تستعد شركة Arch Lending للتوغل أكثر في أسواق الائتمان الخاصة بالأسهم المُمَزَّأة، مع خطط لتقديم قروض مدعومة بتمثيلات على السلسلة الخاصة بالأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs). وصرح المؤسس المشارك للشركة ورئيس الإيرادات Himanshu Sahay، في حديثه على حلقة Cointelegraph من بودكاست Chain Reaction، بأن المُقرض يرغب في الدخول «في وقت قريب جدًا»، مشيرًا إلى الحاجة المتزايدة للاقتراض مقابل الأصول السهمية المُمَزَّأة.
أشار ساهي إلى التوسع السريع في الأسهم المُمَزَّأة خلال العام الماضي، مع التأكيد أيضًا على أن الإقراض مقابل تلك الأصول يظل محدودًا حتى اليوم. وتوقع أن المزيد من المقرضين سيتبعون هذا الاتجاه، خاصة مع تزايد استخدام الأسهم المُمَزَّأة الصادرة عن منصات مثل Superstate وRobinhood وSecuritize بشكل أوسع ضمن أطر الضمان.
أهم النقاط
يخطط Arch Lending لإطلاق قروض مدعومة بأسهم مُرمّزة “قريبًا جدًا”، بهدف معالجة محدودية توافر الائتمان لأصول الأسهم على السلسلة.
قال ساهي إن الأسهم المُرمّزة توسعت بسرعة خلال العام الماضي، لكن استخدام الإقراض ما يزال متأخرًا عن وتيرة الإصدار والتجريب.
لا يزال دفتر قروض آرتش الحالي يهيمن عليه ضمان تشفيري: قال ساهي إن البيتكوين يمثل أكثر من 80% من التعرض.
يُقال إن الاهتمام باستخدام XRP كضمان آخذ في النمو بين المقترضين في الولايات المتحدة.
يبرز بالفعل إقراض الأسهم المُرمّزة عبر منصات مثل Ondo Finance ومقدمي البنية التحتية المرتبطين ببروتوكولات إقراض مبنية على Ethereum.
تحول آرتش من الإقراض المقتصر على التشفير إلى أسهم على السلسلة
على الرغم من أن نشاط آرتش الأساسي راسخ في الإقراض المدعوم بالتشفير، فقد شدد ساهي على أن المُقرض يبحث بنشاط عن فئات إضافية من الضمانات مع نضوج منظومة الأسهم المُرمّزة كرموز. ووفقًا لساهي، فقد وسّعت الشركة بالفعل نطاقها خارج العملات المشفرة إلى الأصول في العالم الحقيقي (RWAs)، مقدمة قروضًا مدعومة بمنتجات ذهب مُرمّز، ومنتجات ذهب مرتبطة بالـstablecoin صادرة من Paxos وTether.
حتى مع هذا التقدم، وصف ساهي البيتكوين بوصفه الضمان المهيمن في عمليات الإقراض الحالية لدى آرتش، إذ يمثل أكثر من 80% من دفتر قروض المُقرض القائم. يسلط هذا التفصيل الضوء على مرحلة انتقالية: إذ يوسع آرتش قائمة الضمانات، لكن التشفير ما يزال هو العمل الأساسي بينما يتطور سوق الأسهم المُرمّزة نحو سيولة أعمق ومسارات ائتمان أوضح.
أشار ساهي أيضًا إلى زيادة الطلب على ضمانات XRP، لا سيما من المقترضين في الولايات المتحدة. بالنسبة للمقرضين، ترتبط أهمية أصل الضمان بالاستبـانة (الحفظ لدى أمناء)، وموثوقية التقييم، وآليات التصفية، ومدى تقبل المقترضين—لذلك غالبًا ما تعني الزيادة في استخدام ضمانات محددة أن نماذج المخاطر وبنية السوق الأساسية أصبحت أكثر متانة.
يتشكل بالفعل ائتمان الأسهم المُرمّزة
لن يكون آرتش أول مقرض يحاول التعرض الائتماني للأسهم المُرمّزة. خلال العام الماضي، بدأت الأسهم المُرمّزة وETFs في الظهور عبر منتجات الإقراض والضمان، ما يشير إلى أن الصناعة تتجه للتقارب نحو مسارات قائمة على Ethereum وسير عمل ضمانات متوافقة مع DeFi.
في فبراير، أطلقت Ondo Finance أسواق إقراض DeFi لاثنين من صناديقها المتداولة ETF المُرمّزة من خلال تكامل مع بروتوكول الإقراض Morpho. يمكن استخدام النسخ المرمّزة من Ondo من SPDR S&P 500 ETF ومن Invesco QQQ كضمان للاقتراض على Ethereum.
