تسير Bitwise في آخر مرحلة قبل إدراج صندوقها المتداول الفوري على NEAR (الرمز NRR) على خطوات ما قبل الإدراج: في 16 سبتمبر تم تقديم النسخة النهائية من S-1 وأصبحت سارية، وفي 24 سبتمبر تم إتمام تسجيل الإدراج في NYSE Arca عبر Form 8-A، ثم تم تعليق نشرة الإصدار على EDGAR بالتزامن. يتوقع السوق أن تبدأ التداولات في أقرب وقت في 29 سبتمبر. وهذا هو أول صندوق ETF فوري على NEAR في الولايات المتحدة.
لكن ما يستحق النظر حقًا ليس «الأول»، بل البنية داخل نشرة الإصدار. فهي لا تكتفي بالاحتفاظ بالعملة، بل تقوم بإيداع NEAR بالكامل في الحجز (الستاكينغ)، ويقوم المدير باقتطاع نحو 33% من عوائد الحجز، بينما يحصل صندوق الثقة على نحو 67% المتبقي—وتم تثبيت نسبة توزيع العوائد حرفيًا في الوثيقة؛ تبلغ الرسوم الإدارية 0.75% سنويًا، وهو مستوى مرتفع نسبيًا مقارنةً بصناديق ETF التشفير الفورية؛ كما أن معيار التقييم هو سعر NEAR المرجعي من CME CF.
أرجح أن أبرز ما يميز أسبوع الإدراج الأول لا يتمثل في أرقام التدفقات الداخلة، بل في كيفية إنشاء سلة الاكتتابات فعليًا. تُظهر النشرة أن التمويل التأسيسي قبل الإدراج كان فقط 8 أسهم وبمبلغ 200 دولار، ولم يتم إعداد سلة البذور رسميًا إلا عند نحو 20 ألف سهم (حوالي 500 ألف دولار) عند بدء التشغيل—حجم السلة هذا يوحي بأن المُصدِر كان حذرًا بشأن الطلب في يوم الإطلاق. وفي الوقت نفسه، ارتفعت NEAR نفسها من حوالي 2.34 دولار في 17 سبتمبر إلى 5.4 دولارات في 27 سبتمبر، أي بزيادة تقارب 130% خلال عشرة أيام. وحتى قبل افتتاح التداولات، تمت “تصفية” جزء من الإيجابية عبر تداولات مبكرة. والخلل المعتاد في صناديق ETF للعملات البديلة هو أنها مدفوعة بالتوقعات: ترتفع عند الإعلان، ثم عند غياب اكتتابات مستمرة بعد الإدراج تعود إلى أساسياتها.
بعد ذلك نتابع ثلاث نقاط: هل توجد عمليات اكتتاب/صافي إنشاءات مستمرة خلال الأسبوع الأول أم مجرد بناء مركز لمرة واحدة؛ كم يبقى فعليًا من العائد السنوي بعد خصم 33% من عوائد الحجز؛ وما إذا كانت سيناريوهات Bitwise لعام 2030 في نشرة الإصدار (سعر أساسي 155، متفائل 562، متشائم 1.63 دولار، مع فرق في المدى بأكثر من ثلاثمائة ضعف) ستُستخدم مرارًا كمواد تسويقية—فالمُصدِر نفسه هو من يضع توقعات السعر، وهذه نقطة تستحق التقليل من أهميتها.
$NEAR
#Bitwise提交NEAR现货ETF最终招股书
لكن ما يستحق النظر حقًا ليس «الأول»، بل البنية داخل نشرة الإصدار. فهي لا تكتفي بالاحتفاظ بالعملة، بل تقوم بإيداع NEAR بالكامل في الحجز (الستاكينغ)، ويقوم المدير باقتطاع نحو 33% من عوائد الحجز، بينما يحصل صندوق الثقة على نحو 67% المتبقي—وتم تثبيت نسبة توزيع العوائد حرفيًا في الوثيقة؛ تبلغ الرسوم الإدارية 0.75% سنويًا، وهو مستوى مرتفع نسبيًا مقارنةً بصناديق ETF التشفير الفورية؛ كما أن معيار التقييم هو سعر NEAR المرجعي من CME CF.
أرجح أن أبرز ما يميز أسبوع الإدراج الأول لا يتمثل في أرقام التدفقات الداخلة، بل في كيفية إنشاء سلة الاكتتابات فعليًا. تُظهر النشرة أن التمويل التأسيسي قبل الإدراج كان فقط 8 أسهم وبمبلغ 200 دولار، ولم يتم إعداد سلة البذور رسميًا إلا عند نحو 20 ألف سهم (حوالي 500 ألف دولار) عند بدء التشغيل—حجم السلة هذا يوحي بأن المُصدِر كان حذرًا بشأن الطلب في يوم الإطلاق. وفي الوقت نفسه، ارتفعت NEAR نفسها من حوالي 2.34 دولار في 17 سبتمبر إلى 5.4 دولارات في 27 سبتمبر، أي بزيادة تقارب 130% خلال عشرة أيام. وحتى قبل افتتاح التداولات، تمت “تصفية” جزء من الإيجابية عبر تداولات مبكرة. والخلل المعتاد في صناديق ETF للعملات البديلة هو أنها مدفوعة بالتوقعات: ترتفع عند الإعلان، ثم عند غياب اكتتابات مستمرة بعد الإدراج تعود إلى أساسياتها.
بعد ذلك نتابع ثلاث نقاط: هل توجد عمليات اكتتاب/صافي إنشاءات مستمرة خلال الأسبوع الأول أم مجرد بناء مركز لمرة واحدة؛ كم يبقى فعليًا من العائد السنوي بعد خصم 33% من عوائد الحجز؛ وما إذا كانت سيناريوهات Bitwise لعام 2030 في نشرة الإصدار (سعر أساسي 155، متفائل 562، متشائم 1.63 دولار، مع فرق في المدى بأكثر من ثلاثمائة ضعف) ستُستخدم مرارًا كمواد تسويقية—فالمُصدِر نفسه هو من يضع توقعات السعر، وهذه نقطة تستحق التقليل من أهميتها.
$NEAR
#Bitwise提交NEAR现货ETF最终招股书