• أطلقت SEBI برنامج السندات المُرمّزة Demat 2.0 في 10 سبتمبر ضمن الصندوق التنظيمي.

• جمعت ثلاثة جهات إصدار ما مجموعه 10.25 مليار روبية في سندات مُرمّزة، بقيادة REC وL\u0026T.

• قامت REC Limited بجمع 5 مليارات روبية من 18 مستثمرًا في 7 سبتمبر ضمن البرنامج التجريبي.

هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) تنقل السندات المؤسسية إلى سلاسل على-الاون-تشين

أوصت الجهة التنظيمية لأسواق الهند بنقل السندات المؤسسية إلى مسارات دفتر أستاذ موزع. فقد أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) في 10 سبتمبر إطلاق "Demat 2.0"، وهو برنامج تجريبي يصدر السندات المؤسسية كرموز رقمية مباشرة على دفتر أستاذ مرخّص، ويتم تنفيذه ضمن "الصندوق التنظيمي" لدى SEBI. وعلى عكس البنى التي تقوم بتغليف دين قائم كأصل مُرجعي، فإن الرمز هنا هو السند نفسه: أسعار القسيمة، وتاريخ الاستحقاق، والتصنيفات، وشروط الضمانات، بالإضافة إلى التزام المُصدر بسداد المستحقات وحقوق المستثمرين، تظل دون تغيير مقارنةً بالورق التقليدي. وتظل سجلات الملكية موجودة على دفتر أستاذ موزع يديره الوسطاء/المودعون للأوراق المالية في الهند، وتستمر وظيفتهم الحَفظية خلال عملية الانتقال. ويجري التسوية النقدية عبر العملة الرقمية للبنك المركزي لدى بنك الاحتياطي الهندي (RBI) — الروبية الرقمية — المتصلة عبر واجهة السوق الموحدة (UMI)، وهي مسار CBDC جَملة تم بناؤه لتدفقات ما بين البنوك بدلًا من مدفوعات المستهلكين. يتيح هذا الربط تنفيذ التسليم مقابل الدفع بشكل ذري: يتم تنفيذ تحويل السند للمشتري وتحويل الروبية الرقمية للبائع في الوقت نفسه، بحيث إذا فشل أحد الطرفين يتم إلغاء كلا العملية، ما يلغي خطر تسليم الأوراق المالية دون استلام الأموال. وتُشبه الآلية بروتوكول جسر يربط بين دفاتر الأستاذ الخاصة بالأوراق المالية والنقد في خطوة واحدة. يتم ترميز تواريخ القسيمة وشروط الاسترداد في العقود الذكية، التي تدفع الفائدة والأصل تلقائيًا إلى محافظ السندات القائمة على CBDC. وتقول SEBI إن التصميم يُقلّص نافذة التمويل من المزادات من اليومين إلى الثلاثة أيام المعتادة إلى نفس يوم التنفيذ، مع دفع مستوّلي/بائعي السوق الثانوية المخطط لهم فورًا. وقد بدأت ثلاثة جهات إصدار بالفعل: قامت REC Limited بجمع 5 مليارات روبية من 18 مستثمرًا في 7 سبتمبر؛ وقامت L\u0026T Limited بجمع 5 مليارات روبية من أربعة مستثمرين في 9 سبتمبر؛ وقام IIFL بجمع 250 مليون روبية من مستثمر واحد في اليوم نفسه — بإجمالي 10.25 مليار روبية. الدفتر الخاص مُغلق ومصرّح به، حيث تعمل المودعات والبورصات على تشغيل العقد الأولية — وهو تصميم مغلق لا يشبه أي سلاسل عامة مؤمّنة عبر تعدين العملات المشفرة مثل بيتكوين أو إيثريوم.

