QCOMon
Bill Ackman يثير التساؤلات حول رفع الفائدة من الاحتياطي الفدرالي: هل سباق تسليح الذكاء الاصطناعي يجعل نماذج التضخم التقليدية بلا جدوى؟
كتب بيل أكمان، مؤسس شركة بيرشينغ سكوير (Pershing Square)، على منصة X، مشككًا في قرار إعادة تشغيل رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفدرالي (Fed) هذا الشهر. ويقول إن سبب خطأ قراره المحتمل هو أن سباق تسليح الذكاء الاصطناعي يعيد كتابة المنطق التقليدي القائل إن رفع الفائدة يثبط الطلب وبالتالي يخفض التضخم. وفي نهاية منشوره كتب: «أعتقد أن الاحتياطي الفدرالي ربما ارتكب للتو خطأ. هل أنا على صواب أم على خطأ؟». وقد حصدت هذه التغريدة، خلال يومين من نشرها، أكثر من 1.6 مليون مشاهدة، كما أثارت في المجتمع جدلًا واسعًا.
رفع الفائدة لأول مرة منذ ثلاث سنوات
وفقًا لتقرير CNBC، وافق الاحتياطي الفدرالي في 16 سبتمبر/أيلول على رفع الفائدة بمقدار درجة واحدة (25 نقطة أساس) وبنسبة تصويت 12 مقابل 0، ليُرفع نطاق الهدف لسعر الفائدة على الأموال الفدرالية إلى 3.75%–4%. وهذه هي أول مرة يتم فيها رفع الفائدة منذ عام 2023. كما أشار المسؤولون إلى أن هناك احتمالًا لرفعها مرة أخرى هذا العام. في أول خمس اجتماعات هذا العام، ظل الاحتياطي الفدرالي دون تغيير. وكان السبب وراء التحول في هذه المرة هو التضخم العنيد المدفوع بأسعار الطاقة. وأوضح رئيسه كيفن وورش في مؤتمر صحفي أن التضخم أصبح «مرتفعًا للغاية وطال بقاؤه لفترة طويلة جدًا»، ولم يرَ المجلس أي مؤشرات على أن التضخم الكامن سيعود إلى الهدف بالسرعة الكافية. وتُظهر الرسوم البيانية لنقاط التوقعات (Dot Plot) أن معظم المسؤولين يتوقعون أن يصل مستوى الفائدة بحلول نهاية العام إلى نطاق بين 4.1% و4.4%، أي أعلى من التوقعات السابقة. وحتى بيانات آخر 12 شهرًا حتى يوليو/تموز، بلغ نمو مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) على أساس سنوي 3.4%، ولا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفدرالي البالغ 2%.
حجة أكمان: الطلب على القدرة الحاسوبية «محصن» أمام الفائدة
تستند استنتاجات أكمان إلى ثلاث خطوات. أولًا، يفترض أن رفع الفائدة من شأنه كبح التضخم، شريطة أن تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى تراجع الطلب والاستثمار. ثانيًا، في عصر الذكاء الاصطناعي قد لا ينطبق هذا الافتراض: إن المكافأة للفوز في «المنافسة فائقة الذكاء» تكاد تكون بلا حدود، ولن ينخفض الطلب على الذكاء والطاقة مع ارتفاع الفائدة، كما أن الطلب على القدرة الحاسوبية «غير قابل للتقدير». ثالثًا، إذا لم ينخفض الطلب، فإن رفع الفائدة قد يؤدي بدلًا من ذلك إلى تسرب تكلفة الفائدة إلى أسعار جميع السلع والخدمات، ما يدفع التضخم إلى الارتفاع؛ وعندها لن يكون أمام الاحتياطي الفدرالي سوى رفع الفائدة مرة أخرى، لتتشكل حلقة مفرغة.
