حُجّة "عائدات الأسهم 10%، لماذا شراء سندات بنسبة 5%؟" تنهار عندما تُعدِّل مقابل التقييم وموقع الدورة.
تتداول الأسهم اليوم فوق اتجاهها الأُسّي التاريخي طويل الأجل — وهو مستوى لم يُبلَغ إلا في عام 1929، وفي الستينيات، وفي عام 2000. إن الارتداد إلى المتوسط ليس أداة توقيت، لكنه يضع إطارًا للعوائد المتوقعة. وعند التقييمات الحالية، تشيرُ الخبرة التاريخية إلى أن عوائد الأسهم على أفق 10–20 عامًا يمكن أن تنخفض إلى 0–2% سنويًا خلال فترة التكيّف العلماني.
وفي الوقت نفسه، تغيّر النظام. فخلال 15 عامًا بعد الأزمة، كابَحَ الاحتياطي الفيدرالي الفوائد وشغّل التيسير الكمي (QE). كانت السيولة لا تُعطي شيئًا. ولم تكن السندات تُعطي شيئًا. فرضت قاعدة TINA — There Is No Alternative — توجيه رأس المال إلى الأسهم بغضّ النظر عن السعر.
اليوم، تُدرّ سندات الخزانة نحو ~5%. استثمر في آجال الاستحقاق (المدة)، واحتفظ حتى تاريخ الاستحقاق، واجمع الفائدة، واسترجع أصل المبلغ. أنت مُكافَأ لأن تنتظر. تعيد صناديق التقاعد والمؤسسات توجيه استثماراتها وفقًا لذلك.
إن التحوّل ليس "بيع كل الأسهم". بل إن الأسهم أخيرًا تواجه منافسة حقيقية على رأس المال. لقد ماتت TINA. وعند التقييمات المرتفعة، تستحق السندات بنسبة 5% اعتبارًا جادًا.
تتداول الأسهم اليوم فوق اتجاهها الأُسّي التاريخي طويل الأجل — وهو مستوى لم يُبلَغ إلا في عام 1929، وفي الستينيات، وفي عام 2000. إن الارتداد إلى المتوسط ليس أداة توقيت، لكنه يضع إطارًا للعوائد المتوقعة. وعند التقييمات الحالية، تشيرُ الخبرة التاريخية إلى أن عوائد الأسهم على أفق 10–20 عامًا يمكن أن تنخفض إلى 0–2% سنويًا خلال فترة التكيّف العلماني.
وفي الوقت نفسه، تغيّر النظام. فخلال 15 عامًا بعد الأزمة، كابَحَ الاحتياطي الفيدرالي الفوائد وشغّل التيسير الكمي (QE). كانت السيولة لا تُعطي شيئًا. ولم تكن السندات تُعطي شيئًا. فرضت قاعدة TINA — There Is No Alternative — توجيه رأس المال إلى الأسهم بغضّ النظر عن السعر.
اليوم، تُدرّ سندات الخزانة نحو ~5%. استثمر في آجال الاستحقاق (المدة)، واحتفظ حتى تاريخ الاستحقاق، واجمع الفائدة، واسترجع أصل المبلغ. أنت مُكافَأ لأن تنتظر. تعيد صناديق التقاعد والمؤسسات توجيه استثماراتها وفقًا لذلك.
إن التحوّل ليس "بيع كل الأسهم". بل إن الأسهم أخيرًا تواجه منافسة حقيقية على رأس المال. لقد ماتت TINA. وعند التقييمات المرتفعة، تستحق السندات بنسبة 5% اعتبارًا جادًا.