#美国10年期美债收益率逼近5.3%
في أحدث تقرير مؤسسي، أكثر جملة من السهل أن يتم قراءتها بطريقة خاطئة هي: «تباطؤ الطلب»..
🛡️ 进群看风向
معظم الناس يرون ما يلي: حجم جني الأرباح في BTC ارتفع إلى أعلى مستوى خلال العام، بينما بدأ الطلب يبرد.. بعد قراءة السطر الأول تكون ردّة الفعل مباشرة: بما أن هناك باعة أكثر، إذن سوف يهبط السعر..
لكن عند وضع الأمرين معًا، فالمنطق ليس متشابهًا تمامًا.. بلوغ جني الأرباح مستوىً جديدًا قياسيًا خلال العام يوضح أن هناك بالفعل شريحة من الناس تخلّت عن حصصها عند مستوى 85 ألف.. إلا أنه في الوقت نفسه، لم ينهَر السعر، بل ظل أفقيًا في مكانه.. لو كانت أوامر البيع هي التي ضغطت على أوامر الشراء، لما كان السعر «يتحرك أفقيًا»، بل كان سيسقط..
لذلك ما يستحق الملاحظة حقًا ليس من يبيع، بل من يستلم.. عند مستوى مثل 85 ألف، حيث لا هو مرتفع جدًا ولا منخفض جدًا، يكون المتداولون الأفراد عادةً في جهة «تمنع نفسها من الشراء»، ودافعهم للمطاردة يكون ضعيفًا.. ومن يستطيع الاستمرار في الاستيعاب عند هذا السعر، يشبه أكثر من لديه احتياج للتخصيص/التكوين (allocation)، ولا يهتم كثيرًا بتذبذبات بضعة أسابيع.. الحصص تنتقل من «أيدي خائفة من التراجع» إلى «أيدي قادرة على الاحتفاظ لمدة شهر»..
وهذا أيضًا يفسّر كيف يمكن أن يتحقق الأمران معًا: «تباطؤ الطلب» و«عدم انخفاض السعر».. التباطؤ يحدث بسبب المشترين ذوي الدافع العاطفي، بينما الاستمرار يأتي من المشترين ذوي الدافع المرتبط بالتخصيص.. الأولى تراقب هل سيتحرك السعر صعودًا غدًا أم لا، والثانية تنظر هل سيبقى موجودًا خلال العام المقبل أم لا..
ثم انظر إلى طبقة السيولة/الأموال.. عوائد سندات الخزانة لا تزال عند مستويات مرتفعة، ما يجبر عوائد السندات لأجل 10 سنوات على تسجيل سقف قياسي داخل العام؛ وبذلك ترتفع تكلفة الفرصة البديلة لِركن الأموال في الأصول ذات المخاطر.. في ظل هذا السياق، من الطبيعي أن يبرد الطلب، وغير الطبيعي هو أن لا يترافق ذلك مع انهيار.. هذا يعني أن ما تم تخفيضه هو الشراء الهامشي فقط، بينما لم تتحرك الحيازات الأساسية/المخزون الأساسي..
دعني أضيف انعكاسًا: الإشارة الحقيقية ليست أن جني الأرباح يكسر الأرقام القياسية، بل أن الأمر يستمر في التضخيم، ومعه يبدأ السعر أيضًا بالضعف—عندها فقط فهذا يدل على أن المال المستلم/المستوعب غير كافٍ.. لم نصل بعد إلى تلك المرحلة.. ما ينبه إليه هذا التقرير فعلًا هو: لا تركز فقط على السعر؛ بل راقب من ستؤول إليه الحصص في النهاية.
في أحدث تقرير مؤسسي، أكثر جملة من السهل أن يتم قراءتها بطريقة خاطئة هي: «تباطؤ الطلب»..
🛡️ 进群看风向
معظم الناس يرون ما يلي: حجم جني الأرباح في BTC ارتفع إلى أعلى مستوى خلال العام، بينما بدأ الطلب يبرد.. بعد قراءة السطر الأول تكون ردّة الفعل مباشرة: بما أن هناك باعة أكثر، إذن سوف يهبط السعر..
لكن عند وضع الأمرين معًا، فالمنطق ليس متشابهًا تمامًا.. بلوغ جني الأرباح مستوىً جديدًا قياسيًا خلال العام يوضح أن هناك بالفعل شريحة من الناس تخلّت عن حصصها عند مستوى 85 ألف.. إلا أنه في الوقت نفسه، لم ينهَر السعر، بل ظل أفقيًا في مكانه.. لو كانت أوامر البيع هي التي ضغطت على أوامر الشراء، لما كان السعر «يتحرك أفقيًا»، بل كان سيسقط..
لذلك ما يستحق الملاحظة حقًا ليس من يبيع، بل من يستلم.. عند مستوى مثل 85 ألف، حيث لا هو مرتفع جدًا ولا منخفض جدًا، يكون المتداولون الأفراد عادةً في جهة «تمنع نفسها من الشراء»، ودافعهم للمطاردة يكون ضعيفًا.. ومن يستطيع الاستمرار في الاستيعاب عند هذا السعر، يشبه أكثر من لديه احتياج للتخصيص/التكوين (allocation)، ولا يهتم كثيرًا بتذبذبات بضعة أسابيع.. الحصص تنتقل من «أيدي خائفة من التراجع» إلى «أيدي قادرة على الاحتفاظ لمدة شهر»..
وهذا أيضًا يفسّر كيف يمكن أن يتحقق الأمران معًا: «تباطؤ الطلب» و«عدم انخفاض السعر».. التباطؤ يحدث بسبب المشترين ذوي الدافع العاطفي، بينما الاستمرار يأتي من المشترين ذوي الدافع المرتبط بالتخصيص.. الأولى تراقب هل سيتحرك السعر صعودًا غدًا أم لا، والثانية تنظر هل سيبقى موجودًا خلال العام المقبل أم لا..
ثم انظر إلى طبقة السيولة/الأموال.. عوائد سندات الخزانة لا تزال عند مستويات مرتفعة، ما يجبر عوائد السندات لأجل 10 سنوات على تسجيل سقف قياسي داخل العام؛ وبذلك ترتفع تكلفة الفرصة البديلة لِركن الأموال في الأصول ذات المخاطر.. في ظل هذا السياق، من الطبيعي أن يبرد الطلب، وغير الطبيعي هو أن لا يترافق ذلك مع انهيار.. هذا يعني أن ما تم تخفيضه هو الشراء الهامشي فقط، بينما لم تتحرك الحيازات الأساسية/المخزون الأساسي..
دعني أضيف انعكاسًا: الإشارة الحقيقية ليست أن جني الأرباح يكسر الأرقام القياسية، بل أن الأمر يستمر في التضخيم، ومعه يبدأ السعر أيضًا بالضعف—عندها فقط فهذا يدل على أن المال المستلم/المستوعب غير كافٍ.. لم نصل بعد إلى تلك المرحلة.. ما ينبه إليه هذا التقرير فعلًا هو: لا تركز فقط على السعر؛ بل راقب من ستؤول إليه الحصص في النهاية.