شهد مؤشر تصحيح أرباح سيتي جروب (Citi) الأسبوع الماضي إشارة تستحق تدوينها: عدد المحللين الذين خفّضوا توقعات أرباح الشركات الأميركية تجاوز لأول مرة منذ 23 أسبوعاً عدد من رفعوا التوقعات، منهياً بذلك أطول دورة من دورات الرفع المتتالي منذ سبتمبر 2021.
الآلية أهم من الرقم نفسه. في العادة يعادل سعر السهم تقريباً الأرباح مقسوماً على معدل الخصم، وهذه الضغوط في هذه الجولة تأتي من الطرفين في الوقت نفسه. من جهة البسط، تم خفض توقعات القطاعات الاستهلاكية الأساسية والاختيارية والمواد والمالية؛ وحسب Kemper لدى إدارة الثروات في بنك باريس (BNP Paribas) فقد نسب السبب مباشرة إلى ارتفاع تكاليف المعيشة وارتفاع أسعار الطاقة. ومن جهة المقام، رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا الشهر سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس (لأول مرة منذ ثلاث سنوات) وأشار إلى احتمال تكرار رفع خلال العام، كما اقترب عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات بالفعل من العتبة الحرجة البالغة 4.5%.
تاريخياً، عندما يجتمع في آن واحد «خفض توقعات الأرباح» و«ارتفاع أسعار الفائدة»، فإن النتيجة غالباً ما تكون انكماشاً في التقييم (ضغطاً على مضاعفات القيمة) لا انهياراً فعلياً في الأرباح. أشار Helen Jewell من BlackRock إلى أن السوق ما زال يتوقع نمواً في أرباح الشركات الأميركية بنسبة تتراوح بين 15% و18%، وهذا الرقم نفسه يتيح مجالاً كبيراً للتراجع. كما وجّه Michael Wilson من Morgan Stanley تحذيراً رقمياً: إذا واصلت التقييمات الانخفاض، ودفعت أسعار الطاقة مرة أخرى باتجاه تشديد السياسة، فقد يكون تراجع S&P 500 بحد أقصى نحو 7%.
تقييمي واضح: الأمر أقرب إلى نهاية مرحلة توسع التقييمات، وليس بداية تدهور الأرباح. المتغير الحقيقي الذي يهدد ليس قلم المحللين في أيديهم، بل سعر النفط—فعودة خام برنت فوق 100 دولار هي الدافع المباشر لإعادة اشتعال توقعات التشديد هذه المرة.
سؤال لك: إذا استقر عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات فعلاً فوق 4.5%، فما نوع الأصل الذي ستخصم منه أولاً—السندات الطويلة أم أسهم النمو، أم العملات المشفرة؟
#توقعات أرباح وول ستريت: أول ظهور نظرة سلبية منذ 23 أسبوعاً
الآلية أهم من الرقم نفسه. في العادة يعادل سعر السهم تقريباً الأرباح مقسوماً على معدل الخصم، وهذه الضغوط في هذه الجولة تأتي من الطرفين في الوقت نفسه. من جهة البسط، تم خفض توقعات القطاعات الاستهلاكية الأساسية والاختيارية والمواد والمالية؛ وحسب Kemper لدى إدارة الثروات في بنك باريس (BNP Paribas) فقد نسب السبب مباشرة إلى ارتفاع تكاليف المعيشة وارتفاع أسعار الطاقة. ومن جهة المقام، رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا الشهر سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس (لأول مرة منذ ثلاث سنوات) وأشار إلى احتمال تكرار رفع خلال العام، كما اقترب عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات بالفعل من العتبة الحرجة البالغة 4.5%.
تاريخياً، عندما يجتمع في آن واحد «خفض توقعات الأرباح» و«ارتفاع أسعار الفائدة»، فإن النتيجة غالباً ما تكون انكماشاً في التقييم (ضغطاً على مضاعفات القيمة) لا انهياراً فعلياً في الأرباح. أشار Helen Jewell من BlackRock إلى أن السوق ما زال يتوقع نمواً في أرباح الشركات الأميركية بنسبة تتراوح بين 15% و18%، وهذا الرقم نفسه يتيح مجالاً كبيراً للتراجع. كما وجّه Michael Wilson من Morgan Stanley تحذيراً رقمياً: إذا واصلت التقييمات الانخفاض، ودفعت أسعار الطاقة مرة أخرى باتجاه تشديد السياسة، فقد يكون تراجع S&P 500 بحد أقصى نحو 7%.
تقييمي واضح: الأمر أقرب إلى نهاية مرحلة توسع التقييمات، وليس بداية تدهور الأرباح. المتغير الحقيقي الذي يهدد ليس قلم المحللين في أيديهم، بل سعر النفط—فعودة خام برنت فوق 100 دولار هي الدافع المباشر لإعادة اشتعال توقعات التشديد هذه المرة.
سؤال لك: إذا استقر عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات فعلاً فوق 4.5%، فما نوع الأصل الذي ستخصم منه أولاً—السندات الطويلة أم أسهم النمو، أم العملات المشفرة؟
#توقعات أرباح وول ستريت: أول ظهور نظرة سلبية منذ 23 أسبوعاً