واصل الذهب الفوري مؤخراً مساره التصحيحي. ففي ظل الضغوط الناجمة عن تجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات مستوى 5.2% واستمرار تصاعد توقعات رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في أكتوبر، تراجعت الأسعار تدريجياً من أعلى مستوياتها هذا العام، فيما تباينت آراء السوق بشأن تحديد القاع. يرى البعض أن أسعار الذهب لا تزال معرضة لمزيد من الهبوط الحاد خلال دورة رفع الفائدة، بينما يعتقد آخرون أن الأسعار قد تشهد تعافياً في أي وقت بعد تجاوزها الهبوط المفرط على المدى القصير. واستناداً إلى منطق التسعير الكلي، وتحليل البنية الموجية، وأنماط حركة الأموال، فإن نطاق 3899-4033 دولاراً للأونصة يمثل منطقة الدعم المحورية التي تتلاقى عندها مستويات التصحيح واسع النطاق في هذه الدورة، كما يشكل فرصة مجدية من حيث التكلفة والعائد للأموال متوسطة الأجل للدخول عند القاع.

من منظور العوامل الاقتصادية الكلية الأساسية، يتمثل المحرك الرئيسي لهبوط الذهب في هذه الموجة في ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية وقوة الدولار، غير أن العوامل السلبية الحالية تقترب من نهاية مرحلة تسعيرها بالكامل. ومع تقدم دورة رفع أسعار الفائدة الحالية للاحتياطي الفيدرالي، ارتفعت توقعات السوق لرفع الفائدة في أكتوبر سريعًا من مستويات منخفضة إلى نحو 70%، كما أن الارتفاع المتواصل في عوائد سندات الخزانة الأمريكية قد عكس بالفعل معظم توقعات السياسة المتشددة. ورغم أن استمرار التضخم على المدى القصير سيواصل الضغط على أسعار الذهب على نحو مؤقت، فإن الاتجاه العام المتمثل في اقتراب دورة رفع الفائدة من نهايتها لم يتغير، كما أن المجال المتاح لمزيد من الارتفاع الحاد في أسعار الفائدة بات محدودًا للغاية. ومن ثم، سيضعف تدريجيًا الأثر الهامشي لكل عامل سلبي جديد على أسعار الذهب عند تحققه. والأهم من ذلك أن الأسس الداعمة على المدى الطويل، والمتمثلة في استمرار البنوك المركزية حول العالم في شراء الذهب، لا تزال راسخة. فقد واصلت بنوك مركزية عديدة، من بينها البنك المركزي الصيني، زيادة حيازاتها من الذهب لعدة أشهر متتالية، كما تُعد منطقة 4000 دولار من أكثر مناطق التكلفة الرئيسية التي تركزت فيها مشتريات البنوك المركزية العالمية خلال السنوات القليلة الماضية. وكلما شهد الذهب تراجعًا حادًا، استقطب تدفقات كبيرة من أموال الاستثمار طويلة الأجل، وهو ما يعني أن الذهب لن يشهد هبوطًا أحادي الاتجاه بلا قاع، وأن مناطق التراجع الحاد غالبًا ما تمثل نقاط دخول ممتازة للمشترين على المديين المتوسط والطويل.

من المنظور الفني وبنية الموجات، يمثل الهبوط الحالي تصحيحًا كبيرًا من نوع ABC أعقب موجة صعود مكتملة من خمس موجات، ويمر حاليًا بمرحلة التفريغ الأخيرة من هبوط الموجة C. ووفقًا للتقديرات المكانية لنظرية الموجات، يتوافق مستوى 4033 مع مستوى رئيسي لتصحيح فيبوناتشي للاتجاه الصاعد السابق، ومع منطقة تركز تاريخية للتداولات، ما يجعله الهدف الرئيسي لتصحيح الموجة C، فضلًا عن كونه مستوى دعم معترفًا به من الناحيتين النفسية والفنية. أما مستوى 3899، فيمثل الحد الأقصى للدعم خلال هذا التصحيح الكبير، ويتوافق مع قاعدة انطلاق الموجة الصاعدة الرئيسية السابقة ومنطقة دعم قوية على الرسم البياني الأسبوعي. ويشكل المستويان معًا نطاق دعم تتلاقى فيه عدة عوامل بين 3899 و4033. وعندما يدخل السعر هذا النطاق، فهذا يعني أن زخم الهبوط قد استُنفد إلى حد كبير، وأن وتيرة الهبوط ستتباطأ تدريجيًا فيما تزداد قوة الأموال الداعمة بوضوح، ما يرفع كثيرًا احتمال تشكل قاع متوسط الأجل.

