالة تاريخ الانتهاء لا يعني إزالة تكاليف التحوط أو مخاطر الأساس (basis)..
لذلك، ليس المحور أبدًا هو ما إذا كان Cboe سيصدر ذلك أم لا، بل هو: عندما تبدأ بنية عالم التشفير في “التصدير عكس الاتجاه”، فمن الذي يملك في يده أكثر مجموعة أدوات إتقانًا؟
