مؤشر الانكماش 93.9%.. للمرة الرابعة يظل متعقّبًا تحت خط السنة

BitFrog · 2026-09-20T10:09:06.000Z

انكماش 93.9%. المرة الرابعة في هذه الدورة. الملخص: ارتفع مؤشر ضغط بيتكوين لمدة 30 يومًا إلى 93.9%، واستمرت الأسعار في اختبار خط السنة دون جدوى، بينما يقترب اختيار الاتجاه. في 20 سبتمبر، شهدت بيتكوين تذبذبًا ضيقًا قرب 81,000 دولار، ولم تتجاوز حركة الـ24 ساعة 0.08%. وفي اليوم نفسه، نشر المحلل في CryptoQuant Axel Adler Jr. على منصة بيانات على السلسلة حكمًا مختصرًا: عاد مؤشر ضغط بيتكوين لمدة 30 يومًا إلى النطاق المتطرف عند 93.9%، وهو الأمر الذي تكرر للمرة الرابعة خلال هذه المرحلة من السوق الهابطة منذ بدء الدورة الحالية. هذا الرقم بحد ذاته لا يشير إلى الاتجاه. بل يشير إلى أن السوق صار مضغوطًا للغاية، وأن السعر خلال آخر 20 يومًا اختبر مرارًا المتوسط المتحرك السنوي، لكنه لم يتمكن من الاستقرار فوقه بشكل فعّال.

93.9% Compression. Fourth Time This Cycle.
摘要：比特币30日压缩指标升至93.9%，价格持续测试年线未果，方向选择逼近。
9月20日，比特币在81,000美元附近窄幅震荡，24小时振幅仅0.08%。就在同一天，CryptoQuant分析师Axel Adler Jr.在链上数据平台发布了一条简短判断：比特币30日压缩指标已回升至93.9%的极端区间，为本轮熊市阶段以来第四次出现类似情况。
这个数字本身不说明方向。它说明的是：市场已经把自己压得很紧，而价格在过去20天里反复测试年度移动平均线，始终没能有效站稳。
一边是波动率被压缩到极端水平，一边是价格被按在关键阻力位下方。两件事同时发生，通常不会持续太久。
年度均线为什么是这道分界线比特币的年度移动平均线，在8月下旬时仍位于85,000美元附近，此前多次被分析师用作牛市与熊市的分界。当前价格在80,000至81,000美元之间运行，距离这条均线大约还有4,000到5,000美元的空间。
过去20天里，比特币不止一次向这条均线发起冲击。最接近的一次发生在9月7日前后，价格一度触及81,400美元，但随即回落。9月15日，CLARITY Act程序性投票失败，比特币一度跌破74,887美元，创下阶段性低点。随后在9月17日至18日，价格重新反弹至81,000美元上方，但在年度均线附近再次止步。
反复测试同一个位置而未突破，在技术面上意味着这个位置存在持续的卖压。每一次接近，都有人在卖出。每一次回落，都有人以为会跌破。但价格始终没有跌破74,800美元附近的支撑，也始终没有站稳年线之上。
波动率就在这个夹缝里被越压越薄。
压缩指标升到93.9%本身不意味着突破方向已经确定。它意味着突破的可能性在上升，而且一旦发生，幅度可能超出市场当前的定价。
压缩的土壤已经积累了六周波动率的收缩不是从9月才开始的。
早在6月1日，Adler就已经在报告中指出，比特币一周已实现波动率（30日均线）从3月初的约39降至约17，季度跌幅超过56%，接近历史低位。到8月中旬，30天已实现波动率进一步降至年化42%，而标普500指数同期为18%，两者之间的差距是有记录以来最小的。
贝莱德的一位高管在9月19日给出了一个更直观的表述：比特币的波动率已经从过去约80的水平压缩到35至40，并且这种压缩是结构性的——ETF和期权市场给了更多人参与方式，同时也吸收了更多波动。
结构性压缩的含义是，波动率很难像过去那样突然回到80的水平。但这不意味着它不会在某个时点释放。当压缩指标达到93.9%的极端区间时，积累的能量需要出口。
谁在买，谁在卖压缩的另一个侧面，是买卖双方都在减少动作。
链上数据显示，自2月以来，短期持有者的比特币供应量从约600万枚下降至300万枚，同期长期持有者的供应量从约1,300万枚上升至1,600万枚。短期持有者在减少，意味着投机性筹码在退出。长期持有者在增加，意味着有筹码被锁定。
ETF资金流则呈现出一个有意思的节奏。9月15日CLARITY投票失败当天，比特币现货ETF净流出4.5亿美元。9月16日美联储加息当天，再流出2.96亿美元。两天合计流出7.46亿美元。但9月17日，ETF资金流反转，净流入1.59亿美元。9月18日，净流入进一步扩大至4.33亿美元，其中富达的FBTC单日吸收3.107亿美元。
全周合计，比特币ETF的净流入仅为621万美元，是自2024年1月上市以来141周中最接近零的一周。
这个数字本身就是一个信号：在经历了CLARITY失败和美联储加息的双重冲击后，ETF层面的资金既没有大规模出逃，也没有大规模涌入。市场在等待下一个明确的信号。
衍生品市场的数据也指向类似的状态。比特币期权未平仓合约名义价值约17.3亿美元，看跌/看涨比从0.61升至0.78，持仓分布趋于均衡，但仍以看涨期权为主。最大痛点在7.75万美元。这意味着期权市场的多数头寸押注价格不会大幅偏离当前区间。
多头和空头都在押注“不会有大行情”。这正是压缩指标升到极端的市场心理基础。
接下来看什么年线能否被有效突破。 当前年度均线约在85,000美元附近。如果比特币在接下来两周内收盘站上这个位置，压缩指标的高读数将转化为向上的方向确认。如果继续在80,000至81,000美元区间震荡，压缩的张力会进一步累积。
美联储10月加息的定价变化。 美联储9月16日加息后，市场定价到2027年4月前还将有三次25个基点加息，联邦基金利率将升至4.50%至4.75%。如果10月加息概率从当前的53%进一步上升，无息资产的压力会增加，年线突破的难度也会加大。
ETF资金流是否连续转正。 9月18日4.33亿美元的净流入是一个积极信号，但单日数据不足以确认趋势。如果本周ETF资金流连续三个交易日以上保持净流入，机构需求回暖的判断可以获得更扎实的支撑。
更大的棋盘Adler在报告中用了一个具体的措辞：过去20天“价格持续测试年度移动平均线，但未能有效站稳”。这句话的重点不在“未能站稳”，而在“持续测试”。
一个价格反复测试同一个位置，通常说明市场对这个位置的定价存在分歧。分歧越大，压缩越紧。压缩越紧，突破越剧烈。
93.9%的压缩指标是第四次出现。前三次的结果各不相同——有的向上突破，有的向下破位。第四次的结果尚未写出，但土壤已经准备好了。
#比特币 #波动率压缩 #年度均线  #方向选择