#美债收益率 还在5%附近，全球资产为什么没有完全熄火？
美联储加息之后，市场最值得看的不是某一天涨跌，而是资产和美债之间的拉扯。
10年期美债收益率一度站上5%，这对全球资产来说都是压力。因为美债收益率越高，低风险资产吸引力越强，股票、黄金、港股科技、数字资产这些风险更高的资产，就需要更强的盈利或故事来证明自己。
按常理看，美债5%应该让风险资产明显承压。但这几天市场并没有全面熄火，美股科技仍有反弹，港股科技也出现修复，数字资产情绪也没有完全走弱。
原因在于，市场正在同时交易两件事。
第一，高利率压力仍在。美联储刚刚加息，点阵图也显示年内仍可能继续收紧。只要通胀没有彻底降温，美债收益率就很难快速回到低位。
第二，AI和企业盈利仍有支撑。美股科技并不是单纯靠估值上涨，AI服务器、云计算、半导体、数据中心仍然有真实订单和资本开支支撑。港股科技虽然受流动性影响，但部分公司估值已经相对低，资金也会寻找修复机会。
这就形成了现在的局面：宏观压估值，产业撑预期。
对普通投资者来说，这种阶段最容易误判。如果只看加息，可能会觉得所有风险资产都该回避；如果只看AI和科技股反弹，又容易忽视美债收益率的压力。更稳妥的方式，是把两条线放在一起看。
我自己做市场观察时，会看10年期美债、美元指数、油价、纳指、恒生科技、黄金和数字资产走势。不同资产的表现，能反映资金到底是在避险，还是重新回到风险偏好。
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