البنك المركزي الياباني يرفع سعر الفائدة على السياسة النقدية بمقدار 25 نقطة أساس خلال الفترة من 17 إلى 18 سبتمبر إلى 1.25%، وهو أعلى مستوى في 31 عامًا. وهذه هي المرة الثانية التي يرفع فيها الفائدة خلال ثلاثة أشهر، بعد التصويت 7 مقابل 2. كان السوق قلقًا من أن يؤدي رفع الفائدة إلى تفكيك صفقات “الكاري ترايد” (اقتراض الين منخفض الفائدة لشراء أصول مرتفعة العائد). والنتيجة أن $BTC استقر فوق 77,000 دولار، مرتفعًا في 18 سبتمبر بنسبة 1.5% إلى 77,561 دولارًا. وقبل رفع الفائدة، ضغط وزير الخزانة الأمريكي بيسنت علنًا على اليابان لتسريع إجراءات التشديد لدعم الين.

الكاري ترايد يعني الاقتراض من الين بسعر منخفض لشراء أصول بعوائد أعلى. إن رفع الفائدة أو ارتفاع قيمة الين يزيد تكلفة التمويل، ما يدفع الرافعة المالية إلى الإغلاق القسري. وفي أغسطس 2024، شهدت البيتكوين هبوطًا أسبوعيًا بنسبة تتراوح بين 15% و20%، وهو المثال الأكثر نموذجية. ومع ذلك، لا تزال فائدة الين منخفضة جدًا مقارنة بالولايات المتحدة، ولم يُمحُ بعد هامش الكاري ترايد.

أرى أن الخطر الحقيقي ليس في رفع الفائدة بحد ذاته، بل في سرعة ارتفاع قيمة الين عندما يتزامن ذلك مع استمرار الاحتياطي الفيدرالي في التشديد. وبالنظر إلى هذا القرار وحده، فإن اعتبار “انهيار الكاري ترايد” سيناريوًا مفروضًا عليه هو تسعير زائد عن اللازم.

إذا أضاف الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى في أكتوبر، هل ستزيد التحوط على مراكزك في الأصول المشفرة؟