رأيت أن صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة شهدت تدفقات صافية للداخل أمس بلغت 190.7 مليون دولار، فعددتُ الأصفار أولاً. وبعدها رأيت أن صناديق الاستثمار الفورية للإيثريوم تدفقت صافيًا إلى الداخل بمقدار 66.10 مليون دولار، لكنني لم أشعر بأي شيء على الإطلاق.

بالنسبة لتلك الصفقة الخاصة بالبيتكوين، فإن تفصيلها يوضح المشكلة جيداً: شركة بلاك روك (BlackRock، عملاق إدارة الأصول في الولايات المتحدة) التابعة لها IBIT اشترت وحدها 162.6 مليون دولار، وفيديلتي (Fidelity) 12.90 مليون دولار، ومورغان ستانلي (Morgan Stanley) 10.20 مليون دولار، والبقية معاً بضعة ملايين. كأنها مائدة طعام: شخص واحد يدفع معظم الفاتورة، والآخرون يساهمون فقط إظهاراً للحضور.

من السهل على عامة الناس أن يترجموا مثل هذه الأخبار تلقائياً إلى “أموال ذكية دخلت”. لكن التدفقات الصافية لا تعني إلا أن هناك أموالاً دخلت عبر هذا القناة أمس، ولا تدل بالضرورة على أن السعر سيواصل الارتفاع لاحقاً. فالمؤسسات أيضاً تشتري على دفعات، وقد تشتري ثم تتوقف.

مشاهدة الآخرين ينفقون تجعل الوهم الأكثر شيوعاً هو: يجب أن أنفق أنا أيضاً قليلاً. أنا أحب أكثر أن أتعامل مع الأمر كقائمة تسوق من الجار: أعرف ماذا اشترى، لكن لا أشتري بالضبط كما لو أنه تعليمات لإضافة إلى مراكزٍ لدي. الشيء الوحيد الذي يمكن أخذه هو جملة واحدة: التدفقات الصافية هي سلوك تخصيص، وليست إشارة لإطلاق عملية مطاردة للارتفاع.