عائدات سندات الخزانة الأمريكية تصل لأعلى مستوى منذ 2007—لماذا لم تنهَر أسواق العملات الرقمية بعد؟
سأخبرك بخبرًا لم ينتبه له كثيرون: عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ارتفع إلى 5.18%، وعائد سندات 30 عامًا كذلك هو الأعلى منذ 2007. وبالعامية البسيطة: الآن حين تضع أموالك في سندات الخزانة الأمريكية وتستلقي عليها، فإن “العائد الخالي من المخاطر” هو الأعلى منذ سنوات كثيرة.
حسب السيناريو القديم، إذا قفزت العوائد بقوة فـ الأصول عالية المخاطر لا بد أن تركع. لكن في هذه المرة، لا يزال $BTC يتذبذب حول 84000. وفي هذا الأمر “حيلة”.
ارتفاع العوائد هذه المرة ليس لأن الاحتياطي الفيدرالي يواصل رفع الفائدة. السبب أساسًا أن السوق هو الذي يرفع السعر وحده: المعروض من سندات الخزانة كبير جدًا، وصعود أسعار النفط يضيف ضغطًا، ثم إن قطاع الذكاء الاصطناعي هناك يواصل “حرق” رأس المال في نفقات استثمارية ضخمة، لذلك لا يمكن لأسعار الفائدة الطويلة أن تنخفض كما ينبغي. حتى وول ستريت بدأ مناقشة احتمال أن يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع الفائدة ثلاث مرات إضافية قبل 2028.
هذا يضع سوق العملات الرقمية في منطقة دقيقة جدًا: من جهة، ترتفع تكلفة التمويل ويضيق السيولة، وهذا ليس مناسبًا للاعبين ذوي الرافعة المالية العالية. ومن جهة أخرى، بدأ السوق يشك في قدرة الدولار على الحفاظ على الثقة وفي قدرة المالية العامة على الصمود—لذلك منطق “الأصول الملموسة/التحوط” يُرفع بدل أن يُسحق.
والمثال أمس كان واضحًا: عندما توتر موقف أمريكا وإيران، تبخّر في اليوم الواحد إجمالي 92 مليار دولار من قيمة السوق، وتم تصفية أكثر من 400 مليون دولار من المراكز. لكن بعد أن هبط $BTC، عاد بسرعة. هذا يعني أن الأموال التي “تلتقط” السعر من الأسفل موجودة فعلًا.
الخطوة التالية تركيزها على نقطتين: أولاً، تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي وبيانات مؤشر PCE—وهذا يؤثر أكثر من أي قمة. ثانيًا، هل يمكن لعائد 10 سنوات أن يحافظ على مستوى 5% فما فوق؟ إذا استمر في الصعود إلى 5.3% أو أعلى، فالغالب أنه سيقوم أولاً بقتل/تصفية موجة من المراكز ذات الرافعة المالية.
توصيتي في جملة واحدة: عندما تكون الصورة الاقتصادية معقدة ومتوترة بهذا الشكل، يمكن ترك المراكز كما هي، لكن يجب خفض الرافعة المالية بالتأكيد.
سأخبرك بخبرًا لم ينتبه له كثيرون: عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ارتفع إلى 5.18%، وعائد سندات 30 عامًا كذلك هو الأعلى منذ 2007. وبالعامية البسيطة: الآن حين تضع أموالك في سندات الخزانة الأمريكية وتستلقي عليها، فإن “العائد الخالي من المخاطر” هو الأعلى منذ سنوات كثيرة.
حسب السيناريو القديم، إذا قفزت العوائد بقوة فـ الأصول عالية المخاطر لا بد أن تركع. لكن في هذه المرة، لا يزال $BTC يتذبذب حول 84000. وفي هذا الأمر “حيلة”.
ارتفاع العوائد هذه المرة ليس لأن الاحتياطي الفيدرالي يواصل رفع الفائدة. السبب أساسًا أن السوق هو الذي يرفع السعر وحده: المعروض من سندات الخزانة كبير جدًا، وصعود أسعار النفط يضيف ضغطًا، ثم إن قطاع الذكاء الاصطناعي هناك يواصل “حرق” رأس المال في نفقات استثمارية ضخمة، لذلك لا يمكن لأسعار الفائدة الطويلة أن تنخفض كما ينبغي. حتى وول ستريت بدأ مناقشة احتمال أن يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع الفائدة ثلاث مرات إضافية قبل 2028.
هذا يضع سوق العملات الرقمية في منطقة دقيقة جدًا: من جهة، ترتفع تكلفة التمويل ويضيق السيولة، وهذا ليس مناسبًا للاعبين ذوي الرافعة المالية العالية. ومن جهة أخرى، بدأ السوق يشك في قدرة الدولار على الحفاظ على الثقة وفي قدرة المالية العامة على الصمود—لذلك منطق “الأصول الملموسة/التحوط” يُرفع بدل أن يُسحق.
والمثال أمس كان واضحًا: عندما توتر موقف أمريكا وإيران، تبخّر في اليوم الواحد إجمالي 92 مليار دولار من قيمة السوق، وتم تصفية أكثر من 400 مليون دولار من المراكز. لكن بعد أن هبط $BTC، عاد بسرعة. هذا يعني أن الأموال التي “تلتقط” السعر من الأسفل موجودة فعلًا.
الخطوة التالية تركيزها على نقطتين: أولاً، تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي وبيانات مؤشر PCE—وهذا يؤثر أكثر من أي قمة. ثانيًا، هل يمكن لعائد 10 سنوات أن يحافظ على مستوى 5% فما فوق؟ إذا استمر في الصعود إلى 5.3% أو أعلى، فالغالب أنه سيقوم أولاً بقتل/تصفية موجة من المراكز ذات الرافعة المالية.
توصيتي في جملة واحدة: عندما تكون الصورة الاقتصادية معقدة ومتوترة بهذا الشكل، يمكن ترك المراكز كما هي، لكن يجب خفض الرافعة المالية بالتأكيد.