8月 أرباح الشركات الصناعية التي تفوق مداها المحدد في الإحصاءات الرسمية نما同比ً بنسبة +4.2%، مقارنةً بنسبة 11.2% في يوليو، ما يعني هبوطًا قدره 7 نقاط مئوية؛ وهو أدنى مستوى له منذ مطلع هذا العام على أساس بيانات شهرية واحدة؛ في الفترة 1—8 تراكمًا بلغت +15.7%، مقارنةً بـ 17.6% في الفترة 1—7، بانخفاض قدره 1.9 نقطة مئوية. ما ورد في العنوان عن «تباطؤ مستمر لأربعة أشهر» تُصبح عند هذه النقطة حقيقة واقعة.
الخلاف بين الصعود والهبوط لا يكمن في الأرقام وحدها، بل في البنية. أدلة أنصار المراكز الشرائية تتمثل في: أرباح الهامش الإجمالي في أغسطس (الإيرادات ناقص التكاليف) ارتفعت同比ً بنسبة +7.5%، مقارنةً بالشهر السابق مع تسارع إضافي قدره 1.9 نقطة مئوية؛ هامش ربح الإيرادات التشغيلية بلغ 5.66%، مرتفعًا同比ً بمقدار 0.44 نقطة مئوية؛ أرباح الصناعات التحويلية عالية التقنية +54.7%، وصناعة الإلكترونيات +1.1 مرة، ما يحقق معدل إسهام في نمو أرباح إجمالي الشركات الصناعية التي تفوق مداها المحدد بنسبة 62%. واستنتاجهم هو: «ليس هذا دورة، بل ترقٍ (ترقية)».
أما أنصار المراكز البيعية فينظرون إلى مجموعة أخرى: التعدين +35.1%، التصنيع +17.4%، لكن الكهرباء والحرارة والغاز والمياه -12.0%؛ أرباح صناعة السيارات -16%. وكون مساهمة قطاع واحد بلغت 62% يعني أن عشرات القطاعات الأخرى مجتمعةً لم تتحرك تقريبًا. تنسب مصلحة الإحصاء تراجع الأرقام إلى ارتفاع «الأساس» في نفس الفترة من العام الماضي، وهذا تفسير صحيح، لكنه يفسّر الميل/المنحدر فقط، ولا يفسّر من الذي يربح ومن لا يربح.
ميلي يميل إلى أن: هذه عملية إصلاح للأرباح عالية التركّز جدًا، وليست تعافيًا شاملًا. تحسّن هامش الربح تحقق فقط على سلسلة الصناعات عالية التقنية؛ أما السيارات -16% فتشير إلى أن «قوة التسعير» للطلب المحلي ما تزال ضعيفة. بعد انخفاض «الأساس» في الربع الرابع، من المرجح أن يستقر معدل النمو التراكمي، لكن ذلك حسابيًا لا يدل بالضرورة على تحسن في المزاج/الظرف الاقتصادي.
الأهم الذي ينبغي التدقيق فيه هو: إذا لم ترتفع وتيرة النمو ذات الرقم الآحاد في أغسطس حتى مع انخفاض الأساس، فإن فرضية «الترقية الهيكلية» يجب أن تُعاد تسعيرها. هل أرباح الصناعة التي أنت فيها ترتفع أم تنخفض؟ أعطني رقم الصناعة، وسأقارن لك حسب البيانات.
# نمو أرباح الصناعة في الصين يتباطأ لأربعة أشهر متتالية
الخلاف بين الصعود والهبوط لا يكمن في الأرقام وحدها، بل في البنية. أدلة أنصار المراكز الشرائية تتمثل في: أرباح الهامش الإجمالي في أغسطس (الإيرادات ناقص التكاليف) ارتفعت同比ً بنسبة +7.5%، مقارنةً بالشهر السابق مع تسارع إضافي قدره 1.9 نقطة مئوية؛ هامش ربح الإيرادات التشغيلية بلغ 5.66%، مرتفعًا同比ً بمقدار 0.44 نقطة مئوية؛ أرباح الصناعات التحويلية عالية التقنية +54.7%، وصناعة الإلكترونيات +1.1 مرة، ما يحقق معدل إسهام في نمو أرباح إجمالي الشركات الصناعية التي تفوق مداها المحدد بنسبة 62%. واستنتاجهم هو: «ليس هذا دورة، بل ترقٍ (ترقية)».
أما أنصار المراكز البيعية فينظرون إلى مجموعة أخرى: التعدين +35.1%، التصنيع +17.4%، لكن الكهرباء والحرارة والغاز والمياه -12.0%؛ أرباح صناعة السيارات -16%. وكون مساهمة قطاع واحد بلغت 62% يعني أن عشرات القطاعات الأخرى مجتمعةً لم تتحرك تقريبًا. تنسب مصلحة الإحصاء تراجع الأرقام إلى ارتفاع «الأساس» في نفس الفترة من العام الماضي، وهذا تفسير صحيح، لكنه يفسّر الميل/المنحدر فقط، ولا يفسّر من الذي يربح ومن لا يربح.
ميلي يميل إلى أن: هذه عملية إصلاح للأرباح عالية التركّز جدًا، وليست تعافيًا شاملًا. تحسّن هامش الربح تحقق فقط على سلسلة الصناعات عالية التقنية؛ أما السيارات -16% فتشير إلى أن «قوة التسعير» للطلب المحلي ما تزال ضعيفة. بعد انخفاض «الأساس» في الربع الرابع، من المرجح أن يستقر معدل النمو التراكمي، لكن ذلك حسابيًا لا يدل بالضرورة على تحسن في المزاج/الظرف الاقتصادي.
الأهم الذي ينبغي التدقيق فيه هو: إذا لم ترتفع وتيرة النمو ذات الرقم الآحاد في أغسطس حتى مع انخفاض الأساس، فإن فرضية «الترقية الهيكلية» يجب أن تُعاد تسعيرها. هل أرباح الصناعة التي أنت فيها ترتفع أم تنخفض؟ أعطني رقم الصناعة، وسأقارن لك حسب البيانات.
# نمو أرباح الصناعة في الصين يتباطأ لأربعة أشهر متتالية