الكاتب: كلود، TechFlow الغارق

مقدمة من Deep Tide: يعرض KOL التشفير @TheDeFiInvestor قائمة محفزات هذا الأسبوع.

الأثقل هو أن اقتراح إيقاف Balancer سيُطرح للتصويت عبر Snapshot بين 25 و29 سبتمبر؛ وإذا تم تمريره فسيتم إغلاق هذا DEX السابق تدريجيًا، مع توزيع ما لا يقل عن 9 ملايين دولار من أصول الخزانة بنسبة على حاملي BAL الذين سيشاركون في الإتلاف. وقد سبق أن أعلن مؤسس Aave Stani Kulechov عن Aavenomics 3.0، ونية تحويل إعادة الشراء الأسبوعية البالغة 1 مليون دولار من «قرار اللجنة» إلى إعادة شراء تلقائية على مستوى البروتوكول بالكامل؛ وستُعلن التفاصيل في مكالمة ربع سنوية خلال الأسابيع القليلة المقبلة. أما ترقية Helicon التابعة لـ Avalanche فستُفعّل في 22 سبتمبر، مع تقصير الحد الأدنى لقفل الموثقين من 14 يومًا إلى 48 ساعة. وقد أطلقت محفظة Binance بالفعل قناة اكتتاب Pre-Access بالتعاون مع PancakeSwap، لتمنح المستخدمين تعرضًا مُرمّزًا للشركات غير المدرجة. كما أن ترقية الشبكة الرئيسية لـ Injective الخاصة بـ Meridian ستُطرح في 24 سبتمبر، مع التركيز على إصدار RWA على مستوى المؤسسات.

BAL: اقتراح إيقاف Balancer للتصويت في 25 سبتمبر، وترك 9 ملايين دولار في الخزانة لإتلاف حاملي الرموز

DEX قديم كان TVL الخاص به قد تجاوز 3 مليارات دولار ذات مرة، وهو الآن يصوّت على كيفية التعامل مع «جنازته».

وفقًا للاقتراح الذي نُشر في 14 سبتمبر على منتدى الحوكمة، اقترح Marcus Hardt، عضو لجنة خزانة Balancer ومدير تنفيذي سابق لـ Balancer Labs، الإيقاف المنظم للبروتوكول: إيقاف تطوير الأعمال الجديدة، وتفكيك DAO ضمن نطاق ما تسمح به القوانين، وتوزيع أصول الخزانة بنسبة مناصفة على مالكي الرموز الذين سيشاركون في إتلاف BAL بصيغة عينية. ويقدّر مدير الخزانة kpk أن قيمة الخزانة الحالية لا تقل عن 9 ملايين دولار، منها نحو 400 ألف دولار مُخصّصة لتكاليف التصفية. وسيتم إلغاء خطة إعادة شراء BAL التي تمّت الموافقة عليها سابقًا.

كانت الشرارة حادثة الهجوم في 3 نوفمبر 2025. استغل المهاجم ثغرة التقريب في دالة upscale لسحب أكثر من 128 مليون دولار من مجمّعات مستقرة v2 عبر عدة سلاسل. كانت Balancer Labs قد أوقفت في وقت سابق من هذا العام في شهر مارس، ويستمر البروتوكول بفضل هيكل أكثر تبسيطًا، لكن الإيرادات لم تعُد. ووفقًا لبيانات DefiLlama، تراجعت الإيرادات الشهرية للبروتوكول من 1.13 مليون دولار قبل الهجوم إلى 56.8 ألف دولار في أغسطس من هذا العام. كتب Hardt على X: «صنعنا المنتج، لكن لا يمكن بيعه». واعترف بأنّه قلّل من الأثر المستمر لحادث الهجوم على عملية التبنّي.

إذا تم تمرير التصويت، يجب على مزوّدي السيولة سحب الأموال قبل 30 أكتوبر، وبعد ذلك ينتقل مجمع السيولة إلى وضع سحب نقدي فقط؛ ويفتح أول نافذة استرداد في نهاية مايو 2027 ولمدة ستة أشهر، حيث يتم إتلاف BAL مقابل حصة من الخزانة. وإذا تم رفض الاقتراح، سيواصل البروتوكول العمل وفق الهيكل المبسّط الحالي. يبلغ سعر BAL حاليًا حوالي 0.11 دولار، مقارنة بأعلى مستوى تاريخي له في مايو 2021 عند 74.92 دولار، بانخفاض نسبته 99.85%، مع القيمة السوقية حوالي 7 ملايين دولار، وهي أصغر من الخزانة.

AAVE: المؤسس يلمّح إلى Aavenomics 3.0، وتحول إعادة الشراء من «قرار اللجنة» إلى «الإعداد الافتراضي للبروتوكول»

据 The Defiant 报道，Aave 创始人 Stani Kulechov 9 月 18 日在 X 平台预告 Aavenomics 3.0：用 آليات سلسلية آلية وغير خاضعة لحرية تقديرية لاستبدال عمليات إعادة شراء اللجنة الحالية، تُغطَّى البروتوكولات من خلال دخل الإيرادات وخرط إمداد عبر إيرادات عملة GHO المستقرة، وتستمر في العمل ما لم تقم أصوات الحوكمة بإيقافها.

