又一个逼近5%的时刻：美国10年期国债收益率正处于20个月高位，步步向5%靠拢。上一次正式站上5%是2023年10月，当时风险资产集体承压。这轮上行很特别：驱动不是加息，而是财政赤字下的国债供给放量、通胀预期抬升和期限溢价回归，本质是市场在重新定价国家信用。收益率是所有资产定价的地心引力，这个数字每上一个台阶，风险资产的分母端就多一分压力。对加密市场的传导很直接：无风险回报接近5%，持有现金的吸引力上升，高beta资产的机会成本被抬高，$BTC这类资产首当其冲。接下来要盯的是国债拍卖的认购数据和美联储表态，任何维持高利率更久的信号都会继续压制估值。逼近5%的环境里，你是降杠杆观望，还是逢跌加仓？#美国10年期国债收益率逼近5%