أكتب هذه المقالة لأن أداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي/شيكاغو ميركانتيل إكستشينج التابعة لـ <a>CME</a> رفعت احتمال رفع الفائدة 25 نقطة أساس في سبتمبر إلى 89%، وهو ما يزيد بشكل كبير عن نسبة 38% قبل منتدى جاكسون هول في نهاية أغسطس، ويبقى فقط 11% لاحتمال الإبقاء على الفائدة دون تغيير. ما يستحق توضيحه حقًا ليس ما إذا كان سيتم رفع الفائدة هذه المرة أم لا؛ فالمتغيرات المتبقية لا تعتمد على قرار واحد يُتَّخذ الآن، بل على مدى ارتفاع/طول مسار الفائدة كما ترسمه مصفوفة النقاط (النقاط/الـ dot plot).
المساهم في دفع هذا الاحتمال، هو إعادة تسعير توقعات السوق بعد بيانات التضخم والعمالة في أغسطس، إلى جانب توافقات المؤسسات. بلغ إجمالي مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) على أساس سنوي في أغسطس 3.4% وعلى أساس شهري 0.4%، بينما سجل التضخم الأساسي على أساس شهري 0.3% وهو أعلى من المتوقع؛ كما بلغت الوظائف غير الزراعية 162 ألفًا، أعلى بكثير من الوسيط في السوق البالغ 55 ألفًا، مع تعديل بيانات يوليو من انخفاض بمقدار 23 ألفًا إلى زيادة بمقدار 21 ألفًا، وظل معدل البطالة عند 4.1%. وبناءً على ذلك، انتقلت توقعات غولدمان ساكس من «الإبقاء دون تغيير» إلى «رفع 25 نقطة أساس في سبتمبر»، وقدر بنك جيه بي مورغان زيادات 25 نقطة أساس في سبتمبر و25 نقطة أساس أخرى في ديسمبر، وعدلت نومورا وسيتي أيضًا مسارات التوقعات تباعًا.
يعني وصول الاحتمال إلى 89% أن رفع الفائدة بات قريبًا جدًا من أن يكون قد تم تسعيره بالكامل في السوق، لذلك يصعب أن يسبب التنفيذ بحد ذاته موجة مفاجئة من التقلب. أما الخلاف الحقيقي فقد انتقل إلى مصفوفة النقاط وصياغة البيان. تتوقع «CICC» أن تصل القيمة المتوسطة لمصفوفة النقاط خلال العام إلى 3.8%، مع رفع توقعات الفائدة للسنتين التاليتين. أما السيناريو الأكثر تشددًا فهو أن تُظهر مصفوفة النقاط وجود مساحة إضافية خلال العام أو حتى العام المقبل. وبالنسبة للأصول عالية التقييم التي لا تولد تدفقات نقدية، فإن ما يضغط على التقييم فعلًا هو خصم التدفقات على المدى الطويل؛ فطول/مدة المسار المرسوم أهم من مجرد قرار الرفع هذه المرة. وتتسم أصول مثل البيتكوين بحساسية أكبر لتغيرات الخصم.
الخلاصة: يجعل احتمال 89% لرفع الفائدة القرار الفردي حقيقةً مُسعّرة بالفعل. أما مفصل الفوز والخسارة في حركة الأسعار لاحقًا فيكمن في مسار مصفوفة النقاط لا في تنفيذ هذه الجولة. أطلقت منصة بينانس بالفعل بيتكوين وغيرها من الأصول الرئيسية، وهي متاحة للتداول وكذلك لإدارتها كمنتجات مالية. كما يتواجد توكن المنصة (BNB) في نفس منطقة التداول الفوري مع تلك الأصول، واستمرت المناقشات ذات الصلة على «ساحة بينانس». اختبار قراءته له مخرج واحد فقط: إذا تم تنفيذ رفع الفائدة في موعده كما هو متوقع، وإذا قامت مصفوفة النقاط برفع المسار بوضوح خلال العام أو العام المقبل، فإن طرحـي هذا سيلغى فورًا. هذه المقالة لتوثيق وجهات النظر فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية.#美联储加息概率升至89% $NVDAB $BTC
$ETH
المساهم في دفع هذا الاحتمال، هو إعادة تسعير توقعات السوق بعد بيانات التضخم والعمالة في أغسطس، إلى جانب توافقات المؤسسات. بلغ إجمالي مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) على أساس سنوي في أغسطس 3.4% وعلى أساس شهري 0.4%، بينما سجل التضخم الأساسي على أساس شهري 0.3% وهو أعلى من المتوقع؛ كما بلغت الوظائف غير الزراعية 162 ألفًا، أعلى بكثير من الوسيط في السوق البالغ 55 ألفًا، مع تعديل بيانات يوليو من انخفاض بمقدار 23 ألفًا إلى زيادة بمقدار 21 ألفًا، وظل معدل البطالة عند 4.1%. وبناءً على ذلك، انتقلت توقعات غولدمان ساكس من «الإبقاء دون تغيير» إلى «رفع 25 نقطة أساس في سبتمبر»، وقدر بنك جيه بي مورغان زيادات 25 نقطة أساس في سبتمبر و25 نقطة أساس أخرى في ديسمبر، وعدلت نومورا وسيتي أيضًا مسارات التوقعات تباعًا.
يعني وصول الاحتمال إلى 89% أن رفع الفائدة بات قريبًا جدًا من أن يكون قد تم تسعيره بالكامل في السوق، لذلك يصعب أن يسبب التنفيذ بحد ذاته موجة مفاجئة من التقلب. أما الخلاف الحقيقي فقد انتقل إلى مصفوفة النقاط وصياغة البيان. تتوقع «CICC» أن تصل القيمة المتوسطة لمصفوفة النقاط خلال العام إلى 3.8%، مع رفع توقعات الفائدة للسنتين التاليتين. أما السيناريو الأكثر تشددًا فهو أن تُظهر مصفوفة النقاط وجود مساحة إضافية خلال العام أو حتى العام المقبل. وبالنسبة للأصول عالية التقييم التي لا تولد تدفقات نقدية، فإن ما يضغط على التقييم فعلًا هو خصم التدفقات على المدى الطويل؛ فطول/مدة المسار المرسوم أهم من مجرد قرار الرفع هذه المرة. وتتسم أصول مثل البيتكوين بحساسية أكبر لتغيرات الخصم.
الخلاصة: يجعل احتمال 89% لرفع الفائدة القرار الفردي حقيقةً مُسعّرة بالفعل. أما مفصل الفوز والخسارة في حركة الأسعار لاحقًا فيكمن في مسار مصفوفة النقاط لا في تنفيذ هذه الجولة. أطلقت منصة بينانس بالفعل بيتكوين وغيرها من الأصول الرئيسية، وهي متاحة للتداول وكذلك لإدارتها كمنتجات مالية. كما يتواجد توكن المنصة (BNB) في نفس منطقة التداول الفوري مع تلك الأصول، واستمرت المناقشات ذات الصلة على «ساحة بينانس». اختبار قراءته له مخرج واحد فقط: إذا تم تنفيذ رفع الفائدة في موعده كما هو متوقع، وإذا قامت مصفوفة النقاط برفع المسار بوضوح خلال العام أو العام المقبل، فإن طرحـي هذا سيلغى فورًا. هذه المقالة لتوثيق وجهات النظر فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية.#美联储加息概率升至89% $NVDAB $BTC
$ETH
