#比特币本周回落至约84600美元
هذه الأخبار في الحقيقة غريبة بعض الشيء..
🔄 进群看风向
المؤشر العام خلال اليومين الماضيين يتحرك بين 84 ألفًا تقريبًا ذهابًا وإيابًا، والجميع يراقب السعر.. لكن في الوقت نفسه حدث شيء آخر أصغر بكثير، لا يناقشه كثيرون: تقرير حلّل بدقة أسلوب «تجميع العملات في شركتهم»؛ وقارن بين أكبر 20 شركة من حيث الحجم وبين سعر السهم والكمّ العملات التي بحوزتها، فوجد أن 4 شركات فقط كان سعر سهمها أعلى من قيمة الاحتياطي، بينما الـ16 الأخرى كلها تتداول بخصم..
أولًا لِنفهم ما الذي تفعله هذه الشركات.. طريقة كسبها في الأصل كانت حلقة تشغيل: إذا كان سعر السهم أعلى من قيمة العملات التي تمتلكها، فإنها تصدر أسهمًا جديدة، وتستخدم الأموال لشراء العملات مرة أخرى، ومع كل سهم تصبح كمية العملات المقابلة أكثر، فيحصل سعر السهم على سبب إضافي للصعود من جديد.. هذه الحلقة يمكن أن تستمر، بشرط واحد فقط—يجب أن يبقى سعر السهم فوق قيمة العملات المحتفظ بها..
لذلك ليس «الخصم» هو المشكلة الحقيقية بالمعنى السطحي، بل «المحرك».. عندما ينخفض سعر السهم إلى ما دون قيمة العملات المحتفظ بها، فإن خطوة إصدار أسهم جديدة تتحول من «دفع نقود لشراء عملات» إلى «تخفيف/إذابة حصص المساهمين القدامى»، وتنقلب الحلقة فورًا.. والأكثر إثارة للاهتمام أن رد شركتين كانا متعاكسين تمامًا: واحدة أوقفت شراء العملات، وأوقفت أيضًا إصدار الأسهم، ثم اتجهت لإعادة شراء أسهمها الممتازة بسبعة عشر مليون دولار تقريبًا، ورفعت صلاحية إعادة شراء الأوراق التي تمثل أصولًا رقمية إلى 2 مليار دولار؛ بينما الشركة الأخرى استمرت في الشراء، واستخدمت 36 مليون دولارًا زائدًا جاءت من التمويل عبر أسهمها الممتازة لشراء 469 بيتكوين، لتصل حيازتها إلى 25 ألفًا تقريبًا..
لكن المشكلة هنا..
الخصم لا يعني دائمًا الحصول على صفقة.. الحسابات لم تأخذ الديون والأسهم الممتازة في الاعتبار، بل اكتفت برقم خصم واحد وظنت أنها تشتري الأصول بشكل رخيص، مما قد يؤدي بسهولة إلى فهم اتجاه الأمور بشكل خاطئ؛ علاوة على ذلك، هذه الشركات لم تعد تعتمد فقط على تخزين العملات لدعم التقييم—فإحدى الشركات تعتمد على البنية التحتية السحابية لتساهم بأكثر من 89% من إيرادات الربع الثاني، وشركة أخرى تستخدم ما يزيد عن 85% من الإيثريوم الذي في حوزتها لكسب عائدات، وهناك شركة تقول إنها حصلت على مكافآت كتلة لشبكة ما تتجاوز 18%..
ما يستحق النظر حقًا هو رقم آخر: كم عدد العملات لكل سهم.. في عصر علاوة السعر، هذا الرقم يرتفع كل ربع سنة لأنه يوجد عدد من العملات أكبر مما يتم تخفيفه عبر زيادة رأس المال؛ أما في عصر الخصم، فمفروض أن يتوقف.. لذا يصبح هنا الأمر مثيرًا للتأمل قليلًا—إذا خلال الأشهر القادمة لم تدفع هذه الشركات هذا الرقم بشكل عام إلى الأعلى، فهذا يعني أن الحلقة انقلبت فعلًا، وليس مجرد تقلب عاطفي مؤقت في أسعار الأسهم..
وإذا تعمقنا أكثر، فالجهة التي تتحرك إليها الأموال تتغير أيضًا.. كان لهذه الأسهم في سنواتها الأولى علاوة مستمدة جزئيًا من فارق الدخول «لأن المؤسسات لا تستطيع شراء العملات، ولا يمكنها سوى شراء أسهمها».. والآن، مع تنوع خيارات الصناديق الخاضعة للرقابة والجهات الحافظة، تم تسوية فارق الدخول، وبدأ السوق يحدد الأسعار بناءً على شروط التشغيل والتمويل، لا بناءً على عدد العملات المحتفظ بها..
الخطوة التالية تتمثل في مراقبة أمرين: أولًا، هل يتوقف مقدار العملات لكل سهم عن الزيادة؟ وثانيًا، هل يعتمد صعود وهبوط سعر السهم بشكل متزايد على الأعمال الأخرى.. إذا تحقق الشرط الثاني، فهل ستظل هذه الشركات تُعد «شركات خزائن كريبتو»؟ سيكون ذلك أمرًا مثيرًا للاهتمام..