تجدر الإشارة إلى أن الاحتياطي الفدرالي كتب في بيانه أيضًا أن الاستثمار الرأسمالي قوي وأن نمو الإنتاجية قوي. وبعبارة أخرى، يشير أكمان إلى مجموعة البيانات نفسها التي شاهدها الاحتياطي الفدرالي، لكن اتجاه تفسير الطرفين مختلف.
وجهة نظر معارضة: استثمارات الذكاء الاصطناعي ليست مرادفة للاقتصاد ككل
لهذا الطرح أيضًا نقاط ضعف واضحة. أولًا، رغم أن نفقات الذكاء الاصطناعي الرأسمالية ضخمة، فإنها لا تزال تشكل جزءًا من إجمالي الطلب في الولايات المتحدة فقط. فحجم القطاعات الأكثر حساسية لأسعار الفائدة مثل الائتمان الاستهلاكي، والرهون العقارية، وتمويل الشركات الصغيرة والمتوسطة أكبر بكثير. بعد رفع الفائدة، ترتفع فورًا تكلفة بطاقات الائتمان، وقروض الأسهم العقارية (HELOC)، والقروض التجارية ذات الفائدة المتغيرة، وبالتالي يظل الطلب في هذه القطاعات قابلًا للانخفاض.
ثانيًا، القول بأن «رفع الفائدة يرفع التضخم» قريب في الاقتصاد من وجهة نظر «مدرسة فيشر الجديدة» (Neo-Fisherian)، وهو موقف غير سائد، والدعم التجريبي له محدود.
ثالثًا، تُعد أسعار الطاقة أحد العوامل المهمة التي رفعت التضخم مؤخرًا، ومن ثم فإن هذا الموجة من التضخم ليست مدفوعة فقط بطلب الذكاء الاصطناعي.
ظهرت هذه المقالة: Bill Ackman يثير التساؤلات حول رفع الفائدة من الاحتياطي الفدرالي: هل يجعل سباق تسليح الذكاء الاصطناعي نماذج التضخم التقليدية بلا جدوى؟ لأول مرة على .
Bill Ackman يثير التساؤلات حول رفع الفائدة من الاحتياطي الفدرالي: هل سباق تسليح الذكاء الاصطناعي يجعل نماذج التضخم التقليدية بلا جدوى؟
كتب بيل أكمان، مؤسس شركة بيرشينغ سكوير (Pershing Square)، على منصة X، مشككًا في قرار إعادة تشغيل رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفدرالي (Fed) هذا الشهر. ويقول إن سبب خطأ قراره المحتمل هو أن سباق تسليح الذكاء الاصطناعي يعيد كتابة المنطق التقليدي القائل إن رفع الفائدة يثبط الطلب وبالتالي يخفض التضخم. وفي نهاية منشوره كتب: «أعتقد أن الاحتياطي الفدرالي ربما ارتكب للتو خطأ. هل أنا على صواب أم على خطأ؟». وقد حصدت هذه التغريدة، خلال يومين من نشرها، أكثر من 1.6 مليون مشاهدة، كما أثارت في المجتمع جدلًا واسعًا.
رفع الفائدة لأول مرة منذ ثلاث سنوات
وفقًا لتقرير CNBC، وافق الاحتياطي الفدرالي في 16 سبتمبر/أيلول على رفع الفائدة بمقدار درجة واحدة (25 نقطة أساس) وبنسبة تصويت 12 مقابل 0، ليُرفع نطاق الهدف لسعر الفائدة على الأموال الفدرالية إلى 3.75%–4%. وهذه هي أول مرة يتم فيها رفع الفائدة منذ عام 2023. كما أشار المسؤولون إلى أن هناك احتمالًا لرفعها مرة أخرى هذا العام. في أول خمس اجتماعات هذا العام، ظل الاحتياطي الفدرالي دون تغيير. وكان السبب وراء التحول في هذه المرة هو التضخم العنيد المدفوع بأسعار الطاقة. وأوضح رئيسه كيفن وورش في مؤتمر صحفي أن التضخم أصبح «مرتفعًا للغاية وطال بقاؤه لفترة طويلة جدًا»، ولم يرَ المجلس أي مؤشرات على أن التضخم الكامن سيعود إلى الهدف بالسرعة الكافية. وتُظهر الرسوم البيانية لنقاط التوقعات (Dot Plot) أن معظم المسؤولين يتوقعون أن يصل مستوى الفائدة بحلول نهاية العام إلى نطاق بين 4.1% و4.4%، أي أعلى من التوقعات السابقة. وحتى بيانات آخر 12 شهرًا حتى يوليو/تموز، بلغ نمو مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) على أساس سنوي 3.4%، ولا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفدرالي البالغ 2%.
