تم تغيير طريقة تسعير الذهب. فبدلًا من مراقبة متى سيخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة كما كان في السابق، أصبح التركيز الآن على ما إذا كان السوق لا يزال يصدق أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة لاحقًا، لتنعكس النتيجة في عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل.
يُنظر إلى رفع الفائدة هنا على أنه تعويض عن التضخم؛ فكم من الأموال يبتلعها التضخم، يجب تعويضه بقدر مماثل عبر الفائدة. ليست القضية في هذه المرة ما إذا كان سيتم رفع الفائدة أم لا، بل ما إذا كانت عوائد السندات طويلة الأجل مستقرة.
في صباح 17 سبتمبر، في وقت مبكر من صباح اليوم، رفعت الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سعر الفائدة 25 نقطة أساس إلى نطاق 3.75% إلى 4.00%، وتمت الموافقة بالإجماع من جميع الأصوات البالغ عددها 12، لتكون هذه أول زيادة للفائدة منذ أكثر من ثلاث سنوات. تُظهر مصفوفة النقاط (dot plot) أنه من المتوقع إضافة مرة أخرى خلال العام، وأن العودة إلى معدل تضخم 2% لن تتحقق إلا في عام 2029. ارتفع مؤشر الدولار إلى 100.33، وعادت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 5.02%، بينما ارتفعت عوائد أجل سنتين إلى 4.73%. تراجعت أسعار الذهب الفورية بنسبة 0.70% إلى 4264 دولارًا، وانخفض خلال الجلسة بأعمق نحو 3%؛ كما هبطت الفضة بنسبة 0.68% إلى 63.42 دولارًا. انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 1.21%، وتراجع ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.45%، واستقر ناسداك تقريبًا دون تغيير.
في أوائل أغسطس، اعتُبر أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي من غير المرجح أن يتحرك بشأن سعر الفائدة، لكن هذا الاستنتاج السابق تم دحضه الآن. كان السوق مستعدًا مسبقًا لرفع الفائدة نفسها؛ والمفاجأة تكمن في أن مخطط النقاط بات أكثر تشددًا.
عندما نضعه في السوق، فإن العملات المشفرة أخطر ما تخشاه هو تشديد السيولة. ورفع الفائدة يعني سحب جزء من حالة التيسير من السوق. ارتفع سعر بيتكوين في ذلك اليوم أيضًا بنسبة 0.62% ليعود إلى نحو 76 ألف دولار. وكان الاعتماد في الأساس على تمويله الذاتي لدعمه. أما البورصة، فالضغط أولًا وقع على التقييمات؛ إذ تراجع مؤشر داو ديجيز أكثر من غيره. وفي المقابل، ارتفعت أشباه الموصلات عكس الاتجاه؛ إذ كانت الأموال تختار الشركات ذات الأداء الأكثر صلابة. الذهب والفضة ينظران إلى الفائدة الفعلية بعد خصم التضخم. وللفضة طبقة إضافية تتمثل في الطلب الصناعي؛ فعندما تضعف الطلبات، تهبط الفضة أسرع من الذهب.
القادم يَتطلّب مراقبة إشارتين. إذا ثبتت عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل أو حتى عادت للانخفاض، فسيُستعاد جزء مما سبق أن سبق الذهب إليه في الاندفاع. أما إذا واصلت الارتفاع للأعلى، فستعود خاصية الذهب كملاذ آمن لتستحوذ من جديد على الصدارة. إذا واصل الدولار الوقوف فوق مستوى 100، فستصبح الأوضاع التمويلية للأسواق الناشئة والأصول المشفرة أكثر تشددًا.