من المهم التأكيد على أن اقتناص القاع لا يعني أن الدخول كلما كان أبكر كان أفضل. فسعر الذهب الحالي لا يزال يتحرك دون مستوى 4315 الفاصل بين القوة والضعف، ولم يتغير الاتجاه الهابط العام. ولا يمثل مستوى 4107 سوى دعم ضعيف مؤقت، يسهل كسره في ظل الاتجاه الهابط، لذا فإن اقتناص القاع مبكرًا من الجانب الأيسر قد يعرض المستثمر بسهولة لمخاطر التراجع المستمر. ولا تصبح نافذة الدخول المثلى من حيث نسبة المخاطر إلى العوائد متاحة إلا بعد تراجع السعر بما يكفي ودخوله نطاق الدعم الرئيسي بين 3899 و4033؛ إذ يستوعب هذا النطاق بالكامل العوامل الأساسية السلبية الناجمة عن رفع أسعار الفائدة، كما يفي بمتطلبات التصحيح الفني. وقد أصبحت شروط بدء موجة ارتداد متوسطة الأجل متوفرة، سواء من حيث مدة الهبوط أو نطاقه السعري.

أما من حيث وتيرة التنفيذ، فيُنصح باقتناص القاع ضمن هذا النطاق عبر الدخول على دفعات، مع تجنب استثمار كامل رأس المال دفعة واحدة والمخاطرة به. يمكن بناء الدفعة الأولى من المركز الأساسي عندما يلامس السعر للمرة الأولى مستوى 4033 تقريبًا، وتظهر إشارات توقف عن الهبوط على الإطار الزمني للساعة. وإذا واصل السعر الهبوط إلى حدود 3899، مع ظهور تباعد إيجابي في المؤشرات عند القاع وارتفاع أحجام الأموال الداعمة، فيمكن إضافة الدفعة الثانية، على أن يظل حجم المركز الإجمالي ضمن حدود المخاطر التي يمكن تحملها. وبعد اقتناص القاع، ينبغي مراقبة إشارتين تأكيديتين أساسيتين: الأولى ظهور شمعة انعكاس واضحة تشير إلى توقف الهبوط على الرسم البياني اليومي، مع تشكل تباعد إيجابي فعّال عند القاع في مؤشر MACD؛ والثانية استعادة السعر مستوى 4315 الفاصل بين القوة والضعف والثبات فوقه، بما يؤكد رسميًا انتهاء الاتجاه الهابط الحالي.

وأخيرًا، ينبغي التنبيه إلى مخاطر السوق: إذ يتأثر مسار الذهب بشدة بالبيانات الاقتصادية الكلية والسياسة النقدية. فإذا أطلق الاحتياطي الفيدرالي إشارات متشددة تفوق التوقعات، وواصلت عوائد سندات الخزانة الأمريكية ارتفاعها الحاد، ما أدى إلى كسر السعر فعليًا الحد السفلي لنطاق 3899، فهذا يعني أن مجال التصحيح سيتسع أكثر. وعندئذ ينبغي تعديل التقييم في الوقت المناسب وإدارة المخاطر. وبوجه عام، يُعد النطاق بين 3899 و4033 منطقة مناسبة للدخول خلال التصحيح الحالي، إذ تجمع بين فرص نجاح جيدة وقيمة مجزية على المدى المتوسط، وتناسب اقتناص القاع من منظور الاستثمار متوسط الأجل.