قفزات عوائد سندات الخزانة الأمريكية، كيف يستمر أداء الأسهم الأمريكية بالثبات بل ويتجه لتسجيل قمم جديدة؟
في المالية التقليدية، تُعد الفائدة مرساة تسعير الأصول، وصعود عوائد سوق السندات بشكل حاد من شأنه سحب السيولة من سوق الأسهم حتماً. هذا الانفصال يبدو للوهلة الأولى غير منطقي: فقد تم كبح التقييمات عبر الأرباح، كما أن السوق يخوض مباراة شديدة العدوانية في الخيارات
ينظر الجميع إلى أن مضاعف الربح الآجل انخفض إلى 19 مرة، فيظنون أن زيادة الأرباح للسهم بنسبة 29% خلقت قاعدة متينة. لكن الأسهم الأمريكية تغيّرت خصائصها بعد أن غيّرتها عمالقة التكنولوجيا بالكامل
هذه العمالقة التي تتدفق لديها التدفقات النقدية بغزارة تكاد تكون بمنأى عن آثار ارتفاع الفائدة، بل ويمكنها حتى الاستفادة من ارتفاع الفائدة عبر عوائد الفوائد. استحوذت هذه الشركات على الجزء الأكبر من الزيادة في EPS، وبجهدها وحدها رفعت السلوك العام للمؤشر، لتُخفي حقيقة أن الشركات الصغيرة والمتوسطة هي من تُعاني فعلًا من وطأة ارتفاع الفائدة
إن إغلاق صفقات الين بهدف التحكيم، يشبه سلسلة نقل ضمنية قد تنفجر في أي لحظة. فقرار بنك اليابان رفع الفائدة يجبر الأموال على العودة إلى اليابان، وبيع سندات الخزانة الأمريكية يرفع العوائد بالتأكيد. لكن هذه الأموال الدولية التي خرجت من سوق السندات لم تهرب من الأصول عالية المخاطر، بل اتجهت مباشرة إلى أسهم أمريكية تتمتع بأعلى قدر من اليقين: ركائز الحوسبة/قدرات الذكاء الاصطناعي. أصبحت الأسهم الأمريكية الملاذ الآمن الأخير ضمن موجة انكماش السيولة العالمية
ومع ذلك، لا يمكن أن تستمر هذه الهدوءات طويلاً. على الأرجح ستواجه الأسواق قريبًا عملية تصفية قسرية (Forced Liquidation). عندما تتجاوز عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات نقطة حرجة، سيبدأ ارتفاع تكاليف الاقتراض بالانتقال بسرعة إلى الشركات الواقعية
حالما يضغط ذلك على الاستهلاك النهائي، ستظهر شقوق في توقعات نمو الأرباح للسهم. وبمجرد أن تَرتخِي قاعدة الأرباح، ستنفجر فجأة قوة الجاذبية التي كانت مكبوتة بفعل معدلات الفائدة المرتفعة، ومن المرجح أن تشهد الأسهم الأمريكية تصحيحًا سريعًا ومفاجئًا في التقييمات
DYOR
#股票财报季
في المالية التقليدية، تُعد الفائدة مرساة تسعير الأصول، وصعود عوائد سوق السندات بشكل حاد من شأنه سحب السيولة من سوق الأسهم حتماً. هذا الانفصال يبدو للوهلة الأولى غير منطقي: فقد تم كبح التقييمات عبر الأرباح، كما أن السوق يخوض مباراة شديدة العدوانية في الخيارات
ينظر الجميع إلى أن مضاعف الربح الآجل انخفض إلى 19 مرة، فيظنون أن زيادة الأرباح للسهم بنسبة 29% خلقت قاعدة متينة. لكن الأسهم الأمريكية تغيّرت خصائصها بعد أن غيّرتها عمالقة التكنولوجيا بالكامل
هذه العمالقة التي تتدفق لديها التدفقات النقدية بغزارة تكاد تكون بمنأى عن آثار ارتفاع الفائدة، بل ويمكنها حتى الاستفادة من ارتفاع الفائدة عبر عوائد الفوائد. استحوذت هذه الشركات على الجزء الأكبر من الزيادة في EPS، وبجهدها وحدها رفعت السلوك العام للمؤشر، لتُخفي حقيقة أن الشركات الصغيرة والمتوسطة هي من تُعاني فعلًا من وطأة ارتفاع الفائدة
إن إغلاق صفقات الين بهدف التحكيم، يشبه سلسلة نقل ضمنية قد تنفجر في أي لحظة. فقرار بنك اليابان رفع الفائدة يجبر الأموال على العودة إلى اليابان، وبيع سندات الخزانة الأمريكية يرفع العوائد بالتأكيد. لكن هذه الأموال الدولية التي خرجت من سوق السندات لم تهرب من الأصول عالية المخاطر، بل اتجهت مباشرة إلى أسهم أمريكية تتمتع بأعلى قدر من اليقين: ركائز الحوسبة/قدرات الذكاء الاصطناعي. أصبحت الأسهم الأمريكية الملاذ الآمن الأخير ضمن موجة انكماش السيولة العالمية
ومع ذلك، لا يمكن أن تستمر هذه الهدوءات طويلاً. على الأرجح ستواجه الأسواق قريبًا عملية تصفية قسرية (Forced Liquidation). عندما تتجاوز عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات نقطة حرجة، سيبدأ ارتفاع تكاليف الاقتراض بالانتقال بسرعة إلى الشركات الواقعية
حالما يضغط ذلك على الاستهلاك النهائي، ستظهر شقوق في توقعات نمو الأرباح للسهم. وبمجرد أن تَرتخِي قاعدة الأرباح، ستنفجر فجأة قوة الجاذبية التي كانت مكبوتة بفعل معدلات الفائدة المرتفعة، ومن المرجح أن تشهد الأسهم الأمريكية تصحيحًا سريعًا ومفاجئًا في التقييمات
DYOR
#股票财报季
