من غير المرجح أن تعيد أسواق العملات المشفرة زيارة نوع التذبذبات القصوى بين الطفرة والانهيار التي ميزت الدورات السابقة، وفقًا لما قاله بن نادريـسكي، الرئيس التنفيذي لشركة سولستيس (Solstice) المختصة بالـDeFi ومقرها على منصة سولا. وصرّح خلال حديثه في برنامج Chain Reaction التابع لـCointelegraph، بأن السيولة الأعمق والمشاركة الأوسع تغيران طريقة انتقال الأصول الرقمية—ما يقلّل الظروف التي كانت في السابق تضخم تحركات الأسعار.
قال نادريـسكي إن السيولة عبر أزواج التداول الرئيسية زادت بشكل كبير حتى خلال فترات الأسواق الهابطة، ما يجعل من الصعب أن تتسبب الاختلالات الحادة في تضخم تأثيرها بشكل متسلسل. ومن وجهة نظره، أصبحت العملات المشفرة بشكل متزايد مكانًا تُخصّص فيه رؤوس الأموال المؤسسية وثروات الأسر—وليس سوقًا يهيمن عليه التداول المضاربي قصير الأجل.
النتائج الرئيسية
يعتقد نادارسكي أن السيولة الأعمق تخفف من حدّة تذبذبات الأسعار الحادة التي كانت تُعرّف الدورات في السنوات السابقة.
يربط بحث تحليلات البلوك تشين ومدير الأصول المذكور في المقال انخفاض التقلب المحقق بنمو عمق السوق والمشاركة المؤسسية.
من المتوقع أن يتوسع سوق العملات المستقرة في سولانا بشكل ملحوظ، حيث يشير نادارسكي إلى نمو باتجاه نطاق 100 مليار دولار خلال خمس سنوات.
تُعرض العملات المستقرة كمصدر متزايد المركزية لسيولة التداول، بما في ذلك في سياق الحصة المبلغ عنها من حجم التداول لدى CEX.IO.
سيولة أعمق كوسادة للتقلب
الحجة الأساسية لدى نادارسكي هي أن هيكل السوق قد تطور. فعندما تزداد السيولة عبر منصات التداول والأزواج الرئيسية—حتى خلال فترات التراجع—يمكن امتصاص الصدمات نفسها بتأثير أقل على الأسعار بشكل درامي. وقال إن ذلك يقلل من احتمال “التقلبات الهائلة” التي تميزت حقبتي 2017 و2021.
تتطابق تعليقاته مع بيانات سوقية تمت الإشارة إليها في تقرير صدر في ديسمبر 2025 من شركة تحليلات بلوك تشين Glassnode ومدير الأصول Fasanara Digital. ووجد التقرير أن التقلب المحقق لبيتكوين خلال سنة واحدة انخفض من 84.4% إلى 43%، مع إرجاع جزء على الأقل من هذا الانخفاض إلى تحسن عمق السوق والمشاركة المؤسسية.
يشير التقرير أيضًا إلى ارتفاع النشاط في أسواق السوق الفورية (spot). فقد أفادت Glassnode وFasanara بأن أحجام تداول بيتكوين الفورية اليومية ارتفعت إلى نطاق بين 8 مليارات و22 مليار دولار—بعد أن كانت بين 4 مليارات و13 مليار دولار خلال دورة السوق السابقة، وفقًا لتحليلهم للفترات التي غطاهاّت الدراسة.
بالنسبة للمتداولين والمستثمرين، فإن الاستنتاج واضح: إذا كانت السيولة أعمق بشكل هيكلي، فقد تكون التصفية (liquidations) والتحركات المتتالية أقل حدة مما كانت عليه في الدورات حين كانت الأسواق أرق وكانت الرافعة المالية أكثر قابلية لتضخيم التقلبات.
المشاركة المؤسسية تعيد تشكيل دورة التداول
تتوافق وجهة نظر نادارسكي أيضًا مع تعليقات أوسع في الصناعة جادلت بأن إتاحة الوصول المؤسسي تغيّر إيقاع دورات العملات المشفرة. وأشار تقرير سابق في المقال إلى أنه في شهر مارس، وصف أنتوني سكاراموتشي، الشريك الإداري في SkyBridge Capital، دورة بيتكوين الأربع سنوات بأنها “مخففة” لدى المستثمرين المؤسسيين وبسبب تدفقات صناديق بيتكوين المتداولة (ETF) الفورية—مع الإيحاء كذلك بأن نمط الدورة التقليدية لم يختفِ بالكامل بعد.
