#美国8月核心pce降至3%
لقد تعامل السوق بالفعل مع خفض الفائدة باعتباره مسألة وقت. لكن خلال اليومين الماضيين، ما تقوم به بنوك الاستثمار هو تغيير جدول توقيت رفع الفائدة..
🏛️ 消息第一时间
سجل مؤشر PCE الأساسي لشهر أغسطس ارتفاعًا بنسبة 0.25% على أساس شهري، و3.01% على أساس سنوي، وكلاهما أقل من التوقعات.. فقامت جولدمان ساكس فورًا بتحريك موعد رفع الفائدة الثاني من أكتوبر إلى ديسمبر، وأضافت عبارة: لدى لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية فرصة كبيرة في أن تعتبر أنه لا حاجة فعلًا لتحريك السياسة مرة أخرى.. وفي الوقت نفسه، نسخة جيه بي مورغان هي أن الزيادة النهائية ستكون في ديسمبر ثم التوقف.. على السطح، تبدو هذه تأكيدًا على تباطؤ التضخم..
لكن ما يستحق الانتباه إليه حقًا ليس إلى أي مستوى ينخفض التضخم، بل هو توقعات: «كم مرة تبقى من دورة رفع الفائدة» وقد تم تأجيلها إلى الخلف.. فهذه الإشارة الإيجابية المتعلقة بالتضخم اللين كان ينبغي أن ترفع الأصول عالية المخاطر مباشرة؛ وفي ذلك اليوم لامس سعر البيتكوين 85,500، ثم تم دفعه للهبوط مرة أخرى.. ليس البيانات التضخمية هي من كبحه، بل لا تزال عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل طويل عند أعلى مستويات منذ 2002..
الخلاف أيضًا واضح على الملأ.. قال ويليامز من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك إن الأمر يتطلب الصبر، بينما لا يزال العضو بمجلس الإدارة بار يدعو إلى استمرار التشديد.. وفي الوقت نفسه، كانت جولدمان ساكس نفسها في وقت سابق من هذا الشهر تدعم رفع الفائدة في سبتمبر؛ وعندها كان سوق العقود الآجلة للفائدة يضع احتمال 87% لرفع الفائدة في سبتمبر.. خلال أسبوعين فقط، تغيّر موقف البنك نفسه من «نحتاج إلى رفع» إلى «من المرجح ألا نحتاج إلى رفع»..
هذه هي منطق الأموال: فهي لا تنظر إلى ما إذا كانت البيانات اليوم جيدة أم لا، بل إلى أين تقع نقطة النهاية.. طالما لم تتم تسعير «آخر مرة لرفع الفائدة»، ستظل أسعار الفائدة المرتفعة تضغط على تقييم الأصول ذات بيتا المرتفع.. وعندما يُنظر إلى زيادة ديسمبر باعتبارها آخر مرة فعلًا في تسعير السوق، عندها فقط ستتحرك الأموال من الطرف القصير إلى الأماكن الأكثر حساسية..
الخطوة التالية قريبة جدًا: تقرير الوظائف لشهر سبتمبر في 2 أكتوبر سيكون أمام اجتماع السياسة قبل أن تبدأ المفاوضات.. إذا كانت الوظائف قوية، فإن منطق «ليس هناك حاجة لمزيد من الرفع» سيتقلب رأسًا على عقب؛ وإذا كانت الوظائف تتجه للضعف، فغالبًا ستكون زيادة ديسمبر هي النهاية، وليست مجرد فاصلة..
لذلك، وضع البيتكوين الآن واضح جدًا: ما يكبحه ليس التضخم، بل دورة رفع الفائدة التي لم تكتمل بعد.. ولا يمكن تغيير رقمين/تفاصيل المناقشة في PCE من حيث الاتجاه؛ الشيء الوحيد القادر على تغيير الاتجاه هو أمر واحد—الوقت الذي تُقال فيه الكلمات الأربع «آخر مرة».
