حاملو صناديق ETF يعودون فوق مستوى الماء. أساس التكلفة هو 81,700 دولار.
الملخص: اختراق BTC حاجز 86 ألفًا جعل حاملي ETF الذين تبلغ تكلفة حياوزاتهم 81.7 ألفًا يعودون إلى نقطة التعادل، وهي أول مرة منذ يناير.
22 سبتمبر، نشر محلل صناديق ETF لدى بلومبرغ جيمس سايفارت على X تحديثًا موجزًا: أدت الارتفاعات في سوق نيويورك صباح يوم الاثنين إلى عودة متوسط تكلفة حيازة المستثمرين في صناديق البيتكوين الفورية الأمريكية إلى المنطقة المربحة (حوالي 81,700 دولار). وهذه هي المرة الأولى منذ شهر يناير هذا العام.
بلغت عملة البيتكوين أعلى مستوى خلال اليوم عند 86,800 دولار، ويبلغ سعرها الأحدث نحو 86,800 دولار. وبالمقارنة مع أعلى مستوى قياسي تاريخي العام الماضي البالغ 126,000 دولار، ما زالت أقل بأكثر من 30%.
كيف جاء الرقم 81,700
متوسط تكلفة الحيازة في الـETF هو نتيجة حساب جميع الأموال الداخلة الصافية وفق أوزان الأسعار في ذلك اليوم. إنه ليس سعر شراء شخص بعينه، بل متوسط مركب.
هذا الرقم يعود إلى منطقة الربح، ما يعني أمرين.
أولًا، صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) التي واصلت منذ بداية العام تحقيق تدفقات صافية للداخل، خرجت إجمالًا للتو من حالة ما تحت الصفر. في هذه الأثناء، مرّت بسلسلة أحداث: القمة التاريخية في أكتوبر، ثم عمليات تصفية بحجم 19.0 مليار دولار بنهاية الشهر، وبعدها هبوط لاحق. ظلت حسابات حائزي الـETF في هذه الفترة في المنطقة الخاسرة على مستوى “الدفاتر”.
ثانيًا، متوسط التكلفة 81,700 دولار، بينما السعر الحالي 86,800 دولار. وهذا يعني أن هامش الربح العائم لا يتجاوز نحو 6%. إذا انخفض السعر إلى حدود 82,000 دولار مجددًا، فسيعود حائزو الـETF إلى نطاق التعادل بين الربح والخسارة.
العودة إلى التعادل لا تعني أن الجميع عادوا إلى الربح. 81,700 دولار هو متوسط مرجّح؛ وهذا يعني أن جزءًا كبيرًا من مستثمري الـETF كانت أسعار شراءهم أعلى من هذا الرقم، وأنهم لم يعودوا بعد إلى التعادل.
يومان من تدفقات السيولة مقابل أسبوع
في الأسبوع الماضي، سجلت صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة تدفقات صافية تجاوزت 6 ملايين دولار. قد يبدو هذا الرقم صغيرًا، لكن عند تفكيكه يتضح أن الهيكل مختلف تمامًا: ففي يومي الخميس والجمعة، ضخت الاستثمارات قرابة 593 مليون دولار.
6 ملايين دولار خلال أسبوع، و593 مليون دولار في يومين. وهذا يعني أن صافي التدفقات كان خارجًا من الاثنين إلى الأربعاء بإجمالي يقارب 587 مليون دولار.
هذا الإيقاع يتماشى مع مسار السعر. فشل تصويت قانون CLARITY Act في 15 سبتمبر، ثم جاءت زيادة الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي في 16 سبتمبر، وخلال اليومين السابقين شهدت صناديق الـETF خروجًا كبيرًا من الأموال. بعد نشر هيئة SEC لإعفاءات مبتكرة في 17 سبتمبر، انعكس اتجاه تدفق الأموال؛ وكانت التدفقات الداخلة يومي الخميس والجمعة نتيجة إصلاح/تعافٍ في المعنويات، وليست اتجاهًا مستمرًا.
