يتم دفع عائد الـStaking عبر إمدادات جديدة
يبدو عائد الـStaking كأنه دخل على كل لوحة معلومات، لكن في أغلب شبكات إثبات الحصة يتم دفعه عبر توكنات جديدة مُنشأة. وهذا يجعل الأمر سؤالًا حول العرض بقدر ما هو سؤال حول العائد.
لنفترض وجود 100 توكن متداولة، منها 50 موضوعة ضمن الـstaked، مع مكافأة قدرها 10%. يحصل الـstakers على 5 توكنات جديدة وترتفع إجمالي الكمية إلى 105. الآن يمتلك الـstakers حوالي 52.4% من العرض، بدلًا من 50%. يحتفظ غير الـstakers بـ50 توكنًا، لكن حصتهم تنخفض إلى نحو 47.6%. لم يأتِ شيء من خارج النظام. لقد تحركت الملكية عبر التخفيف.
لذا فإن العائد الحقيقي يساوي تقريبًا العائد الاسمي ناقص نمو العرض. غالبًا ما يعكس معدل العائد السنوي المرتفع (APY) مجرد معدل إصدار مرتفع. عندما يقوم معظم الحاملين بالـstaking، فإن التخفيف يلغي ذلك إلى حد كبير. أما عندما تكون المشاركة منخفضة، تعمل المكافأة كتحويل من الحاملين السلبيين إلى الحاملين النشطين.
هناك أيضًا تأثير سوقي. يدفع الـValidators ثمن الأجهزة والاستضافة والضرائب بالعملة الورقية (fiat)، لذلك يتم بيع جزء من المكافآت بشكل دوري. يتبع هذا التدفق الفواتير لا المشاعر، ويجب على المشترين استيعابه قبل أن يستطيع السعر الارتفاع. وإذا انخفض السعر، يبيع المشغّلون المزيد من التوكنات لتغطية نفس التكاليف، ما قد يغذي الضعف.
تختلف سياسة الإصدار على نطاق واسع. يبلغ الإصدار الإجمالي في Ethereum أقل من 1% سنويًا، وهو مُعوَّض جزئيًا بحرق الرسوم. أطلقت Solana بمعدل تضخم أعلى مُصمم أن ينخفض مع مرور الوقت. أما Cosmos Hub فقد شهد تضخمًا ذا رقمين (double-digit) يتكيف مع نسبة الـstaking، لذا فإن جزءًا كبيرًا من عائدها الرئيسي هو أن الشبكة تدفع نفسها.
التوكنات المُقفلَة تُقلّص الجزء القابل للتداول (float)، لكن إجمالي المعروض يستمر في النمو تحت ذلك.
الفكرة الأساسية: لا يعني عائد الـstaking شيئًا إلا بعد احتساب نمو العرض.
#Crypto #DeFi #Altcoins #MarketAnalysis
يبدو عائد الـStaking كأنه دخل على كل لوحة معلومات، لكن في أغلب شبكات إثبات الحصة يتم دفعه عبر توكنات جديدة مُنشأة. وهذا يجعل الأمر سؤالًا حول العرض بقدر ما هو سؤال حول العائد.
لنفترض وجود 100 توكن متداولة، منها 50 موضوعة ضمن الـstaked، مع مكافأة قدرها 10%. يحصل الـstakers على 5 توكنات جديدة وترتفع إجمالي الكمية إلى 105. الآن يمتلك الـstakers حوالي 52.4% من العرض، بدلًا من 50%. يحتفظ غير الـstakers بـ50 توكنًا، لكن حصتهم تنخفض إلى نحو 47.6%. لم يأتِ شيء من خارج النظام. لقد تحركت الملكية عبر التخفيف.
لذا فإن العائد الحقيقي يساوي تقريبًا العائد الاسمي ناقص نمو العرض. غالبًا ما يعكس معدل العائد السنوي المرتفع (APY) مجرد معدل إصدار مرتفع. عندما يقوم معظم الحاملين بالـstaking، فإن التخفيف يلغي ذلك إلى حد كبير. أما عندما تكون المشاركة منخفضة، تعمل المكافأة كتحويل من الحاملين السلبيين إلى الحاملين النشطين.
هناك أيضًا تأثير سوقي. يدفع الـValidators ثمن الأجهزة والاستضافة والضرائب بالعملة الورقية (fiat)، لذلك يتم بيع جزء من المكافآت بشكل دوري. يتبع هذا التدفق الفواتير لا المشاعر، ويجب على المشترين استيعابه قبل أن يستطيع السعر الارتفاع. وإذا انخفض السعر، يبيع المشغّلون المزيد من التوكنات لتغطية نفس التكاليف، ما قد يغذي الضعف.
تختلف سياسة الإصدار على نطاق واسع. يبلغ الإصدار الإجمالي في Ethereum أقل من 1% سنويًا، وهو مُعوَّض جزئيًا بحرق الرسوم. أطلقت Solana بمعدل تضخم أعلى مُصمم أن ينخفض مع مرور الوقت. أما Cosmos Hub فقد شهد تضخمًا ذا رقمين (double-digit) يتكيف مع نسبة الـstaking، لذا فإن جزءًا كبيرًا من عائدها الرئيسي هو أن الشبكة تدفع نفسها.
التوكنات المُقفلَة تُقلّص الجزء القابل للتداول (float)، لكن إجمالي المعروض يستمر في النمو تحت ذلك.
الفكرة الأساسية: لا يعني عائد الـstaking شيئًا إلا بعد احتساب نمو العرض.
#Crypto #DeFi #Altcoins #MarketAnalysis