#美国10年期美债收益率逼近5.3%
10 سنوات من عائدات سندات الخزانة الأمريكية تصل إلى 5.33%، مُسجِّلة أعلى مستوى منذ أبريل 2002——وفي المرة السابقة التي رأيت فيها هذا الرقم كانت في أبريل 2002. أسواق السندات عالميًا في حالة بيع جماعي.🦖
📈 进群看今日思路
في 1 أكتوبر (يوم الخميس)، ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 4 نقاط أساس إلى 5.3338%، متجاوزًا مستوى أبريل 2002؛ كما ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا بمقدار 3 نقاط أساس إلى 5.6702%، مسجِّلًا أعلى مستوى منذ يوليو 2002؛ وارتفع عائد السندات لأجل عامين أيضًا بمقدار نقطتين أساس إلى 4.91%. وفي اليوم نفسه، عادت أسعار خام برنت لتتجاوز 100 دولار. هذه ليست مشكلة دولة بعينها——فالتكاليف التمويلية للحكومات عالميًا ارتفعت بالتزامن يوم الخميس، مدفوعة بثلاث ضغوط متداخلة: عجز مالي لا تتم إدارته، والتضخم يظل لاصقًا، وأسعار الفائدة تتجه مجددًا إلى الأعلى.
لماذا هذا له علاقة بالعملات المشفرة؟ لأن عائدات السندات الأمريكية طويلة الأجل هي بمثابة «مرساة الخصم» للأصول العالمية. كلما ارتفع هذا العائد، انخفضت القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية، فتُكبَس «سقوف» تقييم الأصول عالية الحساسية للفترة الزمنية مثل الأسهم والcrypto. وهذا يفسر سبب أن البيتكوين في الربع الثالث رغم أنها أنهت على ارتفاع بنحو 40% (أقوى ربع منذ 2024)، إلا أنها في بداية الربع الرابع ظلت عالقة ضمن نطاق 82 ألف إلى 85 ألف دولار لأسباب ماكرو.
ومن الناحية الأخرى، تُرك هذا أيضًا على هيئة مفاجأة. قال مؤسس Prinsights Global نومي برينز (Nomi Prins) على قناة CNBC إن الوصول إلى هذا المستوى من العائدات كان من المفترض أن يجذب المشترين الباحثين عن القاع للدخول، وبالتالي يُعيد العائدات إلى الأسفل؛ لكن أصحاب الثروات السيادية والبنوك المركزية في كل الدول بوصفهم مستثمرين طويلين الأجل، على الأرجح لن يفعلوا ذلك. ورأيها هو أن العائدات طويلة الأجل لا يمكن أن تنخفض فعلًا إلا إذا شهد النفط هبوطًا كبيرًا وتحققت تهدئة جوهرية في الأوضاع في الشرق الأوسط—بعبارة أخرى، قد يكون العامل الذي «ينقذ» الأصول عالية المخاطر هو الجغرافيا السياسية، وليس مجلس الاحتياطي الفيدرالي.⚖️
انظر إلى شدّ الحبل من الجهتين. من جهة، العجز المالي وأسعار النفط المرتفعة تدعمان العائدات طويلة الأجل نحو الأعلى؛ ومن جهة أخرى، مؤشر الدولار أيضًا سجل أعلى مستوى جديد منذ مايو 2025. تركيبة الدولار القوي مع رفع الفائدة تمثل، تاريخيًا، رياحًا معاكسة للأسواق الناشئة والأصول عالية المخاطر.⚠️ لكن منطق تسعير السوق بالغ الدقة أيضًا: العلاقة البسيطة خلال العامين الماضيين «كلما ارتفعت الفائدة انخفضت البيتكوين» لم تعد تعمل مرارًا. والشيء الحقيقي الذي دفع البيتكوين من 75 ألف إلى ما فوق 80 ألف لم يكن الفائدة نفسها، بل تدفقات صناديق ETF وتسديد مراكز البائعين (المضاربين على الهبوط) بعد عمليات تغطية.
وجهة نظري هي أن رقم 5.3% لا يستدعي الهلع، لكنه يمثل قيدًا واضحًا. فهو يحدد إلى أي مدى يمكن للمؤسسات منح الأصول عالية المخاطر تقييمًا مرتفعًا، ويحدد أيضًا ما إذا كان بإمكان البيتكوين فتح بوابة 85 ألف دولار. خلال الأسبوع المقبل، يكفي أن تراقب ثلاث نقاط: هل يستطيع عائد 10 سنوات الثبات فوق 5.3%، وهل سيواصل خام برنت الاندفاع للأعلى، وهل ستظهر في سوق الأسهم الأمريكية والcrypto حالة «تبلّد/خمود» للفائدة—أي أن العائدات قد ترتفع مرة أخرى، لكن الأصول لن تسقط كما في السابق.📉
تحدث في قسم التعليقات: برأيك، هل هذه الموجة من صعود عائدات الجزء الطويل هي عقبة أمام سوق العملات المشفرة الصاعد، أم أن السوق سبق واستوعبها؟
اضغط على صورة الملف الشخصي لمشاهدة البث المباشر
كل يوم يرافقك للتركيز على أبرز قضايا الفائدة على مستوى الاقتصاد الكلي—ليس فقط أن نعرف ما الذي حدث في الأخبار، بل لنفهم أيضًا المنطق والفرص الكامنة وراء ذلك 👀🚀
10 سنوات من عائدات سندات الخزانة الأمريكية تصل إلى 5.33%، مُسجِّلة أعلى مستوى منذ أبريل 2002——وفي المرة السابقة التي رأيت فيها هذا الرقم كانت في أبريل 2002. أسواق السندات عالميًا في حالة بيع جماعي.🦖
📈 进群看今日思路
في 1 أكتوبر (يوم الخميس)، ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 4 نقاط أساس إلى 5.3338%، متجاوزًا مستوى أبريل 2002؛ كما ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا بمقدار 3 نقاط أساس إلى 5.6702%، مسجِّلًا أعلى مستوى منذ يوليو 2002؛ وارتفع عائد السندات لأجل عامين أيضًا بمقدار نقطتين أساس إلى 4.91%. وفي اليوم نفسه، عادت أسعار خام برنت لتتجاوز 100 دولار. هذه ليست مشكلة دولة بعينها——فالتكاليف التمويلية للحكومات عالميًا ارتفعت بالتزامن يوم الخميس، مدفوعة بثلاث ضغوط متداخلة: عجز مالي لا تتم إدارته، والتضخم يظل لاصقًا، وأسعار الفائدة تتجه مجددًا إلى الأعلى.