حاليًا، يبلغ إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة لهذه الـETFs نحو 98.8 مليار دولار.
قرينتان في الخلفية
القرينة الأولى تأتي من وزارة الخزانة الأمريكية. بدأت بيتكوين في الارتفاع منذ أغسطس، وكان أحد العوامل المحفزة هو إعلان وزارة الخزانة عن مضاعفة حجم إعادة شراء السندات طويلة الأجل على الأقل. إعادة شراء السندات طويلة الأجل تعني ضخ سيولة في السوق، ما يضغط على عوائد الجزء الطويل من منحنى العائد. وهذه إحدى “وصفات تجارة تراجع قيمة العملة”.
القرينة الثانية تأتي من أواخر أكتوبر. بعد أن سجلت بيتكوين أعلى مستوى تاريخيًا عند 126,000 دولار في أكتوبر، واجهت في نهاية الشهر أكبر عمليات تصفية في تاريخ العملات المشفرة؛ حيث تم إغلاق مراكز بأكثر من 19 مليار دولار. تراجع السعر بقوة عن القمة، وتم “تقييد” خط متوسط تكلفة حائزي الـETF عند مستويات خاسرة.
على الرغم من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي تحول لاحقًا إلى موقف أكثر تشددًا، ما زال المستثمرون يتدفقون باستمرار إلى ما يُسمى “تجارة تراجع قيمة العملة”، ما دفع سعر العملة الرقمية للارتداد. عودة متوسط تكلفة الـETF إلى منطقة الربح هي نتيجة لهذا الارتداد، وليست سببًا له.
ما الذي سيحدث بعد ذلك؟
هل يمكن أن يصبح 82,000 دولار دعماً جديداً للتكلفة؟ يعني متوسط التكلفة 81,700 دولار أن هناك “منطقة نفسية لعدم الرغبة في البيع” قرب هذا النطاق. إذا عاد السعر للاختبار دون أن يكسر هذا المستوى، فستكون قوة/ثبات حيازات حائزي الـETF أعلى.
هل التدفقات متواصلة؟ الأسبوع الماضي، تركزت 593 مليون دولار في يومين، بينما بلغ الإجمالي لأسبوع كامل 6 ملايين فقط. إذا ظهرت تدفقات صافية خارجية مرة أخرى في الأيام الثلاثة الأولى من هذا الأسبوع، فهذا يعني أن هناك ضغط تحقيق أرباح بين من عادوا إلى التعادل.
المسافة بين 86,800 دولار ومتوسط الخط السنوي. بعد أن اخترق BTC متوسطه المتحرك السنوي قرب 85,000 دولار، واصل الصعود حتى 86,800 دولار. ويقترب هذا المستوى من منطقة القمة في مارس 2024، وهو ما يشكل مرجعًا تقنيًا تالياً.
رقعة شطرنج أكبر
عودة حائزي الـETF إلى التعادل لا تُعد بحد ذاتها إشارة على اتجاه معيّن. ما تعنيه هو أن قناة الـETF لم تشهد سحبًا كبيرًا للأموال بعد أن مرت بمستويات القمة في أكتوبر، ثم عمليات التصفية في نهاية الشهر، ثم الهبوط خلال الأشهر اللاحقة.
متوسط التكلفة 81,700 دولار، والسعر الحالي 86,800 دولار. إن ربحًا عائمًا بنسبة 6% يعتبر هامشًا رقيقًا، لكنه حوّل مجموعة من الحائزين من “المربوطين” إلى “المراقبين/المترددين”. الأشخاص الذين يراقبون لا يبيعون لمجرد أنهم عادوا إلى الربح، لكنهم سيتوترون مجددًا إذا انخفض السعر مرة أخرى تحت خط التكلفة.
خط 81,700 دولار، الذي أصبح الآن خطًا نفسيًا للدفاع.
#صندوق_بيتكوينETF #جيمس_سيـفارت #تكلفة_الحيازة #تجارة_تراجع_قيمة_العملة