حجة أكمان: الطلب على القدرة الحاسوبية «محصن» أمام الفائدة
تستند استنتاجات أكمان إلى ثلاث خطوات. أولًا، يفترض أن رفع الفائدة من شأنه كبح التضخم، شريطة أن تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى تراجع الطلب والاستثمار. ثانيًا، في عصر الذكاء الاصطناعي قد لا ينطبق هذا الافتراض: إن المكافأة للفوز في «المنافسة فائقة الذكاء» تكاد تكون بلا حدود، ولن ينخفض الطلب على الذكاء والطاقة مع ارتفاع الفائدة، كما أن الطلب على القدرة الحاسوبية «غير قابل للتقدير». ثالثًا، إذا لم ينخفض الطلب، فإن رفع الفائدة قد يؤدي بدلًا من ذلك إلى تسرب تكلفة الفائدة إلى أسعار جميع السلع والخدمات، ما يدفع التضخم إلى الارتفاع؛ وعندها لن يكون أمام الاحتياطي الفدرالي سوى رفع الفائدة مرة أخرى، لتتشكل حلقة مفرغة.
تجدر الإشارة إلى أن الاحتياطي الفدرالي كتب في بيانه أيضًا أن الاستثمار الرأسمالي قوي وأن نمو الإنتاجية قوي. وبعبارة أخرى، يشير أكمان إلى مجموعة البيانات نفسها التي شاهدها الاحتياطي الفدرالي، لكن اتجاه تفسير الطرفين مختلف.
وجهة نظر معارضة: استثمارات الذكاء الاصطناعي ليست مرادفة للاقتصاد ككل
لهذا الطرح أيضًا نقاط ضعف واضحة. أولًا، رغم أن نفقات الذكاء الاصطناعي الرأسمالية ضخمة، فإنها لا تزال تشكل جزءًا من إجمالي الطلب في الولايات المتحدة فقط. فحجم القطاعات الأكثر حساسية لأسعار الفائدة مثل الائتمان الاستهلاكي، والرهون العقارية، وتمويل الشركات الصغيرة والمتوسطة أكبر بكثير. بعد رفع الفائدة، ترتفع فورًا تكلفة بطاقات الائتمان، وقروض الأسهم العقارية (HELOC)، والقروض التجارية ذات الفائدة المتغيرة، وبالتالي يظل الطلب في هذه القطاعات قابلًا للانخفاض.
ثانيًا، القول بأن «رفع الفائدة يرفع التضخم» قريب في الاقتصاد من وجهة نظر «مدرسة فيشر الجديدة» (Neo-Fisherian)، وهو موقف غير سائد، والدعم التجريبي له محدود.
ثالثًا، تُعد أسعار الطاقة أحد العوامل المهمة التي رفعت التضخم مؤخرًا، ومن ثم فإن هذا الموجة من التضخم ليست مدفوعة فقط بطلب الذكاء الاصطناعي.
ظهرت هذه المقالة: Bill Ackman يثير التساؤلات حول رفع الفائدة من الاحتياطي الفدرالي: هل يجعل سباق تسليح الذكاء الاصطناعي نماذج التضخم التقليدية بلا جدوى؟ لأول مرة على .
