لقد كانت سنة 2026 عامًا من المحطات البارزة بالنسبة لـ Re. إطلاق $RE [1]، توكن الحوكمة الخاص بالبروتوكول. ربع مليار دولار في الإيداعات. نصف مليار في علاوة مُلتزمة [2]. توسع عبر السلاسل [3].
والآن يأتي المزيد: 10 ملايين دولار في إجمالي العائد المُولَّد لحملة reUSD وreUSDe. لكن من أين يأتي هذا العائد؟ وكيف يعود إلى الحملة؟ لنتعمّق.
كل شيء عن العائد
reUSD [2] وreUSDe [3] هما توكنان من Re (https://re.xyz) مولِّدانان للعائد. يقوم المستخدمون إما بإيداع العملات المستقرة لإصدارها، أو الحصول عليها عبر الأسواق الثانوية. لكل توكن ملف عائد خاص به: معدل أساسي بالإضافة إلى هامش يضيفه البروتوكول.
يحصل reUSD من مصدرين في الوقت نفسه، بمتوسط مُزج/مُرجّح يعتمد على نسبة reUSD التي تبقى على السلسلة أو يتم نشرها خارج السلسلة. يتم دعم reUSD على السلسلة (المحافظة كاحتياطي سيولة لعمليات الاسترداد للمستخدمين) بـ sUSDe؛ وهو يكسب العائد الذي قد يتلقاه المرء من إيداع/تكديس USDe على Ethena.
يقوم reUSD خارج السلسلة بكسب سعر التمويل بين عشية وضحاها المضمون (SOFR)، وهو معيار شائع الاستخدام لمعدلات الفائدة الأساسية في الأسواق المالية الأمريكية.
تقوم reUSDe، المصممة لتُوزَّع خارج السلسلة بالكامل، بكسب SOFR.
إضافة إلى ذلك، يوجد الفارق الذي يضيفه Re باعتباره مكوّنًا خاصًا به ضمن ملف العائد: 2.5% لـ reUSD و8.5% لـ reUSDe (اعتبارًا من سبتمبر 2026).
فارق reUSD - 2.5%
فارق reUSDe - 8.5%
حول الفارق
بشكل أساسي، هذا الفارق هو تعويض البروتوكول للمستخدمين مقابل توفير رأس المال. لكن ما الذي تموّله هذه الأموال/هذا الفارق؟
تكمن الإجابة في قلب نموذج العائد: يأتي التمويل من نشاط إعادة التأمين المرخّص.
عندما يقوم المستخدمون بإصدار reUSD أو reUSDe، قد يتم نشر عملات مستقرة يودعونها خارج السلسلة لتغطية Re، وهو مُعِيد تأمين مرخّص يعمل بالشراكة مع بروتوكول Re، وذلك لاستخدامها كضمان لدعم عقود إعادة تأمين جديدة. تحقق هذه العقود عوائد على شكل أقساط، ويعود جزء من تلك الأقساط إلى المساهمين/الحامِلين بصيغة الفارق.
قيمة الأصول غير المترابطة
هذه هي ـ بشكل ما ـ الخلطة السرية لدى Re. ترتفع أو تنخفض قيمة متوسط أصل تشفير متوسط القيمة بناءً على أداء ونشاط أسواق العملات المشفرة نفسها. تعتمد reUSD وreUSDe بدلًا من ذلك على الإيرادات الناتجة عن واحدة من أكثر الأسواق المالية استقرارًا في العالم.
وهذا ما يجعل reUSD وreUSDe غير مترابطين إلى حد كبير مع أداء أسواق العملات المشفرة بشكل عام.
كيف يعمل NAV
يتم التعبير عن قيم reUSD وreUSDe بالـ NAV.
تجزّئ حسابات NAV التقليدية صافي الأصول على إجمالي المعروض من الرموز. يستخدم Re نموذج الاستحقاق (accrual) لحساب NAV بدلًا من ذلك. في كل يوم عند منتصف الليل بتوقيت UTC، يزيد مقياس/Oracle لقيمة NAV لكل رمز بشكل تراكمي قيمة الرمز استنادًا إلى ملف العائد الخاص به.
حتى الآن، تحرك NAV الخاص بالرمز في اتجاه واحد فقط: للأعلى. ويمكن نظريًا أن ينخفض NAV في الحدث غير المرجح للغاية الذي تصل فيه خسائر محفظة إعادة التأمين لدى Re إلى مستويات متطرفة بحيث تؤدي إلى استنزاف رأس المال المتراكم لديها (حاليًا 77 مليون دولار اعتبارًا من سبتمبر 2026). وقد حققت محفظة Re ربحًا معتبرًا في كل سنة من سنوات عمل الشركة.
لماذا تهم هذه المحطة/المعلَم؟
يعكس ربع مليار في إجمالي الإيداعات رأس المال الذي دخل البروتوكول.
يقيس مبلغ نصف مليار في القسط/العلاوة المحصورة (bound premium) حجم أعمال إعادة التأمين التي دعمها رأس المال.
يعكس 10 ملايين دولار في العائد ما ولّده البروتوكول من الحامِلين.
معًا، تُظهر هذه الثلاثة أن النموذج يعمل.
