الجزء المثير للاهتمام في اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا ليس حقًا 25 نقطة أساس. بل ما يحدث بعد ذلك.
استعدادًا لاجتماع لجنة السوق المفتوحة في 15–16 سبتمبر، تحركت الأسواق بقوة نحو توقع زيادة سعر الفائدة ربع نقطة. وهذا تحول كبير، إذا أخذنا في الاعتبار أن الاقتصاديين كانوا أقل اقتناعًا بزيادة الفائدة قبل أيام فقط.
يبدو أن التضخم هو محور هذا التغيير.
حافظت بيانات حديثة على استمرار المخاوف بشأن ضغوط الأسعار، بينما جعلت أسعار النفط الأعلى الصورة التضخمية أصعب تجاهلًا. كما قامت عدة بنوك كبرى بتعديل توقعاتها نحو زيادة قدرها 25 نقطة أساس.
الأسواق تتفاعل بالفعل.
فقد ارتفعت عوائد سندات الخزانة، وتعزز الدولار، وتعرض الذهب لضغوط. وبعبارة أخرى، فإن المتداولين لا ينتظرون فقط إعلان الفيدرالي—بل يتهيئون بناءً على ما يعتقدون أنه قادم.
لكن هنا أعتقد أن النقاش يصبح أكثر إثارة للاهتمام.
إذا رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، فمن المرجح أن تتجاوز الأسواق بسرعة الرقم ذاته. وستتحول الأنظار إلى صياغة البيان وإلى مؤتمر الصحافة.
هل هذه تعديلة واحدة لأن التضخم أصبح غير مريح مجددًا؟
أم أن الفيدرالي يعتقد أن السياسة النقدية تحتاج إلى البقاء أكثر تشددًا لفترة أطول؟
قد تكون هذه الفروق أكثر أهمية بكثير من مجرد خطوة واحدة في سعر الفائدة.
لقد تغيرت التوقعات بشأن هذا الاجتماع بسرعة مدهشة، وهذا أيضًا تذكير بأن الأسواق لا تتداول فقط بناءً على ما يحدث. إنها تتداول على الفجوة بين ما كان الناس يتوقعونه أمس، وما يعتقدون أن الغد قد يبدو عليه.
لذا، بالنسبة لي، يبدأ #FedRateWatch الحقيقي بعد قرار الفائدة.
الأرقام تخبرنا بما قرره الفيدرالي اليوم. أما الرسالة المحيطة بها فقد تخبرنا أكثر بكثير عن الاتجاه الذي ستتخذه السياسة بعد ذلك.
استعدادًا لاجتماع لجنة السوق المفتوحة في 15–16 سبتمبر، تحركت الأسواق بقوة نحو توقع زيادة سعر الفائدة ربع نقطة. وهذا تحول كبير، إذا أخذنا في الاعتبار أن الاقتصاديين كانوا أقل اقتناعًا بزيادة الفائدة قبل أيام فقط.
يبدو أن التضخم هو محور هذا التغيير.
حافظت بيانات حديثة على استمرار المخاوف بشأن ضغوط الأسعار، بينما جعلت أسعار النفط الأعلى الصورة التضخمية أصعب تجاهلًا. كما قامت عدة بنوك كبرى بتعديل توقعاتها نحو زيادة قدرها 25 نقطة أساس.
الأسواق تتفاعل بالفعل.
فقد ارتفعت عوائد سندات الخزانة، وتعزز الدولار، وتعرض الذهب لضغوط. وبعبارة أخرى، فإن المتداولين لا ينتظرون فقط إعلان الفيدرالي—بل يتهيئون بناءً على ما يعتقدون أنه قادم.
لكن هنا أعتقد أن النقاش يصبح أكثر إثارة للاهتمام.
إذا رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، فمن المرجح أن تتجاوز الأسواق بسرعة الرقم ذاته. وستتحول الأنظار إلى صياغة البيان وإلى مؤتمر الصحافة.
هل هذه تعديلة واحدة لأن التضخم أصبح غير مريح مجددًا؟
أم أن الفيدرالي يعتقد أن السياسة النقدية تحتاج إلى البقاء أكثر تشددًا لفترة أطول؟
قد تكون هذه الفروق أكثر أهمية بكثير من مجرد خطوة واحدة في سعر الفائدة.
لقد تغيرت التوقعات بشأن هذا الاجتماع بسرعة مدهشة، وهذا أيضًا تذكير بأن الأسواق لا تتداول فقط بناءً على ما يحدث. إنها تتداول على الفجوة بين ما كان الناس يتوقعونه أمس، وما يعتقدون أن الغد قد يبدو عليه.
لذا، بالنسبة لي، يبدأ #FedRateWatch الحقيقي بعد قرار الفائدة.
الأرقام تخبرنا بما قرره الفيدرالي اليوم. أما الرسالة المحيطة بها فقد تخبرنا أكثر بكثير عن الاتجاه الذي ستتخذه السياسة بعد ذلك.
