财报超预期但未能打动市场？？？
الآن أخبار تقارير شركة ميكرون المالية، يمكن القول إن الصعوبة بمستوى «الجحيم»
$MU هبطت بأكثر من 3% خلال أول ساعة من الافتتاح
وفيما أُعلن في جلسة ما بعد الإغلاق بالأمس، كانت نتائج التقرير أفضل من توقعات السوق
من جهة هناك استمرار مبالغ فيه في دورة ازدهار الذاكرة
ومن جهة أخرى، يشكك السوق على نطاق واسع في استمرارية هذا الازدهار
والتشكيك بحد ذاته موجود باستمرار في السوق
عندما اعتقدنا أن تجاوز التوقعات هذه المرة قد أصبح مضمونًا، يقول السوق: «ما زال لم يتجاوز حتى أكثر من التوقعات»
وعندما راهننا على أن المرة القادمة ستكون «تجاوزًا أكثر جدًا للتوقعات»، قام السوق مسبقًا بتسعير هذا «التجاوز الأكثر جدًا» ضمن التوقعات بالفعل
أرى أن هناك من يقول في السوق: «تجاوز التقرير توقعات السوق لكنه لم ينجح في جذب السوق»
ومن ناحية البيانات، فإن هذه المرة كانت إيرادات التقرير وربحية السهم (EPS):
➠[إيرادات Q4 بلغت 542.3 مليار دولار، بينما كان توقع السوق نحو 510.7 مليار دولار؛ ربحية السهم المعدلة 33.42 دولارًا للسهم، مقابل توقعات 31.61 دولارًا]
إرشاد الإيرادات للربع القادم قيمة وسيطة تبلغ 615 مليار دولار، بينما كان السوق يتوقع في الأصل حوالي 570 مليار دولار، وإرشاد EPS أيضًا أعلى من توقعات السوق
ومن بين مؤشرات البيانات، فإن الأشد عدمًا في التفاؤل هو أن إرشاد هامش الربح الإجمالي ينخفض بشكل طفيف مقارنةً بالربع السابق
➠[هامش الربح الإجمالي المعدل لدى ميكرون في Q4 بلغ 87%، لكن الإرشاد للربع القادم هو 86.25%]
أي أنه مع نمو كبير في الإيرادات، ينخفض هامش الربح الإجمالي بالمقابل انخفاضًا طفيفًا مقارنةً بالربع السابق
لكن الإدارة في مؤتمر الهاتف لديها شرحٌ محدد؛ انخفاض هامش ربح Q1 يرجع إلى حد كبير إلى قيام Q4 بزيادة حوافز الموظفين
لذلك، على الأقل وفقًا للتفسير الذي قدمته الإدارة، فإن انخفاض هامش الربح الإجمالي مقارنةً بالربع السابق في هذه المرة لا يكون في الأساس بسبب وصول الطلب أو الأسعار إلى القمة
وإذا نظرت أيضًا إلى بند الإنفاق الرأسمالي (CapEx)، فلن تجد سببًا واضحًا
والنتائج المتوقعة من هذا الربع تشبه إلى حد كبير نتائج الربع السابقين، أي زيادة الطاقة الإنتاجية، واستمرار زيادة الطاقة الإنتاجية
لذلك ليس لطرح نفس السؤال مرارًا أي معنى كبير
ولو لم يتم توسيع الطاقة الإنتاجية أصلًا، فقد لا يكون ذلك مقبولًا لدى السوق أيضًا
لذا إذا اضطررنا للبحث عن تغيّر أساسي يمكنه تفسير هبوط 3%، فقد يكون الأمر متعسّفًا بعض الشيء
وأصعب من ذلك القول إن السوق لن يشتري هذا العقد......
الآن أخبار تقارير شركة ميكرون المالية، يمكن القول إن الصعوبة بمستوى «الجحيم»
$MU هبطت بأكثر من 3% خلال أول ساعة من الافتتاح
وفيما أُعلن في جلسة ما بعد الإغلاق بالأمس، كانت نتائج التقرير أفضل من توقعات السوق
من جهة هناك استمرار مبالغ فيه في دورة ازدهار الذاكرة
ومن جهة أخرى، يشكك السوق على نطاق واسع في استمرارية هذا الازدهار
والتشكيك بحد ذاته موجود باستمرار في السوق
عندما اعتقدنا أن تجاوز التوقعات هذه المرة قد أصبح مضمونًا، يقول السوق: «ما زال لم يتجاوز حتى أكثر من التوقعات»
وعندما راهننا على أن المرة القادمة ستكون «تجاوزًا أكثر جدًا للتوقعات»، قام السوق مسبقًا بتسعير هذا «التجاوز الأكثر جدًا» ضمن التوقعات بالفعل
أرى أن هناك من يقول في السوق: «تجاوز التقرير توقعات السوق لكنه لم ينجح في جذب السوق»
ومن ناحية البيانات، فإن هذه المرة كانت إيرادات التقرير وربحية السهم (EPS):
➠[إيرادات Q4 بلغت 542.3 مليار دولار، بينما كان توقع السوق نحو 510.7 مليار دولار؛ ربحية السهم المعدلة 33.42 دولارًا للسهم، مقابل توقعات 31.61 دولارًا]
إرشاد الإيرادات للربع القادم قيمة وسيطة تبلغ 615 مليار دولار، بينما كان السوق يتوقع في الأصل حوالي 570 مليار دولار، وإرشاد EPS أيضًا أعلى من توقعات السوق
ومن بين مؤشرات البيانات، فإن الأشد عدمًا في التفاؤل هو أن إرشاد هامش الربح الإجمالي ينخفض بشكل طفيف مقارنةً بالربع السابق
➠[هامش الربح الإجمالي المعدل لدى ميكرون في Q4 بلغ 87%، لكن الإرشاد للربع القادم هو 86.25%]
أي أنه مع نمو كبير في الإيرادات، ينخفض هامش الربح الإجمالي بالمقابل انخفاضًا طفيفًا مقارنةً بالربع السابق
لكن الإدارة في مؤتمر الهاتف لديها شرحٌ محدد؛ انخفاض هامش ربح Q1 يرجع إلى حد كبير إلى قيام Q4 بزيادة حوافز الموظفين
لذلك، على الأقل وفقًا للتفسير الذي قدمته الإدارة، فإن انخفاض هامش الربح الإجمالي مقارنةً بالربع السابق في هذه المرة لا يكون في الأساس بسبب وصول الطلب أو الأسعار إلى القمة
وإذا نظرت أيضًا إلى بند الإنفاق الرأسمالي (CapEx)، فلن تجد سببًا واضحًا
والنتائج المتوقعة من هذا الربع تشبه إلى حد كبير نتائج الربع السابقين، أي زيادة الطاقة الإنتاجية، واستمرار زيادة الطاقة الإنتاجية
لذلك ليس لطرح نفس السؤال مرارًا أي معنى كبير
ولو لم يتم توسيع الطاقة الإنتاجية أصلًا، فقد لا يكون ذلك مقبولًا لدى السوق أيضًا
لذا إذا اضطررنا للبحث عن تغيّر أساسي يمكنه تفسير هبوط 3%، فقد يكون الأمر متعسّفًا بعض الشيء
وأصعب من ذلك القول إن السوق لن يشتري هذا العقد......