لماذا هذا له علاقة بالعملات المشفرة؟ لأن عائدات السندات الأمريكية طويلة الأجل هي بمثابة «مرساة الخصم» للأصول العالمية. كلما ارتفع هذا العائد، انخفضت القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية، فتُكبَس «سقوف» تقييم الأصول عالية الحساسية للفترة الزمنية مثل الأسهم والcrypto. وهذا يفسر سبب أن البيتكوين في الربع الثالث رغم أنها أنهت على ارتفاع بنحو 40% (أقوى ربع منذ 2024)، إلا أنها في بداية الربع الرابع ظلت عالقة ضمن نطاق 82 ألف إلى 85 ألف دولار لأسباب ماكرو.
ومن الناحية الأخرى، تُرك هذا أيضًا على هيئة مفاجأة. قال مؤسس Prinsights Global نومي برينز (Nomi Prins) على قناة CNBC إن الوصول إلى هذا المستوى من العائدات كان من المفترض أن يجذب المشترين الباحثين عن القاع للدخول، وبالتالي يُعيد العائدات إلى الأسفل؛ لكن أصحاب الثروات السيادية والبنوك المركزية في كل الدول بوصفهم مستثمرين طويلين الأجل، على الأرجح لن يفعلوا ذلك. ورأيها هو أن العائدات طويلة الأجل لا يمكن أن تنخفض فعلًا إلا إذا شهد النفط هبوطًا كبيرًا وتحققت تهدئة جوهرية في الأوضاع في الشرق الأوسط—بعبارة أخرى، قد يكون العامل الذي «ينقذ» الأصول عالية المخاطر هو الجغرافيا السياسية، وليس مجلس الاحتياطي الفيدرالي.⚖️
انظر إلى شدّ الحبل من الجهتين. من جهة، العجز المالي وأسعار النفط المرتفعة تدعمان العائدات طويلة الأجل نحو الأعلى؛ ومن جهة أخرى، مؤشر الدولار أيضًا سجل أعلى مستوى جديد منذ مايو 2025. تركيبة الدولار القوي مع رفع الفائدة تمثل، تاريخيًا، رياحًا معاكسة للأسواق الناشئة والأصول عالية المخاطر.⚠️ لكن منطق تسعير السوق بالغ الدقة أيضًا: العلاقة البسيطة خلال العامين الماضيين «كلما ارتفعت الفائدة انخفضت البيتكوين» لم تعد تعمل مرارًا. والشيء الحقيقي الذي دفع البيتكوين من 75 ألف إلى ما فوق 80 ألف لم يكن الفائدة نفسها، بل تدفقات صناديق ETF وتسديد مراكز البائعين (المضاربين على الهبوط) بعد عمليات تغطية.
وجهة نظري هي أن رقم 5.3% لا يستدعي الهلع، لكنه يمثل قيدًا واضحًا. فهو يحدد إلى أي مدى يمكن للمؤسسات منح الأصول عالية المخاطر تقييمًا مرتفعًا، ويحدد أيضًا ما إذا كان بإمكان البيتكوين فتح بوابة 85 ألف دولار. خلال الأسبوع المقبل، يكفي أن تراقب ثلاث نقاط: هل يستطيع عائد 10 سنوات الثبات فوق 5.3%، وهل سيواصل خام برنت الاندفاع للأعلى، وهل ستظهر في سوق الأسهم الأمريكية والcrypto حالة «تبلّد/خمود» للفائدة—أي أن العائدات قد ترتفع مرة أخرى، لكن الأصول لن تسقط كما في السابق.📉
تحدث في قسم التعليقات: برأيك، هل هذه الموجة من صعود عائدات الجزء الطويل هي عقبة أمام سوق العملات المشفرة الصاعد، أم أن السوق سبق واستوعبها؟
اضغط على صورة الملف الشخصي لمشاهدة البث المباشر
كل يوم يرافقك للتركيز على أبرز قضايا الفائدة على مستوى الاقتصاد الكلي—ليس فقط أن نعرف ما الذي حدث في الأخبار، بل لنفهم أيضًا المنطق والفرص الكامنة وراء ذلك 👀🚀
