تحتفظ الاحتياطي الفيدرالي الآن بأكثر من 50% من جميع سندات الخزانة التي تستحق خلال السنوات الـ10-15 القادمة.
هذا ليس مجرد رقم. إنه تحول بنيوي في طريقة عمل سوق السندات.
عندما تمتلك المصرف المركزي هذا القدر من المعروض، تتشوّه عملية تحديد الأسعار. لم تعد العوائد تعكس طلب السوق وحده—بل تعكس أيضًا سياسة الاحتياطي الفيدرالي وإرث التيسير الكمي (QE) وقرارات الميزانية العمومية.
بالنسبة إلى مستثمري الأسهم، هذا مهم. فهو يبقي معدلات الفائدة طويلة الأجل أقل بشكل مصطنع مما ستكون عليه في سوق حرة. وهذا يدعم التقييمات، خصوصًا بالنسبة للشركات ذات النمو التي تتأثر بمعدلات الخصم.
لكن هذا يعني كذلك أنه عندما يقوم الاحتياطي الفيدرالي في النهاية بسحب هذه الحيازات أو التوقف عن إعادة استثمارها، ستأتي موجة عرض. وسيحتاج السوق الخاص إلى امتصاصها.
راقب السندات لأجل 10 سنوات. راقب تحديثات ميزانية الاحتياطي الفيدرالي. هذه التركّزات تخلق الاستقرار والهشاشة معًا.
هذا ليس مجرد رقم. إنه تحول بنيوي في طريقة عمل سوق السندات.
عندما تمتلك المصرف المركزي هذا القدر من المعروض، تتشوّه عملية تحديد الأسعار. لم تعد العوائد تعكس طلب السوق وحده—بل تعكس أيضًا سياسة الاحتياطي الفيدرالي وإرث التيسير الكمي (QE) وقرارات الميزانية العمومية.
بالنسبة إلى مستثمري الأسهم، هذا مهم. فهو يبقي معدلات الفائدة طويلة الأجل أقل بشكل مصطنع مما ستكون عليه في سوق حرة. وهذا يدعم التقييمات، خصوصًا بالنسبة للشركات ذات النمو التي تتأثر بمعدلات الخصم.
لكن هذا يعني كذلك أنه عندما يقوم الاحتياطي الفيدرالي في النهاية بسحب هذه الحيازات أو التوقف عن إعادة استثمارها، ستأتي موجة عرض. وسيحتاج السوق الخاص إلى امتصاصها.
راقب السندات لأجل 10 سنوات. راقب تحديثات ميزانية الاحتياطي الفيدرالي. هذه التركّزات تخلق الاستقرار والهشاشة معًا.
