دفع ووش نفسه إلى زاوية ضيقة: لا مفر من رفع الفائدة، و"ثقة" ترامب تواجه اختبارًا
كتب Nick Timiraos، الذي يُلقب بـ"صحفي الاتصالات الجديد للاحتياطي الفيدرالي"، مقالًا في صحيفة "وول ستريت جورنال" وضع نبرة درامية لاجتماع الاحتياطي الفيدرالي بشأن السياسة النقدية هذا الأسبوع: الرئيس ووش بات عمليًا "لا يملك مخرجًا".
والشرارة كانت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس. هذه البيانات التي جاءت أعلى من المتوقع رفعت رهانات السوق على رفع الفائدة هذا الأسبوع إلى نحو 90%، وأغلقت "آخر باب مخرج" أمام ووش. والأكثر حرجًا أن البيانات نزلت خلال فترة الصمت قبل الاجتماع، بحيث لا يستطيع أي مسؤول الخروج لتبريد حماس السوق.
لكن السبب الحقيقي الذي أوصل ووش إلى هذه المرحلة هو هو نفسه.
بعد أن تولى المنصب في مايو، أطلق في ظهوره الأول في يونيو إشارات تشدد بشأن مكافحة التضخم، ما دفع السوق إلى توقع أنه سيبدأ العمل؛ غير أنه ظل دون حركة ولم يقدم تفسيرًا مقنعًا بعد ذلك، بينما ارتفع زمن خطابه مع تراجع أسعار الفائدة إلى أن زاد—وفسر Timiraos ذلك على أنه: المستثمرون غير متأكدين مما إذا كانت تصريحاته المتشددة ستترجم فعلًا إلى سياسة. وفي أغسطس، قال ووش علنًا إنه "لا تكاد توجد أدلة" على أن ظروف الإقراض تكبح الاقتصاد، وهو ما يعادل تمهيد الطريق لرفع الفائدة.
كانت استراتيجية ووش دائمًا: "التزام الصمت وتقليل الاستفزاز". ووفقًا لما كشفه Timiraos، يعتقد ووش في كواليس الأمور أن الاحتياطي الفيدرالي في عصر باول قد قال الكثير من "تصريحات المواجهة غير الضرورية"، ما جعل الوضع أسوأ. حافظ هذا التكتيك الهادئ سابقًا على توازن دقيق بين البيت الأبيض والاحتياطي الفيدرالي، لكن في هذا الأسبوع، إذا تم فعلًا رفع الفائدة، فلن يعود الصمت درعًا.
في دعم البيت الأبيض بنسبة "100%" توجد سكين
قبل الاجتماع، صرّح رئيس المجلس الاقتصادي الوطني في البيت الأبيض هاسيّت على شاشة التلفزيون: يتحسن التضخم، ولا ضرورة لرفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي؛ وقال ترامب إنه "يحترم 100% استقلالية ووش" وأنه "يدعم 100%" أي قرار. يبدو الكلام لائقًا، لكنه عاد وأطلق ضربة موجعة فورًا: ترامب "لن يكون سعيدًا جدًا" برفع الفائدة، وأضاف أن تعديل أسعار الفائدة قرب موعد الانتخابات قد "يضر بسمعة" الاحتياطي الفيدرالي في البقاء بعيدًا عن السياسة.
قدّم Timiraos قراءة عكسية دقيقة: إذا دعا البيت الأبيض علنًا إلى خفض الفائدة، بينما كان الاحتياطي الفيدرالي جامدًا في الوقت الذي يتوقع فيه السوق على نطاق واسع رفع الفائدة، فسيثير ذلك أيضًا الشك—كما لو أن ووش يرضي الرئيس الذي عيّنه. وبعبارة أخرى، مهما كانت نتيجة القرار، ستظل دوافع ووش محل جدل. وهذه هي جوهر معضلة استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.
من "الحرب" إلى "وقف إطلاق النار"—إلى متى تصمد الثقة؟
في العام الماضي، شن ترامب على الاحتياطي الفيدرالي ما وصفته تقارير بأنه "أكثر ضغط علني استمرارية منذ عقود". فقد وجه هجمات طويلة على باول، وهدد برفع دعاوى احتيال، وأدخل مستشار الاقتصاد ميلانزي في مجلس الإدارة (خمس مرات تصويت كلها لصالح السياسة التيسيرية)، كما حاول عزل العضوة في المجلس ليزا كوك—وكان هذا أول مرة يحاول فيها الرئيس إقالة عضو في الاحتياطي الفيدرالي، إلا أن المحكمة العليا حالت دون ذلك.
