خلال الأسابيع الأخيرة، عززت شركة بلاك روك رهاناتها على الأصول الرقمية عبر اثنين من صناديقها المتداولة (ETFs): صندوق IBIT المرتبط بالبيتكوين، وصندوق ETHB المرتبط بالإيثيريوم مع خاصية الإيداع (staking). وبمجموعهما، حققت الصناديق ما يقرب من 1 مليار دولار من مشتريات صافية، وفق بيانات من Arkham Intelligence وCoinglass. وتؤكد هذه الخطوة اتجاهاً آخذًا في الترّسخ خلال عام 2026: أصبح رأس المال المؤسسي أكثر انتقائية، وأصبح العائد الناتج عن الـ staking عاملاً حاسماً عند اختيار المكان الذي سيتم تخصيص الأموال فيه.
IBIT: قوي، لكن غير منتظم
اشترى IBIT، أكبر ETF فوري للبيتكوين في الولايات المتحدة، ما قيمته 117.4 مليون دولار من BTC يوم الجمعة، 4 سبتمبر، منهِيا سلسلة من ثلاث جلسات إيجابية بإجمالي يقارب 687 مليون دولار. لم تستمر القوة: في يوم الثلاثاء التالي، أضاف الصندوق ما مجموعه 10.7 مليون دولار فقط من مشتريات جديدة، وخلال اليومين التاليين سجل تدفقات صافية خارجة بلغت 44 مليون دولار. وعلى مستوى الشهر، لا يزال IBIT مرتفعًا بنسبة 21.54%، لكنه تعرض لانخفاض أسبوعي قدره 5.76%، وهو انعكاس مباشر لتقلبات بيتكوين، الذي يُتداول قرب 77,700 دولار بينما يحاول الاستقرار بعد جلستين متتاليتين من الخسائر.
ETHB: الـ staking يصبح ميزة تنافسية
التسليط الحقيقي هو على ETHB، صندوق Ethereum مع staking من شركة BlackRock نفسها. بينما يتعثر IBIT، حقق ETHB الجلسة العشرين على التوالي من التدفقات الداخلة الصافية، حيث تم شراء 13.9 مليون دولار من ETH في يوم 10 سبتمبر. وخلال إجمالي الأسابيع الثلاثة الماضية، استحوذ الصندوق على 250 مليون دولار من رأس مال جديد.
البيانات الأكثر كشفًا هي المقارنة مع الصناديق الشقيقة. بينما كان ETHB يجذب أموالًا يوميًا، سجل ETHA — أيضًا من BlackRock، لكن دون staking — وFETH من Fidelity تدفقات صافية خارجة خلال الفترة نفسها. القراءة واضحة: عندما تتاح طريقتان للتعرض لنفس الأصل، يختار السوق المؤسسي الخيار الذي يقدم عائدًا إضافيًا، حتى لو كان ذلك يعني التنازل عن جزء من السيولة الفورية (يُبقي ETHB بين 70% و95% من ETH في staking).
تظهر هذه الأفضلية أيضًا في أداء الحصص. يجمع ETHB ارتفاعًا بنسبة 31.07% خلال 30 يومًا، وسجل تراجعًا أسبوعيًا قدره 2.37% فقط — وهو أكثر اعتدالًا بكثير من تراجع IBIT. يبدو أن العائد يعمل كوسادة/مخمد: من يتلقى عائدًا أثناء انتظار فترة الهدوء يكون أقل استعجالًا للبيع عند الانخفاضات.
الخلفية: إيثريوم يفصل عن بيتكوين
سياق السعر يساعد على تفسير الشهية. ارتفع إيثريوم بأكثر من 34% خلال آخر 30 يومًا، ويتم تداوله قرب 2,510 دولار أمريكي، بينما صعد بيتكوين بنحو 22% في الفترة نفسها. منذ أسابيع، يتفوق ETH على BTC من حيث الأداء النسبي، ويتجه تدفق المؤسسات عبر صناديق ETF في الاتجاه ذاته.
لماذا يهم ذلك للمستثمرين
الرسالة بسيطة: لم يعد الـ staking مجرد تفصيل تقني ضمن نشرة المستثمرين، بل صار حجة بيع. تكسب الشركات/مديرو الأصول الذين لا يقدمون أي نوع من العائد على الأصل المُحافظ عليه مساحات لصالح من يقدم — بما في ذلك داخل الغرفة نفسها، كما يُظهر ETHA الذي يخسر رأس مال لصالح ETHB الخاص به.
بالنسبة للمستثمرين، الدرس العملي هو النظر ليس فقط إلى سعر الأصل، بل إلى بنية المنتج: الرسوم المفروضة، والنسبة الفعلية المودعة في staking، والعائد الصافي الموزع. قد تزن فروقات نصف نقطة مئوية في العائد، عند تراكمها على مدار أشهر، بقدر أهمية الارتفاع في قيمة الأصل نفسه — وهي نفس منطق الدخل السلبي الذي ينطبق بالفعل على من يستثمر في الدخل الثابت أو صناديق العقارات.
المصادر: Arkham Intelligence وCoinglass (عبر Finbold، 11/09/2026)؛ CoinGecko وYahoo Finance لأسعار BTC وETH.