الآلية الحالية هي المرحلة الأولى من Aavenomics التي تمت الموافقة عليها عبر الحوكمة في أوائل 2025: تقوم لجنة Aave المالية بإعادة شراء 1 مليون دولار من AAVE في السوق الثانوية أسبوعيًا، بمعدل سنوي يقارب 50 مليون دولار. ويمكن للجنة تعديل أو إيقاف ذلك في أي وقت. والفرق في الإصدار 3.0 هو أنه سيتم «لحام» إعادة الشراء داخل البنية الاقتصادية للبروتوكول، فلم تعد هناك حاجة لقيام اللجنة بالموافقة عليها في كل دورة.

يتمثل السياق في إطار Aave Will Win الذي تمت الموافقة عليه في أبريل من هذا العام: يعود إلى خزانة DAO بنسبة 100% من إيرادات منتجات العلامة التجارية لدى بروتوكول Aave وGHO وAave App وAave Pro وSwaps وغيرها، بينما يحصل Aave Labs فقط على ميزانية التطوير. ويقول Kulechov إن هذه الإيرادات تبلغ حاليًا نحو 134 مليون دولار سنويًا. ووفقًا لـ DefiLlama، تبلغ قيمة GHO المتداولة حوالي 599 مليون دولار، وقد تجاوزت الرسوم التراكمية التاريخية على بروتوكول Aave أكثر من 2.2 مليار دولار.

سيتم نشر المواصفات الكاملة وجدول الحوكمة في مكالمة Aave الهاتفية الربع سنوية المقبلة، يقول Kulechov إن ذلك سيكون «خلال الأسابيع القليلة المقبلة». بعد إعلان الخبر، قفز AAVE من 79 دولارًا إلى 98 دولارًا مرة واحدة، ثم تراجع إلى نحو 89 دولارًا؛ ويبلغ ارتفاعه الأسبوعي حوالي 20%.

AVAX: ترقية Helicon تُفعّل في 22 سبتمبر، وتُخفض فترة قفل المُتحققين من 14 يومًا إلى 48 ساعة

وفقًا لمدونة Avalanche الرسمية للمطورين، فإن ترقية Helicon على الشبكة الرئيسية محددة لتفعيلها الساعة 11 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة في 22 سبتمبر (UTC 15:00). ويجب على المُتحققين الترقية إلى AvalancheGo v1.15.0 قبل ذلك، وإلا فلن يتمكنوا من مواكبة السلسلة الجديدة. وهذه هي أول عقدة تقنية بعد اختتام قمة Avalanche Summit في نيويورك.

تجميع الترقية ستة اقتراحات مجتمعية، وأهم ثلاثة آثار على حاملي الرموز العاديين هي: أولًا، تم تقليص أقصر دورة تحقق من 336 ساعة إلى 48 ساعة، بالتزامن مع إعادة الرهن التلقائي المجدول؛ ما يعني أن المُتحقق يحتاج إلى رهن واحد فقط للاستمرار في إنتاج الكتل، ويتم إجراء إعادة التفعيل تلقائيًا وفق نسبة محددة على المكافآت. ثانيًا، تم رفع حد عتبة مكافآت الدورة الجديدة من 80% إلى 90% بالنسبة لمعدل التواجد أونلاين؛ ومن لا يحقق ذلك فلن يحصل على مكافآت تلك الدورة، لكن لا يتم مصادرة الأصل. ثالثًا، تم تخفيض أقل معدل استهلاك من 10% خطيًا خلال 90 يومًا إلى 7.5%؛ وتقدّر النماذج الرسمية أن المكافأة السنوية لأقصر دورة تنخفض بحوالي 1.3 نقطة مئوية، بينما ينخفض معدل التضخم السنوي من 0.5% إلى 1%.

على المستوى التقني، يفصل ACP-194 بين توافق C-Chain (consensus) والتنفـيذ (execution). تُقبل الكتل أولًا من خلال التوافق ثم تُدخل في تدفقات تنفيذ متوازية؛ والهدف هو ألا تعود حركة الذروة لتتكدس عند مرحلة التنفيذ. ولا تستفيد الرهانات المفوضة من الإكمال التلقائي المجدول (auto-renewal)؛ إذ يجب أن تُدرج كل تفويض ضمن دورة تحقق واحدة.