أدى وصول ووش إلى إنهاء هذه "الحرب" مؤقتًا، وكرر ترامب مرارًا القول إنه يثق في أن ووش سيفعل الشيء الصحيح.
لكن Timiraos يشير إلى أن هذا "وقف إطلاق النار" مشروط. ولم يتبق سوى سبعة أسابيع على الانتخابات النصفية؛ وفي هذه اللحظة، سيختبر رفع الفائدة مباشرة إلى أي مدى يمكن أن تصمد "ثقة" ترامب. ومن اللافت أن ووش كان قد انتقد العام الماضي علنًا خفض الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي لأنه جاء ببطء شديد، وعندما سُئل عما إذا كان تأثرًا بترشيح الرئيس الذي قد يكون عيّنه، أجاب على قناة CNBC: "الطيور تبدّل ريشها أحيانًا في توقيت مناسب، يجب أن تواكب الظروف. ولا علاقة لذلك بهذا الرئيس".
لذا، فإن نقطة الاهتمام الحقيقي في هذا المشهد ليست ما إذا كان سيتم رفع الفائدة بحد ذاته (فبيانات أغسطس رفعت الاحتمال إلى 90%، وأصبح رفع الفائدة شبه أمر محسوم)، بل: هل ستصمد "ثقة" ترامب بعد رفع الفائدة؟ لطالما آمن ووش بـ"قلة الكلام وتجنب الاستفزاز"، لكن رفع الفائدة بحد ذاته هو أكبر "استفزاز". مهما كانت النتيجة، يحتاج ووش إلى إثبات شيء واحد: أنه يتخذ قراراته بناءً على بيانات الاقتصاد، وليس على حساب تنازلات أمام الرئيس الذي عيّنه. وهذه هي الاختبار الحقيقي لما إذا كان يمكن لـ"وقف إطلاق النار" أن يستمر.
كتب Nick Timiraos، الذي يُلقب بـ"صحفي الاتصالات الجديد للاحتياطي الفيدرالي"، مقالًا في صحيفة "وول ستريت جورنال" وضع نبرة درامية لاجتماع الاحتياطي الفيدرالي بشأن السياسة النقدية هذا الأسبوع: الرئيس ووش بات عمليًا "لا يملك مخرجًا".
والشرارة كانت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس. هذه البيانات التي جاءت أعلى من المتوقع رفعت رهانات السوق على رفع الفائدة هذا الأسبوع إلى نحو 90%، وأغلقت "آخر باب مخرج" أمام ووش. والأكثر حرجًا أن البيانات نزلت خلال فترة الصمت قبل الاجتماع، بحيث لا يستطيع أي مسؤول الخروج لتبريد حماس السوق.
لكن السبب الحقيقي الذي أوصل ووش إلى هذه المرحلة هو هو نفسه.
بعد أن تولى المنصب في مايو، أطلق في ظهوره الأول في يونيو إشارات تشدد بشأن مكافحة التضخم، ما دفع السوق إلى توقع أنه سيبدأ العمل؛ غير أنه ظل دون حركة ولم يقدم تفسيرًا مقنعًا بعد ذلك، بينما ارتفع زمن خطابه مع تراجع أسعار الفائدة إلى أن زاد—وفسر Timiraos ذلك على أنه: المستثمرون غير متأكدين مما إذا كانت تصريحاته المتشددة ستترجم فعلًا إلى سياسة. وفي أغسطس، قال ووش علنًا إنه "لا تكاد توجد أدلة" على أن ظروف الإقراض تكبح الاقتصاد، وهو ما يعادل تمهيد الطريق لرفع الفائدة.