بالإضافة إلى منصات الإقراض المتخصصة، تحركت شركات أخرى أيضًا نحو قابلية تركيب أوسع للأسهم المُرمّزة. فقد جعلت Kraken أسهمها 10 xStocks مؤهلة لدعم مراكز العقود المستقبلية والهامش في يوليو. وفي الوقت نفسه، أطلقت Coinbase أسهم B20 على Base في أغسطس، باستخدام بنية تحتية لتغذية الأسعار مصممة لدعم حالات استخدام تشمل الاقتراض والإقراض عبر DeFi.
بالنسبة للمستثمرين والمقترضين، تهم هذه الخطوات لأنها تقلل الاحتكاك: إذا أمكن استخدام الأسهم المُرمّزة عبر أنظمة متعددة—بدلًا من أن تُحصر في تطبيق واحد—فستحصل الجهات المقرضة على وصول أكثر موثوقية إلى الضمانات وإلى سير عمل التصفية، بينما يستطيع المقترضون دمج الأصول بسهولة أكبر ضمن استراتيجياتهم الحالية.
ما الذي يقود الطلب: سوق الأسهم على السلسلة ينمو
يتماشى الدفع نحو الإقراض المدعوم بالأسهم مع التوسع في سوق الأسهم المُمثّلة كرموز الأساسية. ووفقًا لبيانات RWA.xyz التي استُشهد بها في تغطية Cointelegraph، ارتفع إجمالي قيمة الأسهم الرمزية المُوزعة إلى نحو 3.15 مليار دولار، من حوالي 630 مليون دولار قبل عام.
يساعد حجم هذا النمو على تفسير سبب أخذ المقرضين للأسهم المُرمّزة بجدية أكبر. ومع ذلك، فإن نمو القيمة المُصدَرة أو المُوزعة لا يترجم تلقائيًا إلى أسواق إقراض عميقة. ما زال المقرضون بحاجة إلى آليات لتسعير الضمانات وإدارة التقلبات وتنفيذ التصفية بكفاءة—خصوصًا إذا كانت الأصول المرمّزة تشير إلى أسهم تقليدية بخصائص تسوية وسيولة خاصة بها.
نية آرتش المعلنة لإضافة قروض مدعومة بحقوق ملكية تتناسب مع هذا النمط الأوسع: مع توسّع الأسهم المُمَثّلة كرموز، تكون الطبقة التالية من التبنّي عادةً هي البنية التحتية للتمويل—مثل الائتمان والهامش والعائد—بشرط أن تتمكن فرق إدارة المخاطر من دعم ذلك. إن “الإقراض المحدود” الذي وصفه ساهي يشير إلى أنه، رغم زخم الإصدار، لا يزال السوق يفسح المجال لمزيد من المقرضين للتنافس على الشروط ودعم الضمانات وإدارة المخاطر.
لماذا قد يهم توقيت آرتش
يأتي تحرك آرتش في وقت تُعامَل فيه الأسهم والـETFs المُرمّزة بشكل متزايد كضمان عبر منصات واستخدامات متعددة. وإذا استمرت الأسهم المُرمّزة في جذب السيولة، فقد يتمكن المقرضون الذين يوسعون تغطية الضمانات مبكرًا من الاستفادة من العلاقات مع المقترضين الباحثين عن استراتيجيات ضمانات متنوعة—خصوصًا عندما يكون الاقتراض المقتصر على التشفير محدودًا بسبب قلة السيولة أو مخاوف تركّز الضمانات.
في الوقت نفسه، لا تكون عملية الانتقال فورية. توضح تعليقات ساهي أن تعرض آرتش الحالي ما يزال مرتبطًا إلى حد كبير بالتشفير، حيث لا يزال البيتكوين يمثل غالبية كبيرة من دفتر القروض القائم. وهذا يوحي بأن آرتش على الأرجح سيتعامل بحذر مع إقراض الأسهم المُرمّزة—من خلال بناء البنية التشغيلية وبنية إدارة المخاطر اللازمة لدعم أصول تتسم بسلوك سوقي مختلف عن مقاييس التشفير التقليدية.
في الوقت الحالي، ينبغي على القراء متابعة ما إذا كانت خطط آرتش لإقراض الأسهم المُرمّزة ستتحول إلى تفاصيل إطلاق فعلية—مثل أي الأسهم المُرمّزة سيتم دعمها أولًا، وكيف تتم معالجة تقييم الضمانات والتصفية، وما إذا كانت طلبات المقترضين ستنمو بالتوازي مع السوق الأوسع للأسهم المُرمّزة. إن مزيج توسع الإصدار والحالة التي ما تزال محدودة من حيث الإقراض قد يحدد مدى سرعة تحول هذا القطاع إلى عرض قياسي لمقدمي الائتمان.
نُشر هذا المقال في الأصل بعنوان: Arch Lending Targets Tokenized Stocks as Next Collateral Market on Crypto Breaking News – مصدرُك الموثوق لأخبار العملات المشفرة، وأخبار البيتكوين، وتحديثات البلوكشين.