تعافت عملة البيتكوين (BTC) والسوق الأوسع للعملات الرقمية بعد فشل قانون في حصد 60 صوتًا اللازمة للمضي قدمًا في مجلس الشيوخ. وقد حيّر هذا الارتفاع العديد، حيث تساءلوا عن سبب تفاعل الأسواق بالطريقة التي حدثت بها بعد أن تعثّر مشروع قانون تفاوضت عليه لمدة ثلاث سنوات مرة أخرى.

وأوضح مدير الاستثمار في بيتوايز، مات هوجان، التناقض في مذكرة، مشيرًا إلى أن تعثّر المشروع ترك مكافآت العملات المستقرة (stablecoin) دون تغيير، وسمح للجهات التنظيمية الفيدرالية بإعلان عدة إجراءات يعتقد أنها أكثر ملاءمة من مشروع القانون نفسه.

لماذا انتعشت العملات المشفرة بعد فشل تقدم قانون Clarity؟

فشل قانون CLARITY في التقدم في مجلس الشيوخ الأمريكي، متراجعاً بـ11 صوتاً عن العدد المطلوب وهو 60. صوّت 49 عضواً لصالح القانون، و50 ضدّه، ولم يدلِ عضو واحد بصوته. وبعد ثلاث سنوات من المفاوضات مع مختلف أصحاب المصلحة، يمكن افتراض بشكل معقول أن سوق العملات المشفرة قد يشهد تراجعاً كبيراً. لكن ردّ السوق ترك كثيرين يبحثون عن إجابات. فبدلاً من الانخفاض المتوقع، ارتفع كل من بيتكوين (BTC) والسوق الأوسع للعملات المشفرة. أشارت مذكرة هوغان إلى أن BTC مرتفع بنسبة 8% منذ التصويت، فيما ارتفع الإيثيريوم (ETH) بنسبة 7%، بينما سجّلت توكنات مثل NEAR قفزة ثلاثية الأرقام منذ التصويت. فما سبب تعافي السوق بعد فشل مشروع قانون كان يسعى جاهداً للتقدم؟

يعتقد هوغان أن عدة عوامل أساسية هي التي حدّدت تحركات الأسعار، وأن الوضع القائم يترك السوق في وضع أفضل. وأوضح مدير شركة Bitwise للاستثمارات (CIO) أن صناعة العملات المشفرة دعمت مشروع القانون لأنه وعد بالوضوح التنظيمي واليقين. لكن الأمر لم يكن مريحاً بالكامل بسبب القائمة الطويلة من التنازلات التي تم تقديمها خلال مفاوضات مطوّلة—تنازلات كان يمكن أن تُعيق الابتكار في الصناعة. إضافةً إلى ذلك، استفادت الصناعة أيضاً من تدخل لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) وهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، وذلك بفضل عدة إجراءات مؤيدة للتشفير.

مكافآت العملات المستقرة دون تغيير

سلّطت مذكرة هوغان الضوء على أن فشل قانون CLARITY أبقى مكافآت العملات المستقرة دون تغيير. كانت مكافآت العملات المستقرة من أبرز نقاط الخلاف خلال المفاوضات بين قطاع العملات المشفرة وصناعة البنوك. فقد جادلت صناعة البنوك بأن مكافآت العملات المستقرة يمكن أن تستنزف رأس المال من حسابات الادخار التقليدية، مما يؤثر على السيولة والإقراض. وحصلت البنوك في النهاية على اليد العليا خلال المفاوضات، إذ منع الإصدار النهائي لمشروع القانون تبادلات العملات المشفرة من دفع الفائدة أو العائد للعملاء. كما أدخل غرامة كبيرة تصل إلى 5 ملايين دولار لكل مخالفة.

صرّح هوغان بأنه مع عدم تقدم قانون CLARITY، ما زال قانون GENIUS سارياً. يحظر قانون GENIUS على المُصدرين دفع الفائدة، لكنه يترك منصات طرف ثالث مثل تبادلات العملات المشفرة في منطقة رمادية. وهذا يعني أن تبادلات العملات المشفرة يمكنها مكافأة المستخدمين بناءً على رصيدهم من العملات المستقرة.

