تردد قناة مجلس الاحتياطي الفيدرالي يقول إن هذه المرة لن يقوم فقط برفع الفائدة، بل ستكون هناك مرة أخرى لرفع الفائدة قبل نهاية العام. ودقّة تصريحاته تقارب 100%، وهي متوافقة مع توقعات السوق الحالية
إن رفع الفائدة يعد أمرًا مُحسومًا إلى حد كبير. فمنذ سنوات لم يحدث أن بلغت توقعات رفع/خفض الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي نسبة 90%، ثم جاءت النتيجة عكس ذلك؛ لأن ذلك سيُحدث ضربة كبيرة لصدقية مجلس الاحتياطي الفيدرالي. لا مجال للشك بشأن رفع الفائدة. وإذا كان هناك في هذا الوقت من يصرّح ويمد يده على صدره بأنه لن يتم رفع الفائدة، فاعتبره مجنونًا.
ومن منظور خيارات الأسهم، فإن تسعير السوق لهذه المرة يتوقع أن تكون تقلبات مؤشر S&P في ذلك اليوم بنحو ±1%. فالسوق يعترف بحدوث تقلب ناتج عن إصدار معتاد الحجم من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي، لكنه لا يأخذ في الحسبان سيناريو أن يؤدي صدمة رفع الفائدة + صدمة النفط إلى حدوث انهيار كبير. ولا يقوم بشراء حماية على أساس ذلك.
هل تسعّر السوق ذلك بالكامل؟
1) إن رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس تم تسعيره تقريبًا بالكامل بالفعل. وغالبًا ما تكون وتيرة الصدمة الحدّية لرفع الفائدة نفسها على الأسهم والسندات أقل من أثر التصريحات/الـ dot plot/البيان. والتقلبات الطبيعية للسوق التي تحدث في الأيام القليلة السابقة ليست في يوم مؤتمر مجلس الاحتياطي الفيدرالي نفسه
2) الـ dot plot والمسار اللاحق لم يتم تسعيرهما بالكامل. فإذا تم تعديل الـ dot plot للأعلى، فهذا يعني أن التوقعات للأسهم الأمريكية ستكون أسوأ من جديد، وأن مشكلة التضخم ستُعاد اعتبارها محورًا مهمًا
3) تسعير سوق الخيارات والعقود الآجلة: تم تسعير التقلبات بما يتماشى مع التوقعات فقط، دون تسعير مسار متطرف. فإذا حدث رفع فائدة + dot plot أكثر تشددًا + اختراق عوائد السندات للأسفل، فإن التقلب الفعلي سيكون أكبر بكثير من ±1% الحالي.
الخلاصة: إن التسعير الحالي في السوق يعني أن يوم الأربعاء تم بالفعل شراء سيناريو رفع الفائدة باحتمال كبير قدره 25 نقطة أساس. لكن هذا يشمل فقط تقلبات قرارية لليوم بنحو ±1% للأسهم، دون أن يكون السوق قد اشترى بشكل كافٍ مسارًا أطول وبفوائد أعلى أو تقلبات تستمر لفترة بعد الاجتماع. إن مصير السوق بالكامل مرهون بالـ dot plot وبكلام ووش
إن رفع الفائدة يعد أمرًا مُحسومًا إلى حد كبير. فمنذ سنوات لم يحدث أن بلغت توقعات رفع/خفض الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي نسبة 90%، ثم جاءت النتيجة عكس ذلك؛ لأن ذلك سيُحدث ضربة كبيرة لصدقية مجلس الاحتياطي الفيدرالي. لا مجال للشك بشأن رفع الفائدة. وإذا كان هناك في هذا الوقت من يصرّح ويمد يده على صدره بأنه لن يتم رفع الفائدة، فاعتبره مجنونًا.
ومن منظور خيارات الأسهم، فإن تسعير السوق لهذه المرة يتوقع أن تكون تقلبات مؤشر S&P في ذلك اليوم بنحو ±1%. فالسوق يعترف بحدوث تقلب ناتج عن إصدار معتاد الحجم من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي، لكنه لا يأخذ في الحسبان سيناريو أن يؤدي صدمة رفع الفائدة + صدمة النفط إلى حدوث انهيار كبير. ولا يقوم بشراء حماية على أساس ذلك.
هل تسعّر السوق ذلك بالكامل؟
1) إن رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس تم تسعيره تقريبًا بالكامل بالفعل. وغالبًا ما تكون وتيرة الصدمة الحدّية لرفع الفائدة نفسها على الأسهم والسندات أقل من أثر التصريحات/الـ dot plot/البيان. والتقلبات الطبيعية للسوق التي تحدث في الأيام القليلة السابقة ليست في يوم مؤتمر مجلس الاحتياطي الفيدرالي نفسه
2) الـ dot plot والمسار اللاحق لم يتم تسعيرهما بالكامل. فإذا تم تعديل الـ dot plot للأعلى، فهذا يعني أن التوقعات للأسهم الأمريكية ستكون أسوأ من جديد، وأن مشكلة التضخم ستُعاد اعتبارها محورًا مهمًا
3) تسعير سوق الخيارات والعقود الآجلة: تم تسعير التقلبات بما يتماشى مع التوقعات فقط، دون تسعير مسار متطرف. فإذا حدث رفع فائدة + dot plot أكثر تشددًا + اختراق عوائد السندات للأسفل، فإن التقلب الفعلي سيكون أكبر بكثير من ±1% الحالي.
الخلاصة: إن التسعير الحالي في السوق يعني أن يوم الأربعاء تم بالفعل شراء سيناريو رفع الفائدة باحتمال كبير قدره 25 نقطة أساس. لكن هذا يشمل فقط تقلبات قرارية لليوم بنحو ±1% للأسهم، دون أن يكون السوق قد اشترى بشكل كافٍ مسارًا أطول وبفوائد أعلى أو تقلبات تستمر لفترة بعد الاجتماع. إن مصير السوق بالكامل مرهون بالـ dot plot وبكلام ووش