مجتمعة، لا تتمثل الرسالة في أن التقلبات تختفي، بل أن طابعها يمكن أن يتغير. عندما يستخدم المزيد من المشاركين قنوات تمويل أكثر متانة—بدلًا من الاقتصار على التموضع المضارب قصير الأجل—يمكن أن تتحسن عمق السوق وقد تنخفض احتمالية حدوث تحركات عنيفة متعاضدة ذاتيًا (self-reinforcing).
هذه المفارقة مهمة لتخطيط المحافظ. بدلًا من افتراض أن كل دورة ستقدم نفس حالات الانخفاضات (drawdowns) وسلوك “الانفجار/الاندفاع” (blow-off)، قد يبدأ المستثمرون بشكل متزايد في تقييم كيفية تفاعل السيولة وظروف الرافعة المالية والتدفقات المؤسسية معًا كمنظومة من الأجزاء المتحركة.
عملات سولانا المستقرة: أطروحة نمو تستهدف 100 مليار دولار
بالإضافة إلى هيكل السوق، قدم نادارسكي توقعًا أكثر تحديدًا مرتبطًا بتطوير العملات المستقرة في منظومة سولانا. وتوقع أن إجمالي المعروض من العملات المستقرة على سولانا قد يرتفع فوق 50 مليار دولار، وربما يقترب من 100 مليار دولار خلال السنوات الخمس المقبلة.
ربط نادارسكي هذا التوقع بما وصفه بأنه تبنٍ متزايد من شركات التكنولوجيا المالية (fintech)، إلى جانب سرعة معاملات سولانا ورسومها المنخفضة—وهي عوامل قال إنها تدعم استخدام العملات المستقرة بما يتجاوز مجرد التجارب على السلسلة (on-chain).
يذكر المقال أن سولانا تمتلك حاليًا نحو 16 مليار دولار من القيمة السوقية للعملات المستقرة، مستشهدًا ببيانات DefiLlama. وإذا صحت التوقعات، فسيعني ذلك توسعًا على مدى عدة سنوات يتجاوز النمو التدريجي، بحيث تُعامل العملات المستقرة في سولانا فعليًا كطبقة توزيع محتملة رئيسية لتسوية وتسديد العملات المشفرة اليومية.
العملات المستقرة كسيولة: ماذا تشير بيانات التدفق الحالية؟
يُقدّم هذا النص أيضًا العملات المستقرة باعتبارها عاملًا رئيسيًا في توفير السيولة عبر أسواق العملات المشفرة، وليس مجرد فئة أصول متخصصة. ووفقًا لبيانات تمت الإشارة إليها من CEX.IO، شكلت العملات المستقرة 75% من إجمالي حجم تداول العملات المشفرة في الربع الأول من 2026—وتم وصفها بأنها أعلى نسبة مسجلة في المقال—فيما تجاوز حجم المعاملات 28 تريليون دولار.
تتجلى أهمية ذلك لأن سيولة التداول غالبًا ما تكون الوقود وراء اكتشاف الأسعار بكفاءة. عندما تهيمن العملات المستقرة على أزواج التداول، فإنها قد تقلل الاحتكاك أمام المشاركين في السوق الذين يحتاجون إلى وصول سريع إلى القيمة دون التحويل إلى عملات ورقية. عمليًا، يمكن أن يساعد ذلك في الحفاظ على دفاتر أوامر أعمق وتقليل الوقت الذي تقضيه الأسواق في حالات “ضعف” (thin) حيث يكون من المرجح أن تقفز التقلبات.
بالنسبة للمطورين والمخصصين لرأس المال، السؤال هو ما إذا كان نمو العملات المستقرة يتوسع إلى استخدام فعلي—مدفوعات، وتحويلات، وتسوية على السلسلة—في الوقت نفسه الذي تتعمق فيه الأسواق. إذا حدث ذلك، تصبح التوقعات مثل تلك التي قدمها نادارسكي أسهل لوضعها في سياقها: لن تقتصر العملات المستقرة على توسيع المعروض فحسب، بل ستعزز أيضًا منظومة السيولة التي تساعد على تخفيف تقلبات الدورة.
قد يرغب المستثمرون الذين يراقبون المرحلة المقبلة من السوق في تتبع أمرين معًا: هل يستمر التقلب المحقق في الاتجاه نزولًا مع تعمق السيولة؟ وهل يتحول نمو العملات المستقرة—خصوصًا على شبكات مثل سولانا—إلى تبنٍ مستدام مدعومًا بالحجم، بدلًا من أن يكون إصدارًا تدريجيًا فقط؟
تم نشر هذا المقال في الأصل تحت عنوان: “يقول الرئيس التنفيذي لشركة Solstice إن دورات الصعود والهبوط في العملات المشفرة تهدأ” على Crypto Breaking News—وهو مصدرُك الموثوق لأخبار العملات المشفرة وأخبار بيتكوين وتحديثات سلسلة البلوك تشين.