أعلنت مؤشرات S&P داو جونز في 4 سبتمبر أن شركة «ساندِسک» ستُدرَج في مؤشر S&P 100 قبل افتتاح تداولات أسهم السوق الأمريكية في 21 سبتمبر (الاثنين). ويأتي مع الدفعة نفسها كلٌ من ديل وPalo Alto Networks وArista، وجميعها أسماء من قطاع تقنية المعلومات. أمّا الشركات التي تم استبعادها فهي نايك (بعد مغادرتها بعد نحو 18 عاماً)، وColgate-Palmolive، وSimon Property Group، وHoneywell Aerospace.
سعر سهم «ساندِسک» كان قد سبق بالفعل التوقعات: في 18 سبتمبر أغلق مرتفعاً بنحو 11% إلى 1791.82 دولاراً، وقيمته السوقية تقارب 262.4 مليار دولار. وخلال العام 2026، تجاوزت مكاسبه 600%، وهي أفضل الأسهم أداءً بين مكوّنات S&P 500. وبالنظر إلى المستقبل، فإن مسيرته أيضاً قوية: إذ دخل مؤشر S&P 500 في نوفمبر 2025، ودخل Nasdaq 100 في أبريل 2026، ثم بعد إغلاق 31 أغسطس تم إدراجه في مؤشر MSCI للأسواق العالمية (القياسي).
نقطة الخلاف بين الجهات المختلفة واضحة. فالمستثمرون الصاعدون يشترون القصة المتعلقة بالطلب الحقيقي على فلاش NAND من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي: إيرادات السنة المالية 2026 تبلغ 20.25 مليار دولار، بزيادة سنوية 175%؛ كما قفزت إيرادات أعمال مراكز البيانات بنسبة 437% على أساس سنوي، وارتفع نصيبها من نحو 12% إلى 38%؛ كما قامت الشركة بتفويض برنامج إعادة شراء بقيمة 14 مليار دولار. أما المستثمرون المتحفظون فيقلقون بشأن «جودة» النمو—إذ إن معظم الزيادة على أساس شهري (حوالي ثلثيها) تأتي من ارتفاع الأسعار، وليس من حجم الشحنات.
وبالنسبة إلى الأخبار الإيجابية المتعلقة بـ«الإدراج في مؤشر»، أعتقد أنها مُبالغ في تقييمها. فحجم الشراء السلبي (المبني على تتبّع المؤشر) ليس كبيراً: فحجم الصناديق التي تتبع S&P 100 محدود، ووفقاً لوزن يقارب 0.5% قد يتطلب الأمر نحو 100 مليون دولار فقط من السيولة، وهو مبلغ يمكن تجاهله مقارنةً بحجم تداولاته اليومية التي تصل إلى مئات المليارات. لذلك، فإن ارتفاع 11% في 18 سبتمبر هو مزيج من العوامل النفسية وتوقعات المؤشر، وليس نتيجة سيولة سلبية جديدة.
وأخيراً، تُكتب إجابة الخلاف في هامش الربح الإجمالي: إذا استطاع ارتفاع الأسعار الاستمرار حتى عام 2027، فإن هذا السهم يستحق التسعير الحالي؛ وإذا لم يحدث ذلك، فإن الزيادة بنسبة 600% تمثل سمة «قمة» الأسهم الدورية.
$SNDKB
#سيدرج «ساندِسک» في مؤشر S&P 100 في 21 سبتمبر
ما الذي تركز عليه أكثر—نمو حجم الشحنات، أم هوامش الربح الناتجة عن ارتفاع الأسعار؟
سعر سهم «ساندِسک» كان قد سبق بالفعل التوقعات: في 18 سبتمبر أغلق مرتفعاً بنحو 11% إلى 1791.82 دولاراً، وقيمته السوقية تقارب 262.4 مليار دولار. وخلال العام 2026، تجاوزت مكاسبه 600%، وهي أفضل الأسهم أداءً بين مكوّنات S&P 500. وبالنظر إلى المستقبل، فإن مسيرته أيضاً قوية: إذ دخل مؤشر S&P 500 في نوفمبر 2025، ودخل Nasdaq 100 في أبريل 2026، ثم بعد إغلاق 31 أغسطس تم إدراجه في مؤشر MSCI للأسواق العالمية (القياسي).
نقطة الخلاف بين الجهات المختلفة واضحة. فالمستثمرون الصاعدون يشترون القصة المتعلقة بالطلب الحقيقي على فلاش NAND من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي: إيرادات السنة المالية 2026 تبلغ 20.25 مليار دولار، بزيادة سنوية 175%؛ كما قفزت إيرادات أعمال مراكز البيانات بنسبة 437% على أساس سنوي، وارتفع نصيبها من نحو 12% إلى 38%؛ كما قامت الشركة بتفويض برنامج إعادة شراء بقيمة 14 مليار دولار. أما المستثمرون المتحفظون فيقلقون بشأن «جودة» النمو—إذ إن معظم الزيادة على أساس شهري (حوالي ثلثيها) تأتي من ارتفاع الأسعار، وليس من حجم الشحنات.
وبالنسبة إلى الأخبار الإيجابية المتعلقة بـ«الإدراج في مؤشر»، أعتقد أنها مُبالغ في تقييمها. فحجم الشراء السلبي (المبني على تتبّع المؤشر) ليس كبيراً: فحجم الصناديق التي تتبع S&P 100 محدود، ووفقاً لوزن يقارب 0.5% قد يتطلب الأمر نحو 100 مليون دولار فقط من السيولة، وهو مبلغ يمكن تجاهله مقارنةً بحجم تداولاته اليومية التي تصل إلى مئات المليارات. لذلك، فإن ارتفاع 11% في 18 سبتمبر هو مزيج من العوامل النفسية وتوقعات المؤشر، وليس نتيجة سيولة سلبية جديدة.
وأخيراً، تُكتب إجابة الخلاف في هامش الربح الإجمالي: إذا استطاع ارتفاع الأسعار الاستمرار حتى عام 2027، فإن هذا السهم يستحق التسعير الحالي؛ وإذا لم يحدث ذلك، فإن الزيادة بنسبة 600% تمثل سمة «قمة» الأسهم الدورية.
$SNDKB
#سيدرج «ساندِسک» في مؤشر S&P 100 في 21 سبتمبر
ما الذي تركز عليه أكثر—نمو حجم الشحنات، أم هوامش الربح الناتجة عن ارتفاع الأسعار؟