تراجعت المعادن مع مواجهة الذهب لضغط مع تراجع العوائد، بينما ظل النحاس والزنك مدعومين بصلابة مادية
🟡 انخفض الذهب بنحو 2–2.3% خلال 21–25 سبتمبر إلى حوالي 4,280–4,288 دولارًا للأونصة، في حين تراجعت الفضة بنحو 4%. جاء الضغط الرئيسي من ارتفاع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى ما فوق 5% ومن تمسك مؤشر الدولار (DXY) قرب 101، ما يزيد تكلفة الفرصة للأصول غير العائدة رغم المخاطر المستمرة في الشرق الأوسط.
📉 يبدو التحرك أقرب إلى إعادة تسعير توقعات الفائدة أكثر من كونه خروجًا واسعًا من المعادن النفيسة. ما زالت المراكز المضاربية في الذهب صافية على نحو كبير (شِراء صافي)، بينما انخفضت حيازات GLD بشكل متواضع فقط في 24 سبتمبر.
🔶 تحرك النحاس في الاتجاه المعاكس. ظل النحاس لأجل 3 أشهر في بورصة لندن (LME) قرب 14,620–14,630 دولارًا/طن، بينما وصل النحاس في بورصة كومكس (COMEX) مؤقتًا إلى نحو 15,060 دولارًا/طن. اتسعت فروقات السعر النقدي مقابل 3 أشهر (backwardation) إلى حوالي 125 دولارًا/طن، ما يُظهر أن المعدن المتاح فورًا لا يزال يحصل على علاوة قوية رغم دولار أكثر صلابة.
⚙️ كما ظل الزنك مشدودًا نسبيًا، مع backwardation قرب 106 دولارات/طن. أدت الرسوم السلبية بعمق على خدمات المعالجة في الصين ومراجعة شركة نيّيرستار (Nyrstar) لمعمل الصهر في بوديل إلى زيادة مخاوف الإمدادات. كان النيكل أضعف مع استمرار ارتفاع المخزونات.
🏗️ لم يتبع خام الحديد ارتفاع النحاس. بقيت الأسعار قرب 713–715 يوانًا/طن في داليان و95–96 دولارًا/طن في SGX، بينما ارتفعت مخزونات الموانئ الصينية إلى نحو 145.45 مليون طن. ساعدت عمليات إعادة التخزين قبل الأسبوع الذهبي، لكن ضعف هوامش الصلب وصيانة أفران الصهر حدّتا من الطلب.
📌 لم يكن هذا أسبوعًا موحدًا “لنفور المخاطر” بالنسبة للمعادن. لا تزال المعادن النفيسة تُدار أساسًا بواسطة العوائد والدولار، بينما لا يزال النحاس والزنك مدعومين بصلابة مادية. سيكون إنفاق المستهلكين الأمريكي (US PCE) عاملًا مهمًا للذهب والفضة، بينما سيهم أكثر بالنسبة للنحاس وخام الحديد طلب الصين بعد العطلة.
#Metals $XAU $XAG $COPPER
🟡 انخفض الذهب بنحو 2–2.3% خلال 21–25 سبتمبر إلى حوالي 4,280–4,288 دولارًا للأونصة، في حين تراجعت الفضة بنحو 4%. جاء الضغط الرئيسي من ارتفاع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى ما فوق 5% ومن تمسك مؤشر الدولار (DXY) قرب 101، ما يزيد تكلفة الفرصة للأصول غير العائدة رغم المخاطر المستمرة في الشرق الأوسط.
📉 يبدو التحرك أقرب إلى إعادة تسعير توقعات الفائدة أكثر من كونه خروجًا واسعًا من المعادن النفيسة. ما زالت المراكز المضاربية في الذهب صافية على نحو كبير (شِراء صافي)، بينما انخفضت حيازات GLD بشكل متواضع فقط في 24 سبتمبر.
🔶 تحرك النحاس في الاتجاه المعاكس. ظل النحاس لأجل 3 أشهر في بورصة لندن (LME) قرب 14,620–14,630 دولارًا/طن، بينما وصل النحاس في بورصة كومكس (COMEX) مؤقتًا إلى نحو 15,060 دولارًا/طن. اتسعت فروقات السعر النقدي مقابل 3 أشهر (backwardation) إلى حوالي 125 دولارًا/طن، ما يُظهر أن المعدن المتاح فورًا لا يزال يحصل على علاوة قوية رغم دولار أكثر صلابة.
⚙️ كما ظل الزنك مشدودًا نسبيًا، مع backwardation قرب 106 دولارات/طن. أدت الرسوم السلبية بعمق على خدمات المعالجة في الصين ومراجعة شركة نيّيرستار (Nyrstar) لمعمل الصهر في بوديل إلى زيادة مخاوف الإمدادات. كان النيكل أضعف مع استمرار ارتفاع المخزونات.
🏗️ لم يتبع خام الحديد ارتفاع النحاس. بقيت الأسعار قرب 713–715 يوانًا/طن في داليان و95–96 دولارًا/طن في SGX، بينما ارتفعت مخزونات الموانئ الصينية إلى نحو 145.45 مليون طن. ساعدت عمليات إعادة التخزين قبل الأسبوع الذهبي، لكن ضعف هوامش الصلب وصيانة أفران الصهر حدّتا من الطلب.
📌 لم يكن هذا أسبوعًا موحدًا “لنفور المخاطر” بالنسبة للمعادن. لا تزال المعادن النفيسة تُدار أساسًا بواسطة العوائد والدولار، بينما لا يزال النحاس والزنك مدعومين بصلابة مادية. سيكون إنفاق المستهلكين الأمريكي (US PCE) عاملًا مهمًا للذهب والفضة، بينما سيهم أكثر بالنسبة للنحاس وخام الحديد طلب الصين بعد العطلة.
#Metals $XAU $XAG $COPPER
