#FedRateWatch
دخلت اللجنة الفدرالية للسوق المفتوح (FOMC) اجتماعها السياسي المؤرخ 15–16 سبتمبر 2026 تحت ضغوط ماكرو اقتصادية شديدة، ما انتهى بتوقع زيادة قدرها 25 نقطة أساس في سعر الفائدة الفيدرالي المعياري على الأموال الفيدرالية إلى نطاق مستهدف يتراوح بين 3.75% و4.00%. يمثل هذا التعديل السياسة النقدية الفدرالية أول زيادة في سعر الفائدة منذ يوليو 2023. وقد عكست هذه الخطوة فعليًا فترة من التيسير النقدي التي طُبقت في أواخر 2025، والتي كانت قد أنشأت ممرًا للنطاق المستهدف يتراوح بين 3.50% و3.75% وظل دون تغيير خلال سبعة أشهر متتالية في مطلع ومنتصف 2026.
ويؤكد المسار التاريخي لسعر الفائدة المستهدف حجم هذا التحول. بعد الوصول إلى ذروة نطاق مستهدف بلغ 5.25% إلى 5.50% في يوليو 2023، دخلت السياسة النقدية مرحلة تيسير استمرت طوال أواخر 2025، ما خفض الهدف إلى 3.50%–3.75%. أما قرار المضي في تثبيت الفائدة دون تغيير من ديسمبر 2025 حتى أغسطس 2026 فقد صُمم لإعطاء التعديلات السابقة وقتًا كي تتسرب آثارها عبر الاقتصاد. غير أن الضغوط السعرية المستمرة أجبرت على العودة إلى تشديد نشط في سبتمبر 2026.
وتبرز هذه النقلة تحولًا جوهريًا في حوكمة البنك المركزي تحت قيادة رئيس الاحتياطي الفدرالي كيفن وورش. إذ يتخذ وورش موقفًا حازمًا تجاه استقرار الأسعار؛ وتقوم استراتيجية التواصل التي يطبقها—والتي جرى التعبير عنها مبدئيًا في منتدى جاكسون هول للاقتصاد—على فكرة أن التضخم هو في الأساس خيار، في إشارة إلى نهج لا يتسامح إطلاقًا مع الضغوط السعرية المستمرة. وبتوجيه من وورش، خفّضت اللجنة الفدرالية للسوق المفتوح من أهمية الإرشاد الصريح طويل الأجل، وفضّلت بدلًا من ذلك التركيز على مرونة الميزانية العمومية في الأجل القريب والمؤشرات الاقتصادية الواردة. وبناءً عليه، تحرك البنك المركزي لمعالجة تسارع توقعات التضخم قبل أن تتمكن آثار الجولة الثانية من أن تتجذر عبر أسواق العمل والمنتجات المحلية.
دخلت اللجنة الفدرالية للسوق المفتوح (FOMC) اجتماعها السياسي المؤرخ 15–16 سبتمبر 2026 تحت ضغوط ماكرو اقتصادية شديدة، ما انتهى بتوقع زيادة قدرها 25 نقطة أساس في سعر الفائدة الفيدرالي المعياري على الأموال الفيدرالية إلى نطاق مستهدف يتراوح بين 3.75% و4.00%. يمثل هذا التعديل السياسة النقدية الفدرالية أول زيادة في سعر الفائدة منذ يوليو 2023. وقد عكست هذه الخطوة فعليًا فترة من التيسير النقدي التي طُبقت في أواخر 2025، والتي كانت قد أنشأت ممرًا للنطاق المستهدف يتراوح بين 3.50% و3.75% وظل دون تغيير خلال سبعة أشهر متتالية في مطلع ومنتصف 2026.
ويؤكد المسار التاريخي لسعر الفائدة المستهدف حجم هذا التحول. بعد الوصول إلى ذروة نطاق مستهدف بلغ 5.25% إلى 5.50% في يوليو 2023، دخلت السياسة النقدية مرحلة تيسير استمرت طوال أواخر 2025، ما خفض الهدف إلى 3.50%–3.75%. أما قرار المضي في تثبيت الفائدة دون تغيير من ديسمبر 2025 حتى أغسطس 2026 فقد صُمم لإعطاء التعديلات السابقة وقتًا كي تتسرب آثارها عبر الاقتصاد. غير أن الضغوط السعرية المستمرة أجبرت على العودة إلى تشديد نشط في سبتمبر 2026.
وتبرز هذه النقلة تحولًا جوهريًا في حوكمة البنك المركزي تحت قيادة رئيس الاحتياطي الفدرالي كيفن وورش. إذ يتخذ وورش موقفًا حازمًا تجاه استقرار الأسعار؛ وتقوم استراتيجية التواصل التي يطبقها—والتي جرى التعبير عنها مبدئيًا في منتدى جاكسون هول للاقتصاد—على فكرة أن التضخم هو في الأساس خيار، في إشارة إلى نهج لا يتسامح إطلاقًا مع الضغوط السعرية المستمرة. وبتوجيه من وورش، خفّضت اللجنة الفدرالية للسوق المفتوح من أهمية الإرشاد الصريح طويل الأجل، وفضّلت بدلًا من ذلك التركيز على مرونة الميزانية العمومية في الأجل القريب والمؤشرات الاقتصادية الواردة. وبناءً عليه، تحرك البنك المركزي لمعالجة تسارع توقعات التضخم قبل أن تتمكن آثار الجولة الثانية من أن تتجذر عبر أسواق العمل والمنتجات المحلية.
