#美国拟推动美元稳定币海外使用
اليوم خرجت أخباران في واشنطن تقريبًا في الوقت نفسه، لكن أغلب الناس سيتذكرون واحدة فقط..

📢 进群蹲一手消息

اقترحت الاحتياطي الفيدرالي قواعد جديدة على مُصدري العملات المستقرة، تلزم المُصدِرين بإجراء تغطية كاملة باستخدام أصول عالية السيولة قصيرة الأجل مثل سندات الخزانة الأمريكية، كما تضع متطلبات رأسمال معيارية.. وإذا أرادت البنوك إصدار عملات خاصة بها، فستحتاج إلى المرور أيضًا بإجراءات طلب منفصلة..

وفي اليوم نفسه، حدّثَت هيئة تداول السلع الآجلة والعقود الآجلة (CFTC) الإرشادات كذلك، قائلة إن الشركات الخاضعة لرقابتها يمكنها توجيه أموال العملاء إلى أصول مُرمَّزة (Tokenized)؛ ويمكن أن تُستخدم السجلات على السلسلة مباشرةً كدفتر حسابات رسمي، وحتى السلاسل الخاصة لا يلزمها الاحتفاظ بنسخة احتياطية ورقية خارجية..

واحدة تُشدّ الخناق، والأخرى تُرخيه.. هذا يدعو قليلًا للتأمل..

إذا كنت ترى فقط «أمريكا تُصدر لوائح جديدة تخص التشفير»، فهذا هو السطح.. والأهم أن الجهتين التنظيميتين لا تتعاملان مع الشيء نفسه من حيث الجوهر..

إن تجارة العملات المستقرة هي في جوهرها خدمة للدولار؛ المُصدر يحتفظ بالاحتياطيات، والاحتياطيات تستثمر في سندات خزانة قصيرة الأجل.. لذلك تُعامل كأنها شبه بنك، وتحتاج إلى رأسمال كافٍ، وأصول متينة، وإجراءات قابلة للتتبع..

أما الأصول المرمَّزة (Tokenized) فهي تعمل لصالح شركات الوساطة والبورصات؛ ما تحتاجه هو «أن يمكن وضعها داخل الحسابات».. لذلك تكون العتبات مفككة؛ طالما ضمنت أن يحصل حاملو الرمز على حقوق اقتصادية مكافئة تمامًا لتلك المرتبطة بالأصول التقليدية..

نفس مجموعة التقنيات، وبابان في اتجاهين متعاكسين.. خلف الأبواب تقف مصالح مختلفة..

وهذا في الحقيقة يتصل بالخط السابق.. عندما يتحرك الدولار في اتجاه العملات المستقرة إلى الخارج، يصبح السؤال: من سيشتري سندات الخزانة؟ والآن، بما أن الاحتياطي محصور صراحةً في سندات قصيرة الأجل، فإن كل زيادة في حجم العملة المستقرة تعني المزيد من الطلب على السندات قصيرة الأجل..

والأكثر إثارة هو أن الطرف الآخر من «المال» يتحرك أيضًا.. في اليوم نفسه، نقلَت ARK صندوق استثماري رأسمالي بقيمة 1.3 مليار دولار إلى السلسلة؛ الحد الأدنى للشراء 500 دولار فقط؛ كما شكّلت عدة شركات وساطة وشركات بنى تحتية تحالفًا يروّج لأسهم مُرمَّزة مُغطاة بتعهد المُصدر (issuer-backed)..

لقد قطعت ساق «إدخال الأصول على السلسلة» شوطًا إلى صناديق التمويل الخاص ورأس المال الاستثماري، ولم تعد مقتصرة فقط على سندات الخزانة والذهب..

لكن ما المشكلة؟.. هناك شيء واحد لم تحدده القواعد صراحةً: لمن تؤول الفوائد التي ينتجها الاحتياطي.. هل هي لصالح المُصدر، أم تُوزَّع على الحَمَلة؟.. بمجرد حسم هذه النقطة، يجب إعادة حساب نموذج العمل بالكامل لصناعة العملات المستقرة..

إذا استمر هذا الاتجاه، فسيكون المُصدِرون الذين يمكنهم الحصول على التراخيص والبقاء أقل من الوضع الحالي، بينما ستزداد السندات قصيرة الأجل التي يمتلكونها..

الشيءان اللذان يستحقان المتابعة حقًا هما اثنان.. أحدهما هو النص النهائي بشأن ملكية العائد (الفائدة)، والآخر هو قول CFTC «الحقوق القانونية والاقتصادية المكافئة وظيفيًا»— مستقبلاً، ستكون كل مناقشات الأصول المُرمَّزة تجري تحت معيار هذه العبارة..

على السطح يبدو هذا يوم تنظيم.. لكن من العمق، فهذا يعني أن هناك من بدأ يرسم مسارين مختلفين لِنوعين من الأموال..