$NBIS 24 انخفاضًا بنسبة 3.411% خلال 24 ساعة، والسعر الحالي 236.45؛ لكن تكاليف التمويل في سوق المشتقات لا تتحرك على الإطلاق، إذ تبقى رسوم التمويل عند 0. إنها إشارة تحتاج إلى تفكيك: فبالرغم من أن السوق الفوري يتراجع، إلا أن الطرف الذي يتداول على الهبوط لا يدفع علاوة مقابل ذلك.
يكمن التناقض الأساسي في أن هبوط الأسعار ترافق مع صفر رسوم التمويل، ما يعني أن المشاعر السلبية في السوق لم تتفاقم إلى درجة أن البائعين على المكشوف على استعداد لدفع مقابل الضغط على السعر. وهذا قد يعني إما أن التراجع تقوده عمليات البيع في السوق الفوري، بينما يكون رد فعل سوق المشتقات متأخرًا؛ أو يعني أن كلا طرفي الصعود والهبوط متعطلان عند هذه المستويات، وكلاهما ينتظر متغيرًا جديدًا يكسر حالة التوازن. أما رقم حجم المراكز البالغ 81816.14، فلا يمكن الحكم مباشرة على خفة أو ثقل المراكز مقارنةً بحجم التداول قبل تحويله إلى ما يعادله من دولارات، لكن بالتزامن مع رسوم التمويل الصفرية، فهذا على الأقل يشير إلى عدم وجود حماس أحادي الاتجاه في جانب المشتقات.
من منظور ماكرو، غالبًا ما يتأخر أداء عقود المشتقات التي تُعتبر بمثابة تمثيل لأسهم أمريكية على السلسلة (on-chain) عن تغيّر شهية المخاطرة في الأسواق التقليدية. في الوقت الحالي لا توجد محفزات ماكرو واضحة، مثل انعطافة في سياسة الاحتياطي الفيدرالي أو إشارات على قوة متجهة للدولار؛ لذلك لا يرغب المشاركون في الاندفاع نحو الشراء الكبير لرفع السعر، وفي الوقت نفسه لا توجد دوافع كافية لإنشاء مراكز بيع على المكشوف مع دفع التكاليف. هذه فترة فراغ؛ فتماوجات السعر يحركها أكثر هيكل التداولات الدقيقة، لا السرديات الماكرو.
أقوى دليل معاكس هو التالي: إذا شهدنا بعد ذلك ارتفاعًا سريعًا في حجم المراكز (OI)، وفي الوقت ذاته اخترقت رسوم التمويل باتجاه القيم السالبة بما يكسر نقطة التعادل، فذلك يعني أن البائعين على المكشوف بدأوا في تموضع مكثف؛ عندها قد يحصل الهبوط على تأكيد من سوق المشتقات فيتسارع. وعندها سيتم كسر نقطة التوازن التي تمثلها رسوم التمويل الصفرية. إن شرط فشل التوقع لدي هو حدوث هذا المزيج: تضخيم OI + تحول الرسوم إلى السالب.
مسار انتقال الخطوة التالية واضح: من يكسر أولًا هذه الجمود، سيُجبر على تعديل مراكزه. فإذا استمر السعر في النزول البطيء لكن رسوم التمويل ظلت صفرًا دائمًا، فستغادر الصفقات التي تحاول تحقيق ربح عبر البيع على المكشوف لأن لا فائدة من ذلك، وقد يدخل السوق في مرحلة تماسك منخفض التذبذب. أما إذا ظهرت شمعة صاعدة ترفع السعر مع تحول الرسوم إلى موجب، فإن هبوط اليوم سيتحول إلى فخ للبائعين على المكشوف.
خلاصة رأيي هي الانتظار. ليس وقت التحرك الآن؛ فالسعر يتراجع لكن دون ذعر، تكاليف التمويل صفر ولا توجد إجماعات على الشراء. إلى أن تظهر بيانات ماكرو أو أخبار دقيقة على مستوى القطاع تغير شهية المخاطرة، قد يستمر هذا الوضع من انخفاض التذبذب وانخفاض الرسوم. وأنا أعترض على التقاط القاع حاليًا لأنني لا أرى وقودًا دقيقًا لانعكاس الأسعار لأعلى.