هذه الأخبار في الحقيقة غريبة بعض الشيء..
🔄 进群看风向
المؤشر العام خلال اليومين الماضيين يتحرك بين 84 ألفًا تقريبًا ذهابًا وإيابًا، والجميع يراقب السعر.. لكن في الوقت نفسه حدث شيء آخر أصغر بكثير، لا يناقشه كثيرون: تقرير حلّل بدقة أسلوب «تجميع العملات في شركتهم»؛ وقارن بين أكبر 20 شركة من حيث الحجم وبين سعر السهم والكمّ العملات التي بحوزتها، فوجد أن 4 شركات فقط كان سعر سهمها أعلى من قيمة الاحتياطي، بينما الـ16 الأخرى كلها تتداول بخصم..
أولًا لِنفهم ما الذي تفعله هذه الشركات.. طريقة كسبها في الأصل كانت حلقة تشغيل: إذا كان سعر السهم أعلى من قيمة العملات التي تمتلكها، فإنها تصدر أسهمًا جديدة، وتستخدم الأموال لشراء العملات مرة أخرى، ومع كل سهم تصبح كمية العملات المقابلة أكثر، فيحصل سعر السهم على سبب إضافي للصعود من جديد.. هذه الحلقة يمكن أن تستمر، بشرط واحد فقط—يجب أن يبقى سعر السهم فوق قيمة العملات المحتفظ بها..
لذلك ليس «الخصم» هو المشكلة الحقيقية بالمعنى السطحي، بل «المحرك».. عندما ينخفض سعر السهم إلى ما دون قيمة العملات المحتفظ بها، فإن خطوة إصدار أسهم جديدة تتحول من «دفع نقود لشراء عملات» إلى «تخفيف/إذابة حصص المساهمين القدامى»، وتنقلب الحلقة فورًا.. والأكثر إثارة للاهتمام أن رد شركتين كانا متعاكسين تمامًا: واحدة أوقفت شراء العملات، وأوقفت أيضًا إصدار الأسهم، ثم اتجهت لإعادة شراء أسهمها الممتازة بسبعة عشر مليون دولار تقريبًا، ورفعت صلاحية إعادة شراء الأوراق التي تمثل أصولًا رقمية إلى 2 مليار دولار؛ بينما الشركة الأخرى استمرت في الشراء، واستخدمت 36 مليون دولارًا زائدًا جاءت من التمويل عبر أسهمها الممتازة لشراء 469 بيتكوين، لتصل حيازتها إلى 25 ألفًا تقريبًا..
لكن المشكلة هنا..
الخصم لا يعني دائمًا الحصول على صفقة.. الحسابات لم تأخذ الديون والأسهم الممتازة في الاعتبار، بل اكتفت برقم خصم واحد وظنت أنها تشتري الأصول بشكل رخيص، مما قد يؤدي بسهولة إلى فهم اتجاه الأمور بشكل خاطئ؛ علاوة على ذلك، هذه الشركات لم تعد تعتمد فقط على تخزين العملات لدعم التقييم—فإحدى الشركات تعتمد على البنية التحتية السحابية لتساهم بأكثر من 89% من إيرادات الربع الثاني، وشركة أخرى تستخدم ما يزيد عن 85% من الإيثريوم الذي في حوزتها لكسب عائدات، وهناك شركة تقول إنها حصلت على مكافآت كتلة لشبكة ما تتجاوز 18%..
ما يستحق النظر حقًا هو رقم آخر: كم عدد العملات لكل سهم.. في عصر علاوة السعر، هذا الرقم يرتفع كل ربع سنة لأنه يوجد عدد من العملات أكبر مما يتم تخفيفه عبر زيادة رأس المال؛ أما في عصر الخصم، فمفروض أن يتوقف.. لذا يصبح هنا الأمر مثيرًا للتأمل قليلًا—إذا خلال الأشهر القادمة لم تدفع هذه الشركات هذا الرقم بشكل عام إلى الأعلى، فهذا يعني أن الحلقة انقلبت فعلًا، وليس مجرد تقلب عاطفي مؤقت في أسعار الأسهم..
وإذا تعمقنا أكثر، فالجهة التي تتحرك إليها الأموال تتغير أيضًا.. كان لهذه الأسهم في سنواتها الأولى علاوة مستمدة جزئيًا من فارق الدخول «لأن المؤسسات لا تستطيع شراء العملات، ولا يمكنها سوى شراء أسهمها».. والآن، مع تنوع خيارات الصناديق الخاضعة للرقابة والجهات الحافظة، تم تسوية فارق الدخول، وبدأ السوق يحدد الأسعار بناءً على شروط التشغيل والتمويل، لا بناءً على عدد العملات المحتفظ بها..
الخطوة التالية تتمثل في مراقبة أمرين: أولًا، هل يتوقف مقدار العملات لكل سهم عن الزيادة؟ وثانيًا، هل يعتمد صعود وهبوط سعر السهم بشكل متزايد على الأعمال الأخرى.. إذا تحقق الشرط الثاني، فهل ستظل هذه الشركات تُعد «شركات خزائن كريبتو»؟ سيكون ذلك أمرًا مثيرًا للاهتمام..
