بدأ ستاندرد تشارترد تغطية رمز ENA التابع لإيثينا بتوقعات صعودية على المدى الطويل مرتبطة بنمو عملته المستقرة USDe. وفي تقرير بحثي شاركه مع Cointelegraph، تتوقع الجهة أن يتوسع المعروض من USDe ثمانية أضعاف ليصل إلى 40 مليار دولار بحلول نهاية 2028—مدفوعًا باستراتيجيات عائد تتجاوز تجارة أساس العملات المشفرة التقليدية للبروتوكول.
إلى جانب توقعه لعملة مستقرة، حدد بنك ستاندرد تشارترد هدفًا لسعر نهاية عام 2028 لرمز ENA عند 2 دولار، وهو المستوى الذي يصفه بأنه أعلى بشكل كبير من مرجع سعر الرمز المستخدم في التقرير. كما يعتمد نموذج تقييم البنك أيضًا على تحويل رسوم حوكمة تابع للإيثينا يوجه حصة كبيرة من صافي الإيرادات نحو عمليات إعادة شراء ENA بمجرد وصول USDe إلى عتبات محددة.
أهم النقاط التي يجب أخذها في الاعتبار
تتوقع ستاندرد تشارترد أن يرتفع إمداد USDe التابع لشركة إيثينا إلى 40 مليار دولار بحلول نهاية 2028، متفوقًا على نمو سوق العملات المستقرة الإجمالي بنحو طفيف.
يربط البنك سيناريو تقييم ENA بحالة تبديل رسوم تمت الموافقة عليها من خلال الحوكمة، حيث يُوجَّه 95% من صافي الإيرادات إلى عمليات شراء (buybacks) ENA بعد الوصول إلى عتبات محددة لإمداد USDe.
تتوقع ستاندرد تشارترد توسع عائد USDe عبر توسيع مصادر العائد بعيدًا عن تجارة أساس العملات المشفرة (crypto basis)، بما في ذلك التمويل اللامركزي (DeFi)، والإقراض المؤسسي، والأصول الواقعية (real-world assets)، واستراتيجيات أساس أخرى.
يشير التقرير إلى إمكانية تفوق ENA على بيتكوين وإيثير خلال الأفق نفسه، مع قيام ستاندرد تشارترد أيضًا بتوقع 300,000 دولار لبيتكوين و18,000 دولار لإيثير بحلول 2028.
لماذا يهم خط سير العملات المستقرة بالنسبة إلى ENA
تبدأ أطروحة ستاندرد تشارترد من فكرة أن قدرة USDe على التوسع قد تحسنت، حتى مع مواجهة عوائد النهج الأساسي للبروتوكول—أي الاحتفاظ بالعملات المشفرة الفورية مع المراهنة على المشتقات الدائمة (futures) القصيرة لالتقاط “الأساس” (basis)—رياحًا معاكسة. ووفقًا للبنك، فإن تراجع العوائد في هذه الاستراتيجية التقليدية دفع إيثينا إلى البحث عن قنوات عائد إضافية.
تشمل جهود التوسع هذه، كما وردت في ستاندرد تشارترد، التوجه إلى DeFi والإقراض المؤسسي، فضلًا عن السعي وراء عائد مرتبط بالأصول الواقعية وصلقات أساس مرتبطة بالأسهم والسلع. يجادل البنك بأن هذه التنويعات ينتج عنها حاليًا عائد مجمّع قدره 5.2%، ويَرى أن ذلك يمنح USDe مساحة أكبر للنمو.
ضمن إطارها الأوسع، تتوقع ستاندرد تشارترد أن يتوسع السوق القابل للاستهداف للأصول المرمّزة (tokenized assets) بشكل حاد—من حوالي 350 مليار دولار اليوم إلى 4 تريليونات دولار بحلول نهاية 2028. وتبعات ذلك أن قدرة إيثينا على توليد العائد يمكن أن تزيد مع السماح بمزيد من أنواع الأصول لتصبح مؤهلة للتوسيم (tokenization) مع مشاركة مؤسسات.
عمليات شراء ENA مرتبطة بتبديل رسوم الحوكمة
تتمثل الآلية الرئيسية وراء هدف ستاندرد تشارترد الخاص بـ ENA في وجود ارتباط بين نمو USDe وعمليات شراء الرموز. يشير البنك إلى قرار حوكمي من إيثينا اتُّخذ في أوائل سبتمبر فعّل تبديل الرسوم: يُعتزم توجيه 95% من صافي الإيرادات من خطوط أعمال إيثينا إلى عمليات شراء ENA بمجرد وصول USDe إلى مراحل محددة في الإمداد.