وسم التداول: #TradFi #链上美股 #NBIS
برأيك، أين من المرجح أن تكون هذه القراءة خاطئة أكثر؟
يكمن التناقض الأساسي في أن هبوط الأسعار ترافق مع صفر رسوم التمويل، ما يعني أن المشاعر السلبية في السوق لم تتفاقم إلى درجة أن البائعين على المكشوف على استعداد لدفع مقابل الضغط على السعر. وهذا قد يعني إما أن التراجع تقوده عمليات البيع في السوق الفوري، بينما يكون رد فعل سوق المشتقات متأخرًا؛ أو يعني أن كلا طرفي الصعود والهبوط متعطلان عند هذه المستويات، وكلاهما ينتظر متغيرًا جديدًا يكسر حالة التوازن. أما رقم حجم المراكز البالغ 81816.14، فلا يمكن الحكم مباشرة على خفة أو ثقل المراكز مقارنةً بحجم التداول قبل تحويله إلى ما يعادله من دولارات، لكن بالتزامن مع رسوم التمويل الصفرية، فهذا على الأقل يشير إلى عدم وجود حماس أحادي الاتجاه في جانب المشتقات.
من منظور ماكرو، غالبًا ما يتأخر أداء عقود المشتقات التي تُعتبر بمثابة تمثيل لأسهم أمريكية على السلسلة (on-chain) عن تغيّر شهية المخاطرة في الأسواق التقليدية. في الوقت الحالي لا توجد محفزات ماكرو واضحة، مثل انعطافة في سياسة الاحتياطي الفيدرالي أو إشارات على قوة متجهة للدولار؛ لذلك لا يرغب المشاركون في الاندفاع نحو الشراء الكبير لرفع السعر، وفي الوقت نفسه لا توجد دوافع كافية لإنشاء مراكز بيع على المكشوف مع دفع التكاليف. هذه فترة فراغ؛ فتماوجات السعر يحركها أكثر هيكل التداولات الدقيقة، لا السرديات الماكرو.
أقوى دليل معاكس هو التالي: إذا شهدنا بعد ذلك ارتفاعًا سريعًا في حجم المراكز (OI)، وفي الوقت ذاته اخترقت رسوم التمويل باتجاه القيم السالبة بما يكسر نقطة التعادل، فذلك يعني أن البائعين على المكشوف بدأوا في تموضع مكثف؛ عندها قد يحصل الهبوط على تأكيد من سوق المشتقات فيتسارع. وعندها سيتم كسر نقطة التوازن التي تمثلها رسوم التمويل الصفرية. إن شرط فشل التوقع لدي هو حدوث هذا المزيج: تضخيم OI + تحول الرسوم إلى السالب.
مسار انتقال الخطوة التالية واضح: من يكسر أولًا هذه الجمود، سيُجبر على تعديل مراكزه. فإذا استمر السعر في النزول البطيء لكن رسوم التمويل ظلت صفرًا دائمًا، فستغادر الصفقات التي تحاول تحقيق ربح عبر البيع على المكشوف لأن لا فائدة من ذلك، وقد يدخل السوق في مرحلة تماسك منخفض التذبذب. أما إذا ظهرت شمعة صاعدة ترفع السعر مع تحول الرسوم إلى موجب، فإن هبوط اليوم سيتحول إلى فخ للبائعين على المكشوف.
خلاصة رأيي هي الانتظار. ليس وقت التحرك الآن؛ فالسعر يتراجع لكن دون ذعر، تكاليف التمويل صفر ولا توجد إجماعات على الشراء. إلى أن تظهر بيانات ماكرو أو أخبار دقيقة على مستوى القطاع تغير شهية المخاطرة، قد يستمر هذا الوضع من انخفاض التذبذب وانخفاض الرسوم. وأنا أعترض على التقاط القاع حاليًا لأنني لا أرى وقودًا دقيقًا لانعكاس الأسعار لأعلى.
وسم التداول: #TradFi #链上美股 #NBIS
برأيك، أين من المرجح أن تكون هذه القراءة خاطئة أكثر؟