مزيد من المعلومات
لمزيد من الاطلاع على تدفق أموال المودعين داخل Re، تفضل بزيارة كيفية انتقال أموالك داخل Re (https://re.xyz/insights/how-your-money-moves-within-re)
لمزيد من المعلومات حول حزمة رموز Re، تفضل بزيارة حزمة رموز بروتوكول Re، شرح: reUSD وreUSDe و$RE (https://re.xyz/insights/re-protocol-token-suite-explained)
لمجموعة كاملة من مقاييس بروتوكول Re، تفضل بزيارة تطبيق Re (https://app.re.xyz)
استكشف reUSD وreUSDe
اطّلع على العائد الحي وNAV ومقاييس البروتوكول الخاصة بـ reUSD وreUSDe داخل تطبيق Re.
افتح تطبيق Re: https://app.re.xyz
نُشر في الأصل على re.xyz: https://re.xyz/insights/next-re-milestone-10m-yield
المصادر
https://docs.re.xyz/governance-and-tokenomics/re-tokenomics
https://re.xyz/insights/half-billion-milestone
https://re.xyz/insights/reusd-live-on-solana
https://docs.re.xyz/products/about-reusd
https://docs.re.xyz/products/about-reusde
إفصاحات: يُقدَّم منشور المدونة هذا لأغراض المعلومات والتعليم فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية أو مالية. لا ينبغي تفسير أي شيء وارد في هذه المقالة على أنه عرض أو طلب لشراء أو بيع أي ورقة مالية أو رمز أو منتج مالي.
إفصاح عن الشراكات/التابعة. يتم تشغيل علامة "re" وبروتوكول re وre.xyz بواسطة Resilience Foundation Cayman LLC ("Resilience Foundation")، وهي شركة مؤسسة ضمن فئة الشركات المعفاة ذات الضمان المحدود، مسجلة في جزر كايمان مع رقم الضمان المحدود IC-414560، بالاشتراك مع شركة تابعة Resilience (BVI) Ltd وشركة Resilience Inv SPC. لا تقدم Resilience Foundation وResilience BVI وResilience Inv خدمات التأمين أو إعادة التأمين، ولا تعمل كوسيط تأمين أو وكيل، ولا تحتفظ بترخيص تأمين. تُجرى جميع أنشطة إعادة التأمين المنظمة حصريًا بواسطة Cover Reinsurance SPC Ltd. ("Cover Re SPC")، وهي شركة محافظ/محافظ منفصلة معفاة مرخّصة من الفئة B(iii) في جزر كايمان، وتعمل تحت علامة "Cover Re" على coverre.com (https://coverre.com).
إتاحة الأهلية. تتوفر reUSD وreUSDe حصريًا للأشخاص غير الأمريكيين، كما هو معرّف بموجب اللائحة S من قانون الأوراق المالية الأمريكي لعام 1933، في ولايات/مناطق قضائية محددة ومسموح بها. يُحظر بشكل صارم استخدامها من قبل الأشخاص الأمريكيين أو المقيمين. قد يتم تصنيف reUSD وreUSDe على أنها أوراق مالية في بعض الولايات القضائية، وتخضع المشاركة لمتطلبات الأهلية والتحقق من KYC/AML والقيود الخاصة بكل ولاية قضائية. لا تُعد reUSD وreUSDe ودائع مصرفية، وليست عليها تغطية تأمين FDIC، وليست مدعومة من الحكومة.
العائد. عائد reUSD/reUSDe متغير، ولا يضمن، وقد يتغير في أي وقت. أي إشارات إلى العائد أو APR أو APY أو العوائد أو الأداء هي لأغراض المعلومات فقط، ولا يُعد الأداء السابق مؤشرًا موثوقًا على النتائج المستقبلية. تخضع قيمة واستقرار reUSD/reUSDe للتقلبات في السوق، ولمواطن الضعف المحتملة في العقود الذكية، ولعدم اليقين التنظيمي، ولأداء الضمانات الأساسية ونشاط البروتوكول.
إفصاح عن المخاطر. تتضمن الأصول الرقمية والمنتجات المبنية على البلوك تشين مخاطر كبيرة، بما في ذلك احتمال فقدان رأس المال، ومواطن الضعف في العقود الذكية، وقيود السيولة، وعدم اليقين التنظيمي. لا تُضمن أي إشارات إلى APR أو العوائد أو الأداء، ولا يُعد الأداء السابق مؤشرًا موثوقًا على النتائج المستقبلية.
البيئة التنظيمية. البيئة التنظيمية للأصول الرقمية والـ stablecoins والأصول الحقيقية المُرمّزة (tokenized real-world assets) والمنتجات المالية عبر السلسلة تتسم بالحركة والديناميكية، وتستمر في التطور عبر مختلف الولايات القضائية. تعكس المعلومات الواردة في هذا المنشور فهمًا كما في تاريخ النشر، وقد لا تعكس أي تطورات قانونية أو تنظيمية لاحقة. ينبغي على القرّاء استشارة مختصين قانونيين وضرائب وماليين مؤهلين قبل اتخاذ أي قرارات.
تطبق الشروط. للحصول على الشروط الكاملة والإفصاحات والتنبيهات الخاصة بالمخاطر، يُرجى الاطلاع على موقع Re: https://re.xyz، وشروط الخدمة (https://re.xyz/terms)، والإفصاحات (https://docs.re.xyz/disclaimers).