أكثر حجة الدببة إصرارًا في عالم العملات الرقمية هي «تراكم العرض». في كل دورة، يشير المحللون إلى المحافظ الكبيرة ويحذرون من أن التوزيع قادم. وفي كل دورة أيضًا يفشل ذلك في الوصول إلى حجم التوقعات.

السبب بنيوي: قاعدة البائعين تواصل الانكماش.

في 2013، كان البائع الهامشي هو مُعدّن يغطي تكاليف الكهرباء. في 2017، كان «حوت» الطرح الأولي (ICO) يجنّي الأرباح. في 2021، كان متداول التجزئة هو الذي اشترى القمة. كان كل واحد منهم بائعًا عاطفيًا تقديريًا يمكن عزله بسهولة.

لكن اليوم تغيّر هذا الملف بالكامل. تقوم صناديق ETF بالامتصاص بدلًا من التوزيع. تُقيّد الخزائن المؤسسية العرض في ميزانياتها. تمنع المراهنة (Staking) جزءًا من المعروض من التداول. ويواصل أصحاب المدى الطويل التراكم عبر كل موجة هبوط.

المحافظ التي كانت تبيع عند الصعود هي الآن المحافظ نفسها التي تشتري الانخفاضات.

تفرض أطروحة «تراكم العرض» استمرار نفس البائعين الذين وُجدوا في 2017. لكنهم لم يعودوا موجودين. لقد استُبدِلوا بمشترين بنيويين لديهم أفق زمني متعدد السنوات ولا توجد لديهم حوافز للتداول. يستمر انضغاط المعروض بينما تستمر الأوامر الشرائية (الطلب) في النمو.

هذا ليس «تراكمًا في العرض». بل هو «انحسار في العرض» يحدث ببطء.

$BTC $ETH $SOL

#CryptoMarkets #OnChain #SupplyShock #Bitcoin #Investing