تداول إنفيديا عند أقل من 17 مرة تقريبًا من السعر إلى الأرباح المستقبلية (forward P/E) — الأدنى منذ أكثر من عقد.

السياق مهم. هذه شركة تم تسعيرها باعتبارها تتفوق بشكل كامل لسنوات. عندما تُعاد معايرة توقعات النمو، تتقلّص المضاعفات. السؤال ليس ما إذا كانت رخيصة مقارنةً بالتاريخ، بل ما إذا كانت قصة النمو التي برّرت مستويات 50 ضعفًا أو أكثر لا تزال قائمة.

قد تصبح “الرخيصة” أرخص إذا انخفضت الهوامش، أو اشتدت المنافسة، أو إذا عادت دورات إنفاق رأس المال المرتبطة بالذكاء الاصطناعي إلى طبيعتها. السعر إلى الأرباح المستقبلية يفترض أن الأرباح المستقبلية ستكون دقيقة. وفي التكنولوجيا عالية النمو، نادرًا ما يكون ذلك مضمونًا.

التقييم دائمًا نسبيّ للأساسيات، وليس للتاريخ.