يستعد Arch Lending لتوسيع عروضه الائتمانية لتشمل قروضًا مدعومة بأسهم مرمّزة، في ظل سعي المُقرضين بشكل متزايد إلى فئات ضمان جديدة لدعم الاقتراض على السلسلة (onchain). وقال المؤسس المشارك ورئيس قسم الإيرادات، هيمانتشو ساهي، إن الشركة تتوقع أن تتحرك “قريبًا جدًا”، وعلّل ذلك بأن الطلب على الائتمان مقابل الأسهم المرمّزة آخذ في النمو مع اتساع نطاق فئة الأصول هذه.
في حديثه على بودكاست Chain Reaction التابع لـ Cointelegraph، أشار ساهي إلى نمو سريع في الأسهم المرمّزة خلال العام الماضي، مع ملاحظة أن القدرة الإقراضية مقابل تلك الأصول لا تزال تبدو محدودة. ويتوقع أن يتبع المزيد من المُقرضين ذلك مع نضوج منتجات الأسهم المرمّزة وازدياد سهولة استخدامها ضمن أطر الضمان.
أهم النقاط
يخطط آرك (Arch Lending) لإضافة قروض مدعومة بأسهم مُرمّزة، مع توسيع نطاقه خارج ضمانات التشفير فقط.
يربط سهاهي الدفع المتعلق بتزايد إصدار الأسهم المرمّزة بنقص خيارات الائتمان التي تدعم المقترضين.
أطلق آرك مؤخرًا قروض الأصول الحقيقية المُرمّزة المدعومة بواسطة Paxos Gold وTether Gold.
لا يزال إقراض آرك الحالي تقوده جهة تشفير: إذ تمثل عملة البيتكوين أكثر من 80% من سجل القروض، مع تزايد الاهتمام بـ XRP لدى مقترضين في الولايات المتحدة.
الخطوة التالية لدى آرك: ائتمان مقابل أسهم مُرمّزة
وسّع آرك ذلك التطور بالفعل خارج نطاق العملات المشفرة، بإطلاق قروض مدعومة بأصول حقيقية مرمّزة تشمل Paxos Gold وTether Gold خلال الأسابيع الأخيرة، وفقًا لسهاهي. ومع ذلك، ما زال التشفير يمثل فئة الضمان المهيمنة ضمن محفظته الحالية: قال سهاهي إن البيتكوين تشكل أكثر من 80% من سجل قروض آرك.
حتى داخل ضمانات التشفير، يرى آرك تَغيُّرًا في تفضيلات المقترضين. قال سهاهي إن المُقرض لاحظ اهتمامًا متزايدًا بـ XRP كضمان، خاصةً لدى مقترضين في الولايات المتحدة—وهو ما يشير إلى أن الطلب على أنواع أصول بعينها قد يعتمد على احتياجات المقترضين الإقليمية والسيولة المتاحة، وليس فقط على عامل «بيتا السوق» بشكل عام.
في ظل هذه الخلفية، تمثل الأسهم المرمّزة امتدادًا منطقيًا. استشهد سهاهي بالتوسع الأوسع في عروض الأسهم المرمّزة من شركات تشمل Superstate وRobinhood وSecuritize، ما يوحي بأنه يتم إنشاء عالم أكبر من رموز الأسهم على السلسلة (onchain)—لكن يبقى الإقراض مقابل تلك الرموز أقل تطورًا نسبيًا مقارنةً بفئات الضمان الأكثر رسوخًا.
عمليًا، تبدو جاذبية المُقرضين واضحة: يمكن للأسهم المرمّزة وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) أن تتيح للمقترضين الحصول على ائتمان دون تصفية التعرض الأساسي، وفي الوقت نفسه تزويد المُقرضين بمجمّع ضمان قد يُنوّع بعيدًا عن الأصول الرقمية مثل BTC وETH.
لماذا يكتسب إقراض الأسهم المرمّزة زخمًا
لن يدخل آرك السوق أولًا. فقد كانت الأسهم المرمّزة وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) تتجه إلى المنتجات الخاصة بالضمان والإقراض بينما تنضج البنية التحتية.
في فبراير، أطلقت شركة أوندّو فاينانس (Ondo Finance) أسواق إقراض DeFi لاثنين من صناديق ETF المرمّزة عبر تكامل مع بروتوكول الإقراض مورفو (Morpho)، وفقًا لإعلان أوندّو. يمكن استخدام إصدارات أوندّو المُرمّزة من صندوق SPDR S&P 500 ETF وصندوق Invesco QQQ كضمان للاقتراض على شبكة Ethereum.