CAKE: محفظة Binance بالتعاون مع PancakeSwap تطلق Pre-Access، ويمكن للمستثمرين الأفراد الاكتتاب للحصول على تعرض مُرمّز للشركات غير المدرجة

وفقًا لإعلان رسمي من محفظة Binance في 20 سبتمبر، فإن نشاط Pre-Access للاكتتاب يتم تنفيذه عبر PancakeSwap. يشارك المستخدمون عبر محافظهم الذاتية الحفظ باستخدام حسابات self-custody داخل محفظة Binance، وترتبط قيمة الاكتتاب بهياكل Binance Alpha积分 وحجم تداول bStocks على السلسلة وحيازاتهم. لم يتم الإعلان عن المشروع الأول بعد، كما أن سعر الإصدار والتقييم الضمني وآلية الاسترداد والبنية القانونية كلها ما زالت مجهولة.

يجدر توضيح الآلية نفسها: يوفر PancakeSwap مدخلًا للحملة، ويتولى مزود خدمة طرف ثالث إدارة التعرض الرمزي underlying للأصول. تبقى أصول المستخدم في محفظة تحت سيطرته (self-custody). بعد انتهاء الحملة، يتم بعد ذلك إدخال الأصول وفق القواعد في عملية الاسترداد أو استرجاع الأموال. هذا ليس شراء أسهم. وتُنبّه Binance Research إلى أن معظم أدوات pre-IPO المُرمّزة هي مطالبات تعاقدية لأسهم الشركات الخاصة؛ وقد يكون حاملها دائنًا أو مستفيدًا غير مباشر أو حاملًا لمشتقات، ولا يضمن ذلك بالضرورة إدخاله في سجل مساهمي الشركة.

ومن ناحية أخرى، بدأت احتياجات السوق تسخن مبكرًا. وفقًا لبيانات Binance Research، تجاوز حجم الفائدة المفتوحة لعقود pre-IPO الدائمة لدى Anthropic وOpenAI حاجز 160 مليون دولار في سبتمبر، بينما كان في أبريل لا يتجاوز نحو 1 مليون دولار. وفي المقابل، يبلغ إجمالي القيمة السوقية لمنتجات pre-IPO المُرمّزة لدى Republic وPreStocks 41 مليون دولار فقط. اختارت Binance الدخول من جهة الاكتتاب؛ وسيحدد اسم الشركات وهيكل الرموز الذي تم الكشف عنه في الجولة الأولى ما إذا كان هذا المسار يمكنه التحول من مقامرة عقود الدوامة إلى قناة حقيقية للملكية.

INJ: ترقية Meridian للشبكة الرئيسية تُفعّل في 24 سبتمبر، مستهدفة إصدار RWA متوافقًا مع القوانين

وفقًا لصفحة حوكمة Injective، إذا تم تمرير ترقية Meridian عبر التصويت، فستوقف السلسلة عند ارتفاع كتلة 184,394,000 حوالي الساعة 15:00 بتوقيت UTC في 24 سبتمبر، ثم تعود للعمل بعد الترقية إلى v1.20.4.

يتضمن التحديث ثلاث حزم: تحقيق مُحكَم للأصول المُرمّزة المُخضعة للرقابة، مع دعم إصدار مُرمّز للأصول الواقعية الخاضعة للامتثال؛ توحيد أسواق RWA الدائمة، بحيث تُتداول هذه الأصول ضمن تدفق أوامر واحد؛ وفي الوقت نفسه إطلاق اختبارات RFQ خاصة (طلب عروض أسعار) لربط المشاركين المؤسسيين بعروض الأسعار على السلسلة، كقاعدة لمنصة الخصوصية CypherOS لاحقًا. وتُعد INJ أداة التسوية لهذه الأنشطة. نافذة الإيقاف على السلسلة قبل وبعد الترقية هي فترات يحتاج إليها المتداولون على المدى القصير لتفاديها.

نظرة سريعة على باقي المحفزات

BP: Backpack تلمّح إلى «أهم إصدار منتج في العام». يقول Kyle Samani إن Backpack على وشك إطلاق أهم منتج في هذا العام. وقد انضم إلى مجلس إدارة Backpack US في 2 سبتمبر فقط، بعد أن قام في يوليو بأكبر استثمار ملاك شخصي له. كانت Backpack قد أطلقت بالفعل في 1 سبتمبر أربعة عقود دائمة للأسهم، وحققت تجميع ضمان حقيقي للأسهم الأمريكية مع مشتقات العملات المشفرة. وجاءت عبارة Samani حرفيًا: «ستعيد تشكيل طبيعة التداول على السلسلة وخارجها». لم يتم الإفصاح عن شكل المنتج التفصيلي بعد.

Jumper: ستوجد إعلانات كبيرة الأسبوع المقبل. يلمّح مجمّع عبر السلاسل Jumper إلى أخبار كبيرة الأسبوع المقبل، المضمون غير معروف، ومؤشر الإشارة إلى الضجيج منخفض.

FRAX: ستصدر الإعلانات المتعلقة بـ frxUSD الأسبوع المقبل. تلمّح Frax Finance إلى وجود إعلانات مرتبطة بعملة frxUSD المستقرة الأسبوع المقبل، دون تفاصيل إضافية.