تقدّر ستاندرد تشارترد ما قد يعنيه ذلك في ظل سيناريوهات مختلفة. فعلى سبيل المثال، تشير إلى حسابات إيثينا الخاصة التي تفيد بأنه عندما يصل USDe إلى 25 مليار دولار في الإمداد، يمكن أن تدعم الآلية عمليات شراء ENA سنوية بحوالي 375 مليون دولار—بناءً على افتراضات بعائد بروتوكول إجمالي قدره 6% وبنسبة أخذ صافي إيرادات تبلغ 25%.
وعند النظر تحديدًا إلى توقعه لنهاية 2028، تفترض ستاندرد تشارترد أن USDe سيصل إلى 40 مليار دولار. إذا بقي سعر ENA دون تغيير في ذلك السيناريو، يقدّر البنك أن عمليات الشراء قد تصل إلى نحو 23% من القيمة السوقية المتداولة لـ ENA سنويًا. وتحذر ستاندرد تشارترد من أن شدة عمليات الشراء هذه من المرجح أن تكون غير مستدامة، ولذلك تتوقع أن يرتفع سعر ENA حتى تمثل عمليات الشراء نسبة أقل من قيمة السوق.
ولتعزيز هذه الفكرة، يقارن البنك الديناميكية بسوق يوني سواب (Uniswap). ويشير إلى أن معدل عمليات الشراء السنوي لـ UNI قد استقر عند حوالي 3% إلى 4% مع ارتفاع سعر الرمز—وهي استعارة يستخدمها للإشارة إلى كيفية ترجمة الطلب الناتج عن عمليات الشراء إلى تعديلات على سعر الرمز حتى تتشكل حالة توازن جديدة.
إطار تقييم ستاندرد تشارترد لعام 2028
وعند بدء التغطية، حدّدَت ستاندرد تشارترد أيضًا أهدافًا سعرية أوسع عبر الأصول الرقمية الرئيسية، مقدمةً نظرة مقارنة توحي بأن ENA سيتفوق على مؤشرات العملات المشفرة الراسخة خلال الفترة نفسها. توقّع البنك أن يصل سعر بيتكوين (BTC) إلى 300,000 دولار، وإيثير (ETH) إلى 18,000 دولار بحلول نهاية 2028.
ضمن هذا السياق، حدّدَت ستاندرد تشارترد هدف سعر ENA بنهاية عام 2028 عند 2 دولار. ويصف التقرير هدف ENA بأنه يعادل تقريبًا سبع مرات لإشارة سعر مرجعية تبلغ 0.28 دولار استشهد بها تقرير البنك نفسه. وبشكل منفصل، أشار إلى مستويات الرمز الحالية باستخدام بيانات السوق: كانت ENA تُتداول قرب 0.27 دولار يوم الأربعاء، وفقًا لبيانات CoinGecko، بارتفاع يقارب 28% عن الأسبوع السابق و77% عن الشهر السابق، مع قيمة سوقية تبلغ نحو 2.65 مليار دولار.
تتوقع ستاندرد تشارترد أيضًا أن ينمو USDe بمعدل يفوق نمو سوق العملات المستقرة الإجمالي قليلًا خلال الفترة حتى 2028. وإذا ظلت افتراضاتها صحيحة—أي أنه يمكن أن يتوسع USDe إلى 40 مليار دولار وأن استراتيجيات العائد تستطيع الحفاظ على عوائد كلية مجمّعة جذابة—فإن الأثر اللاحق على ENA سيُضخَّم بفعل جدول عمليات الشراء المرتبطة ببلوغ عتبات الإمداد.
ما الذي يجب مراقبته بعد ذلك
ينبغي على المستثمرين الذين يراقبون مسار إيثينا أن يركزوا على ما إذا كان مزيج عوائد USDe يبقى متينًا مع التوسع، وعلى توقيت وتأثير آلية عمليات الشراء المدفوعة بالحوكمة مع اقتراب مراحل الإمداد. سيكون التفاعل بين نمو USDe، واستدامة عوائد البروتوكول، ومدى سرعة تعديل القيمة السوقية لِـ ENA وفقًا لشدة عمليات الشراء، محوريًا لتحديد ما إذا كانت توقعات ستاندرد تشارترد لعام 2028 تحفظيًا أم أنها متفائلة بشكل مفرط.
نُشر هذا المقال في الأصل بعنوان: ستاندرد تشارترد تتوقع وصول USDe لدى إيثينا إلى 40 مليار دولار، وENA إلى 2 على موقع Crypto Breaking News – مصدرُك الموثوق لأخبار العملات المشفرة وأخبار البيتكوين وتحديثات سلسلة الكتل.