بالإضافة إلى أسواق الإقراض المتخصصة، بدأت الأسهم المرمّزة تظهر أيضًا في وظائف مجاورة مرتبطة بالرافعة المالية وعمليات السوق. على سبيل المثال، جعلت Kraken أسهم 10 xStocks مؤهلة لدعم العقود الآجلة ومراكز الهامش في يوليو، وفقًا لتحديث المنتج من Kraken. كما طرحت Coinbase أسهم B20 على Base في أغسطس، وُصف أنها تشمل بنية تحتية لتغذية الأسعار تهدف لدعم حالات استخدام يمكن أن تشمل الاقتراض والإقراض في DeFi، كما ورد سابقًا في Cointelegraph.
الخط الرابط بين هذه التطورات هو أن الأسهم المرمّزة أصبحت أكثر قابلية للبرمجة داخل النظم الإيكولوجية للعملات المشفرة—وهو شرط أساسي لأسواق الائتمان، إذ تحدد أهلية الضمان والتقييم وآليات التصفية ما إذا كانت الأصول يمكن استخدامها بشكل موثوق في الاقتراض.
توسع السوق: تنمو الأسهم المرمّزة بوتيرة أسرع من خيارات الإقراض
أحد الأسباب التي تسمح للمُقرضين بتبرير التحرك نحو ضمانات الأسهم المرمّزة هو حجم السوق الأساسي. تشير المقالة إلى بيانات RWA.xyz التي تُظهر أن القيمة المتداولة للأسهم المرمّزة موزعة قد ارتفعت إلى نحو 3.15 مليار دولار، مقارنةً بـ حوالي 630 مليون دولار قبل عام.
تشير هذه الزيادة إلى أن المزيد من رأس المال يتم تغليفه في صيغ مُرمّزة يمكن، من حيث المبدأ، استخدامها في إقراض التمويل اللامركزي (DeFi) وهياكل ائتمان أخرى. لكن الفجوة التي أبرزها سهاهي لا تزال مهمة: فرغم التبنّي السريع للأسهم المرمّزة، ما زال الإقراض الممدود بهذه الأصول يُوصَف بأنه محدود. بالنسبة للمستثمرين والمقترضين، يهم هذا الفرق لأنه قد يؤدي إلى فرص أقل للوصول إلى الرافعة المالية أو السيولة باستخدام تلك الأصول، وربما إلى شروط اقتراض أقل تنافسية مقارنةً بقطاعات ضمان أكثر نضجًا.
مع بدء المزيد من المنصات بتوسيع أهلية الأسهم المُرمّزة—سواء عبر أسواق إقراض مخصصة أو عبر مسارات الهامش والعقود الآجلة—قد يصبح نظام الائتمان الإيكولوجي أكثر مرونة. وقد يساعد أيضًا في “تطبيع” الأسهم المرمّزة كضمان خارج نطاق التجارب المتخصصة.
ما الذي يجب مراقبته بعد ذلك بخصوص ضمانات الأسهم المرمّزة
من المرجح أن يُقيَّم التوسع المخطط لآرك على عدة أسئلة عملية: مدى سرعة تكامُلها مع ضمان الأسهم المُرمّزة، وكيف يدير المُقرضون والمقترضون التقييم والمخاطر عبر مختلف المُصدِرين، وما إذا كانت مقاربة آرك تتوافق مع البنية التحتية الأوسع التي يتم تطويرها من قبل منصات أخرى.
مع نمو قيمة الأسهم المرمّزة بشكل حاد وتحرك عدة منصات تشفيرية بالفعل بالأسهم المرمّزة إلى استخدامات قريبة من الإقراض، ستكون المرحلة التالية أقل تركيزًا على ما إذا كان الإقراض ممكنًا، وأكثر تركيزًا على ما إذا أصبح تنافسيًا وقابلًا للتوسع وموثوقًا بما يكفي لجذب طلب المقترضين السائد.
في الأشهر المقبلة، يجب على القراء مراقبة توقيت آرك بشأن الإقراض المدعوم بالأسهم المرمّزة، وكذلك ترقّب إعلانات المنصات الإضافية عن توسعات مماثلة في الضمانات—وهي إشارات قد تعني أن السوق ينتقل من تجارب بنية تحتية مبكرة إلى عروض ائتمان كاملة الوظائف.
نُشر هذا المقال في الأصل بعنوان إشارات إقراض آرك: الأسهم المرمّزة كأصول ضمان تالية على كريبتو بريكينغ نيوز – مصدرُك الموثوق لأخبار العملات الرقمية وأخبار البيتكوين وتحديثات البلوك تشين.