لقد تعامل السوق بالفعل مع خفض الفائدة باعتباره مسألة وقت. لكن خلال اليومين الماضيين، ما تقوم به بنوك الاستثمار هو تغيير جدول توقيت رفع الفائدة..
🏛️ 消息第一时间
سجل مؤشر PCE الأساسي لشهر أغسطس ارتفاعًا بنسبة 0.25% على أساس شهري، و3.01% على أساس سنوي، وكلاهما أقل من التوقعات.. فقامت جولدمان ساكس فورًا بتحريك موعد رفع الفائدة الثاني من أكتوبر إلى ديسمبر، وأضافت عبارة: لدى لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية فرصة كبيرة في أن تعتبر أنه لا حاجة فعلًا لتحريك السياسة مرة أخرى.. وفي الوقت نفسه، نسخة جيه بي مورغان هي أن الزيادة النهائية ستكون في ديسمبر ثم التوقف.. على السطح، تبدو هذه تأكيدًا على تباطؤ التضخم..
لكن ما يستحق الانتباه إليه حقًا ليس إلى أي مستوى ينخفض التضخم، بل هو توقعات: «كم مرة تبقى من دورة رفع الفائدة» وقد تم تأجيلها إلى الخلف.. فهذه الإشارة الإيجابية المتعلقة بالتضخم اللين كان ينبغي أن ترفع الأصول عالية المخاطر مباشرة؛ وفي ذلك اليوم لامس سعر البيتكوين 85,500، ثم تم دفعه للهبوط مرة أخرى.. ليس البيانات التضخمية هي من كبحه، بل لا تزال عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل طويل عند أعلى مستويات منذ 2002..
الخلاف أيضًا واضح على الملأ.. قال ويليامز من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك إن الأمر يتطلب الصبر، بينما لا يزال العضو بمجلس الإدارة بار يدعو إلى استمرار التشديد.. وفي الوقت نفسه، كانت جولدمان ساكس نفسها في وقت سابق من هذا الشهر تدعم رفع الفائدة في سبتمبر؛ وعندها كان سوق العقود الآجلة للفائدة يضع احتمال 87% لرفع الفائدة في سبتمبر.. خلال أسبوعين فقط، تغيّر موقف البنك نفسه من «نحتاج إلى رفع» إلى «من المرجح ألا نحتاج إلى رفع»..
هذه هي منطق الأموال: فهي لا تنظر إلى ما إذا كانت البيانات اليوم جيدة أم لا، بل إلى أين تقع نقطة النهاية.. طالما لم تتم تسعير «آخر مرة لرفع الفائدة»، ستظل أسعار الفائدة المرتفعة تضغط على تقييم الأصول ذات بيتا المرتفع.. وعندما يُنظر إلى زيادة ديسمبر باعتبارها آخر مرة فعلًا في تسعير السوق، عندها فقط ستتحرك الأموال من الطرف القصير إلى الأماكن الأكثر حساسية..
الخطوة التالية قريبة جدًا: تقرير الوظائف لشهر سبتمبر في 2 أكتوبر سيكون أمام اجتماع السياسة قبل أن تبدأ المفاوضات.. إذا كانت الوظائف قوية، فإن منطق «ليس هناك حاجة لمزيد من الرفع» سيتقلب رأسًا على عقب؛ وإذا كانت الوظائف تتجه للضعف، فغالبًا ستكون زيادة ديسمبر هي النهاية، وليست مجرد فاصلة..
لذلك، وضع البيتكوين الآن واضح جدًا: ما يكبحه ليس التضخم، بل دورة رفع الفائدة التي لم تكتمل بعد.. ولا يمكن تغيير رقمين/تفاصيل المناقشة في PCE من حيث الاتجاه؛ الشيء الوحيد القادر على تغيير الاتجاه هو أمر واحد—الوقت الذي تُقال فيه الكلمات الأربع «آخر مرة».