منافسة أقل لتبادلات العملات المشفرة

وأوضح هوغان أن قانون CLARITY كان سيُنشئ ترخيصاً وطنياً، ما يفتح المجال لمنافسين محتملين. ووفقاً للبنية الحالية، يجب على تبادلات العملات المشفرة الحصول على تراخيص من الولايات الفردية. كان الترخيص الوطني سيسمح بالمنافسة من اللاعبين الماليين التقليديين، ما قد يضغط على تبادلات العملات المشفرة القائمة. كما أبرز هوغان أن قانون CLARITY كان سيقيّد الشركات المشفرة من دمج خدمات التبادل وخدمات الوساطة، ما كان سيؤدي إلى ارتفاع التكاليف.

انتصار كبير لمنصات الترميز

كان من الممكن أن يؤخر قانون CLARITY أسهمًا ممثلة برمز (tokenized) لسنوات. أوضح هوغان أن القانون وجّه هيئة SEC لاستكشاف كيفية التعامل مع الأوراق المالية الممثلة برمز. وبعد فشل مشروع القانون في الإقرار، منحت هيئة SEC “إعفاءً من الابتكار” يسمح بتداول أسهم أمريكية ممثلة برمز مع صناع سوق آليين مرخّصين مسبقاً وتجمعات سيولة. كما أعفى الأماكن ومن يوفّرون السيولة من التسجيل كـ“بورصات وتجار”، ما نقلهم خارج نطاق القواعد التي تحكم بورصات الأسهم التقليدية مثل NYSE وNasdaq. لكن الأمر يغطي فقط الأسهم الأمريكية المدرجة، ويضع سقفاً على حجم التداول للمنصات، وهو ساري لمدة خمس سنوات فقط.

قواعد أوضح للتوكنات التي تولّد إيرادات

قد تكون لاحظت الزيادة الهائلة في سعر توكن NEAR بنسبة 104% منذ تصويت قانون CLARITY. بالمقابل، ارتفعت عملات أخرى مثل يوني سواب (UNI) بنسبة 49%. أوضح هوغان أن هذه التوكنات قفزت جزئياً لأن قانون CLARITY كان سيُعكّر القواعد المنظمة لها. وأصدر موظفو هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) توجيهات إضافية بعد تعثر مشروع القانون، موضحين أن برنامج إعادة شراء ضمن شبكة تعمل بالفعل لن يجعل توكنها ورقة مالية.

مخاطر كامنة

وصف هوغان فشل قانون CLARITY في التقدم بأنه “نعمة مقنّعة”، مضيفاً أن صياغته تركت عدة أسئلة قانونية مفتوحة للتفسير. أتاحت تصويتات مجلس الشيوخ لهيئة SEC أن تتدخل وتوضح التوجيهات القائمة، مما يسمح للصناعة بالمضي قدماً بوضوح أكبر. ومع ذلك، حذّر هوغان من أن إدارة جديدة قد تُفشل العمل عبر تعيين هيئة SEC وCFTC جديدتين. وختم مدير Bitwise للاستثمارات بنبرة إيجابية قائلاً:

“تخلّت العملات المشفرة عن اليقين طويل الأجل وحصلت على قواعد أفضل وبشكل أسرع.”

إخلاء مسؤولية: يُقدَّم هذا المقال لأغراض إعلامية فقط. ولا يُعرض ولا يُقصد استخدامه كاستشارة قانونية أو ضريبية أو استثمارية أو مالية أو غيرها.

نُشر هذا المقال في الأصل بعنوان: فشل قانون Clarity منح العملات المشفرة قواعد أوضح وتنازلات أقل في أخبار التشفير العاجلة – مصدرُك الموثوق لأخبار العملات المشفرة وأخبار البيتكوين وتحديثات سلسلة الكتل.