الجميع يلِحّ على معرفة ما إذا كانت وتيرة ورش سترتفع 25 نقطة أساس غدًا. أغلب الحديث يدور حول ردّ الفعل المعتاد “المحافظة على المخاطر” في بيتكوين. هذا على السطح.
ما يُفوَّت باستمرار هو أن دورة التشديد هذه، إذا استمرت، تغيّر بالفعل “بنية” السيولة في سوق العملات الرقمية. إن ارتفاع معدلات الواجهة لا يرفع فقط تكلفة الفرصة للاحتفاظ بالأصول غير المُولِّدة للعائد. بل أيضًا يُضيّق الميزانيات لدى مكاتب الكيانات الخارجية وصنّاع السوق الذين ما زالوا يوفّرون الجزء الأكبر من تمويل العقود الدائمة والمخزون. تلك المكاتب تُموِّل بالدولار. عندما ترتفع تكلفة التمويل وتبقى مرتفعة، فإنها تسحب أحجامًا. تصبح عمق التداول في الدفاتر الرئيسية أرقّ حتى لو بدت تدفقات صناديق ETF الفورية جيدة. لقد رأينا هذا الفيلم بشكلٍ مصغّر كل مرة ارتفعت العوائد الحقيقية في 2022-2023.
وهذا الأمر أهم من الشمعة القادمة بالنسبة لتبنّي السوق. فبخفة السيولة يصبح من الصعب إدخال أحجام تداول دون تحريك السوق، ما يُبقي المؤسسات على الهامش لفترة أطول مما تسمح به الروايات. طبقة البنية التحتية (الحفظ، والوساطة/السمسرة الأولية، وقنوات التسوية على السلسلة) لا تتوسع إلا عندما تستطيع. السوق الأساسية امتصاص تدفق حقيقي دون ذيول 5%.
لقد كنت أراقب عمق دفتر الأوامر أكثر من احتمالات FedWatch في هذه الدورة. إذا رفعوا وأبقت النقطيون لهجة متشددة، فالقسم غير المعلن هو أن البنية السوقية للعملات الرقمية ستخضع لاختبار ضغط مرة أخرى قبل أن تظهر الخطوة التالية من الطلب الحقيقي.
#FedRateWatch
$AIN
$FF
$DEXE
ما يُفوَّت باستمرار هو أن دورة التشديد هذه، إذا استمرت، تغيّر بالفعل “بنية” السيولة في سوق العملات الرقمية. إن ارتفاع معدلات الواجهة لا يرفع فقط تكلفة الفرصة للاحتفاظ بالأصول غير المُولِّدة للعائد. بل أيضًا يُضيّق الميزانيات لدى مكاتب الكيانات الخارجية وصنّاع السوق الذين ما زالوا يوفّرون الجزء الأكبر من تمويل العقود الدائمة والمخزون. تلك المكاتب تُموِّل بالدولار. عندما ترتفع تكلفة التمويل وتبقى مرتفعة، فإنها تسحب أحجامًا. تصبح عمق التداول في الدفاتر الرئيسية أرقّ حتى لو بدت تدفقات صناديق ETF الفورية جيدة. لقد رأينا هذا الفيلم بشكلٍ مصغّر كل مرة ارتفعت العوائد الحقيقية في 2022-2023.
وهذا الأمر أهم من الشمعة القادمة بالنسبة لتبنّي السوق. فبخفة السيولة يصبح من الصعب إدخال أحجام تداول دون تحريك السوق، ما يُبقي المؤسسات على الهامش لفترة أطول مما تسمح به الروايات. طبقة البنية التحتية (الحفظ، والوساطة/السمسرة الأولية، وقنوات التسوية على السلسلة) لا تتوسع إلا عندما تستطيع. السوق الأساسية امتصاص تدفق حقيقي دون ذيول 5%.
لقد كنت أراقب عمق دفتر الأوامر أكثر من احتمالات FedWatch في هذه الدورة. إذا رفعوا وأبقت النقطيون لهجة متشددة، فالقسم غير المعلن هو أن البنية السوقية للعملات الرقمية ستخضع لاختبار ضغط مرة أخرى قبل أن تظهر الخطوة التالية من الطلب الحقيقي.
#FedRateWatch
$AIN
$FF
$DEXE