كانت استراتيجية ووش دائمًا: "التزام الصمت وتقليل الاستفزاز". ووفقًا لما كشفه Timiraos، يعتقد ووش في كواليس الأمور أن الاحتياطي الفيدرالي في عصر باول قد قال الكثير من "تصريحات المواجهة غير الضرورية"، ما جعل الوضع أسوأ. حافظ هذا التكتيك الهادئ سابقًا على توازن دقيق بين البيت الأبيض والاحتياطي الفيدرالي، لكن في هذا الأسبوع، إذا تم فعلًا رفع الفائدة، فلن يعود الصمت درعًا.
في دعم البيت الأبيض بنسبة "100%" توجد سكين
قبل الاجتماع، صرّح رئيس المجلس الاقتصادي الوطني في البيت الأبيض هاسيّت على شاشة التلفزيون: يتحسن التضخم، ولا ضرورة لرفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي؛ وقال ترامب إنه "يحترم 100% استقلالية ووش" وأنه "يدعم 100%" أي قرار. يبدو الكلام لائقًا، لكنه عاد وأطلق ضربة موجعة فورًا: ترامب "لن يكون سعيدًا جدًا" برفع الفائدة، وأضاف أن تعديل أسعار الفائدة قرب موعد الانتخابات قد "يضر بسمعة" الاحتياطي الفيدرالي في البقاء بعيدًا عن السياسة.
قدّم Timiraos قراءة عكسية دقيقة: إذا دعا البيت الأبيض علنًا إلى خفض الفائدة، بينما كان الاحتياطي الفيدرالي جامدًا في الوقت الذي يتوقع فيه السوق على نطاق واسع رفع الفائدة، فسيثير ذلك أيضًا الشك—كما لو أن ووش يرضي الرئيس الذي عيّنه. وبعبارة أخرى، مهما كانت نتيجة القرار، ستظل دوافع ووش محل جدل. وهذه هي جوهر معضلة استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.
من "الحرب" إلى "وقف إطلاق النار"—إلى متى تصمد الثقة؟
في العام الماضي، شن ترامب على الاحتياطي الفيدرالي ما وصفته تقارير بأنه "أكثر ضغط علني استمرارية منذ عقود". فقد وجه هجمات طويلة على باول، وهدد برفع دعاوى احتيال، وأدخل مستشار الاقتصاد ميلانزي في مجلس الإدارة (خمس مرات تصويت كلها لصالح السياسة التيسيرية)، كما حاول عزل العضوة في المجلس ليزا كوك—وكان هذا أول مرة يحاول فيها الرئيس إقالة عضو في الاحتياطي الفيدرالي، إلا أن المحكمة العليا حالت دون ذلك.
أدى وصول ووش إلى إنهاء هذه "الحرب" مؤقتًا، وكرر ترامب مرارًا القول إنه يثق في أن ووش سيفعل الشيء الصحيح.
لكن Timiraos يشير إلى أن هذا "وقف إطلاق النار" مشروط. ولم يتبق سوى سبعة أسابيع على الانتخابات النصفية؛ وفي هذه اللحظة، سيختبر رفع الفائدة مباشرة إلى أي مدى يمكن أن تصمد "ثقة" ترامب. ومن اللافت أن ووش كان قد انتقد العام الماضي علنًا خفض الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي لأنه جاء ببطء شديد، وعندما سُئل عما إذا كان تأثرًا بترشيح الرئيس الذي قد يكون عيّنه، أجاب على قناة CNBC: "الطيور تبدّل ريشها أحيانًا في توقيت مناسب، يجب أن تواكب الظروف. ولا علاقة لذلك بهذا الرئيس".
لذا، فإن نقطة الاهتمام الحقيقي في هذا المشهد ليست ما إذا كان سيتم رفع الفائدة بحد ذاته (فبيانات أغسطس رفعت الاحتمال إلى 90%، وأصبح رفع الفائدة شبه أمر محسوم)، بل: هل ستصمد "ثقة" ترامب بعد رفع الفائدة؟ لطالما آمن ووش بـ"قلة الكلام وتجنب الاستفزاز"، لكن رفع الفائدة بحد ذاته هو أكبر "استفزاز". مهما كانت النتيجة، يحتاج ووش إلى إثبات شيء واحد: أنه يتخذ قراراته بناءً على بيانات الاقتصاد، وليس على حساب تنازلات أمام الرئيس الذي عيّنه. وهذه هي الاختبار الحقيقي لما إذا كان يمكن لـ"وقف إطلاق النار" أن يستمر.