أسهم مُرقمنة وصلت إلى ~3 مليارات دولار كتقييم سوقي، لكن 6% فقط منها يُستخدم فعليًا في التمويل اللامركزي (DeFi). والباقي؟ أوزان ميتة راكدة في المحافظ أو يتم تدويرها بسرعة.
المشكلة: السيولة لا تكون موجودة عندما تحتاجها
إن إصدار أسهم مُرقمنة أصبح أمرًا سهلًا الآن. اشترِ حصة عبر وسيط، ثم لفّها (wrap) — انتهى. 84% من قيمة الأسهم المُرقمنة تعمل بهذه الطريقة. السوق تضاعف 10 مرات منذ أوائل 2025.
لكن المشكلة تكمن في شيء واحد: لا يوجد طلب قائم (standing bid) عندما يكون الأمر في أشد الحاجة.
بروتوكولات الإقراض التي تقبل الرمز المُرقمن لـ $NVDA كضمان تحتاج إلى بيعه فورًا عند هبوط السعر. إذا لم يكن هناك مشترٍ في تلك الكتلة بالضبط، يتحمل البروتوكول الخسارة. أغلب السيولة تتمركز لدى صناديق التداول التابعة للمُصدرين؛ تُسعّر لأوامر مفردة ثم تختفي. لا يبقى شيء على السلسلة لبيعه. كما أن الاسترداد مقابل الأسهم الأساسية بطيء جدًا.
حلول ناشئة
بعض صانعي السوق باتوا ينشرون سيولة على السلسلة 24/7. Backpack يمكّن المستخدمين من تبديل أسهم الوساطة مقابل رموز سولانا بنسبة 1:1. التحكيم (Arbitrage) يحافظ على تثبيت قيمة الرموز. Alpaca يحتفظ بالأسهم الأساسية ويخطط لفتح نفس التبديل.
هيئة DTC تستهدف إطلاقًا في أكتوبر للأسهم/الصناديق المتداولة (ETFs)/السندات (Treasuries) المُرقمنة. معظم المعروض يبقى مع المؤسسات، لكن يمكن أن يساعد صناع السوق في إعادة التوازن بعد ساعات التداول.
المرحلة النهائية
ستقوم المحافظ والمجمّعات بتوجيه الأوامر إلى أي تِكر (ticker) لديه أعمق سيولة. التجزؤ عبر 5+ إصدارات لنفس السهم لن يستمر. الفائزون سيكونون الرموز التي يمكنك فعلًا الاقتراض مقابلها وكسب عائد عليها، وليس تلك التي تبقى فقط جالسة هناك.
المشكلة: السيولة لا تكون موجودة عندما تحتاجها
إن إصدار أسهم مُرقمنة أصبح أمرًا سهلًا الآن. اشترِ حصة عبر وسيط، ثم لفّها (wrap) — انتهى. 84% من قيمة الأسهم المُرقمنة تعمل بهذه الطريقة. السوق تضاعف 10 مرات منذ أوائل 2025.
لكن المشكلة تكمن في شيء واحد: لا يوجد طلب قائم (standing bid) عندما يكون الأمر في أشد الحاجة.
بروتوكولات الإقراض التي تقبل الرمز المُرقمن لـ $NVDA كضمان تحتاج إلى بيعه فورًا عند هبوط السعر. إذا لم يكن هناك مشترٍ في تلك الكتلة بالضبط، يتحمل البروتوكول الخسارة. أغلب السيولة تتمركز لدى صناديق التداول التابعة للمُصدرين؛ تُسعّر لأوامر مفردة ثم تختفي. لا يبقى شيء على السلسلة لبيعه. كما أن الاسترداد مقابل الأسهم الأساسية بطيء جدًا.
حلول ناشئة
بعض صانعي السوق باتوا ينشرون سيولة على السلسلة 24/7. Backpack يمكّن المستخدمين من تبديل أسهم الوساطة مقابل رموز سولانا بنسبة 1:1. التحكيم (Arbitrage) يحافظ على تثبيت قيمة الرموز. Alpaca يحتفظ بالأسهم الأساسية ويخطط لفتح نفس التبديل.
هيئة DTC تستهدف إطلاقًا في أكتوبر للأسهم/الصناديق المتداولة (ETFs)/السندات (Treasuries) المُرقمنة. معظم المعروض يبقى مع المؤسسات، لكن يمكن أن يساعد صناع السوق في إعادة التوازن بعد ساعات التداول.
المرحلة النهائية
ستقوم المحافظ والمجمّعات بتوجيه الأوامر إلى أي تِكر (ticker) لديه أعمق سيولة. التجزؤ عبر 5+ إصدارات لنفس السهم لن يستمر. الفائزون سيكونون الرموز التي يمكنك فعلًا الاقتراض مقابلها وكسب عائد عليها، وليس تلك التي تبقى فقط جالسة هناك.