في هذا الأسبوع، أعلنت شركة Strategy المدرجة في البورصة الأمريكية مرة أخرى عن عملية شراء: بعد إضافة 1666 بيتكوين، أصبحت حيازاتها تبلغ $BTC لتصل إلى 847,666 بيتكوين. لقد واصلت لعدة أرباع باستخدام الأسلوب نفسه في زيادة المراكز بالمال، لكن المال لا يأتي من التدفقات النقدية التشغيلية بل من السندات القابلة للتحويل وإصدارات الأسهم الجديدة. وبعبارة أخرى: هذه المجموعة من العملات مُشترَاة بالمال الذي اقترضته الشركة من الآخرين. في كل مرة، يعتبرها السوق خبرًا إيجابيًا للطلب على الشراء، ويركّز الناس فقط على مقدار ما يمكنها أن تشتريه أكثر. لكن ما أريد حسابه أكثر هو الجهة الأخرى: متى ستضطر إلى التوقف. إن تكلفة التمويل (السندات القابلة للتحويل)، وسعر التحويل، وهل ما زال السوق راغبًا في مواصلة شراء أسهمها—هذه الثلاثة مجتمعة هي التي تحدد إلى أي مدى يمكن أن يستمر “مشتريات” الشركة. 840 ألف قطعة بالنسبة لكيان واحد عند الشراء ليست مسألة سعر؛ بل تصبح مسألة إجبار على البيع عندما يأتي ذلك الدور. فهل لا يزال سردية “شراء الشركة للبيتكوين” صامدة؟ برأيك: هذه الـ 840 ألفًا هي خندق دفاعي أم أنها حجر معلق فوق رأسها؟