روابط دفتر سويفت لبنوك سنغافورة

يُظهر التطور الموازي في سنغافورة دفعًا مماثلًا لتجزئة الأصول (tokenization) داخل البنية الأساسية للمعاملات بين البنوك. قال بنك DBS وOCBC وUOB، في 10 سبتمبر، إنهم نفّذوا أول معاملات بين بنكية مشتركة لديهم في ودائع مُجزأة ومقوّمة بالدولار السنغافوري عبر دفتر أستاذ مشترك قائم على تقنية البلوك تشين أنشأته SWIFT. وهذه هي المرة الأولى التي يستخدم فيها المقرضون الثلاثة هذا الترتيب معًا — وهو معلم لقطاع المصارف في سنغافورة، رغم أن البنوك لم تكشف مبالغ المعاملات أو عددها أو أسماء العملاء، ولم تضع جدولًا زمنيًا للتسويق الأوسع. من الناحية الميكانيكية، تم تنسيق رسائل الدفع لكل بنك عبر دفتر سويفت، مع تسجيل الالتزامات الناتجة على منصات الودائع المُجزأة الخاصة بكل مشارك؛ ولا يزال التسوية النهائية تتم عبر الأنظمة القائمة. يعمل الدفتر كطبقة تنسيق تربط منصات الودائع المُجزأة المملوكة للبنوك — وهي مشكلة قابلية التشغيل البيني التي تُعالجها الشبكات المفتوحة مثل Cosmos معماريًا غير مرخّص، بينما تظل نسخة SWIFT مُرخّصة — ما يمكّن البنوك من نقل الأموال خارج ساعات العمل وعبر عطلات نهاية الأسبوع. وصفت راشيل تشيو، المدير التنفيذي للعمليات لدى DBS والمسؤولة المشاركة عن الخدمات للمعاملات العالمية ورئيسة مشتركة للعمناية بالأصول الرقمية، التجربة باعتبارها تسوية تعمل على مدار الساعة: تعمل الشركات طوال اليوم، وأظهرت التجربة أن الودائع المُجزأة تتيح مدفوعات بالدولار الأميركي والدولار السنغافوري في أي وقت، بما في ذلك عطلات نهاية الأسبوع. ينضم الثلاثي في سنغافورة إلى مجموعة اختبار تتوسع. قالت SWIFT في يوليو إن دفترها المشترك بلغ مرحلة قابلية استخدام مبكرة، بمشاركة 17 بنكًا عبر ست قارات — من بينهم ANZ وCiti وHSBC وUBS وMitsubishi UFJ — يستعدون لتجارب مباشرة على الودائع المُجزأة. وفي أغسطس، أكمل HSBC وStandard Chartered أول تبادل بين بنكي للودائع المُجزأة على النظام. وتبعت Citi في 2 سبتمبر بمعاملات حية بالدولار الأميركي مقابل First Abu Dhabi Bank وOCBC، وهي الأولى من نوعها لبنك أميركي على الدفتر، وفي 5 سبتمبر قامت Citi وDBS بتسوية دفعة عبر الحدود بين عطلة نهاية الأسبوع بين سنغافورة ونيويورك في دقائق بدلًا من المعيار الصناعي المعتاد المتمثل في يومين عمل وحتى يومين — سرعة لم تكن قنوات البطاقات التقليدية مثل Visa مضطرة للتعامل معها عبر الحدود.

قوس الترميز الخاضع للتنظيم

قراءة COINOTAG: تقارب المنظمين والبنوك على استخدام دفاتر مُرخّصة تلتقط مكاسب الترميز التشغيلية — التسوية الذرية، وتدفّقات النقد عبر العقود الذكية، ومدفوعات عبر الحدود على نطاق الدقائق — مع عزل البنية التحتية عن سلاسل عامة. ومن اللافت أن الودائع المُجزأة تظل التزامات للبنوك، وليست عملة مستقرة صادرة خارج النظام المصرفي، لذلك يبقى المال داخل ميزانيات خاضعة للتنظيم في كلا التجربين. يؤكد إطار التجربة التجريبي الخاص بـ SEBI الخطة المرحلية: الإصدار الآن، والتداول الثانوي وإتاحة الوصول للأفراد لاحقًا، وتوسيع العقد والأصول غير المرتبطة بالسندات أخيرًا — خارطة الطريق التي ينبغي مراقبتها مع نضوج بيئة الاختبار.