برنت الخام هذا الأسبوع تجاوز 100 دولار للبرميل، ولمح خلال التداول إلى 105.26 دولار. كما اخترق خام غرب تكساس الوسيط الأميركي (WTI) كذلك حاجز 100 دولار، للمرة الأولى منذ مايو. وبالمقارنة مع أدنى نقطة في أوائل أغسطس، يكون برنت قد ارتد بأكثر من 30%.
أولاً، لِنوضح ما الذي ارتفع. الأمر ليس «ليس هناك نفط في العالم»، بل «النفط لا يمكنه المرور». مضيق هرمز يتحمل نحو خُمس شحنات النفط الخام البحرية في العالم. هذا الأسبوع استهدفت القوات الأميركية ناقلات نفط إيرانية، وذكرت إيران أن الهجوم قرب هرمز طال 10 سفن، كما أن جماعة الحوثيين المدعومة من إيران سيطرت على ميناء المخا في اليمن. مع تهديد الطريقين في آنٍ واحد، أمام شركات الشحن خياران فقط: الالتفاف، أو شراء تأمين حرب أغلى. هذه التكلفة الإضافية في النهاية تنعكس على سعر الشحن إلى الميناء.
وقد بدأت سلسلة انتقال الأثر. ارتفع متوسط سعر البنزين في الولايات المتحدة إلى نحو 4.28 دولار للغالون، وكان سعر الديزل قد سجل أرقاماً قياسية من قبل، وستتبع ذلك أسعار نقل الشاحنات وسعر السلع على الرفوف. والأهم هو الفائدة: تُظهر بيانات CME أن رهانات المتداولين على رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل ارتفعت من 61% إلى قرابة 70%. لقد حوّل سعر النفط «صفقة خفض الفائدة» مباشرة إلى «مخاطر رفع الفائدة»، وهي حلقة تم التقليل من شأنها في هذه الجولة.
هناك أيضاً نقطة قد تُغفل: هذا الارتفاع حدث في ظل طلب ليس قوياً. مؤشرات نشاط التصنيع عالمياً ضعيفة، والشراء الحقيقي يأتي أكثر من تعويض المخزون ودفع تكاليف الشحن المرتفعة بسبب الالتفاف، وليس من تشغيل المصانع بطاقة كاملة.
والآن، هناك ثلاث نقاط في الطريق. أولاً، حركة العبور اليومية في هرمز ومعدل التأمين—وهذا أكثر واقعية من أي تصريح. ثانياً، الصين—وهي أكبر دولة مستوردة للنفط الخام في العالم—تسرّع مؤخراً عمليات الشراء، وتعتقد كل من ING وICIS أن طلب الصين هو الفاصل الذي يحدد إلى أي مدى يمكن أن تمتد هذه الحركة. ثالثاً، هل ستُطلق احتياطيات الإنتاج العاطلة لدى «أوبك+» فعلاً أم لا.
رأيي: الذي يرتفع الآن أساساً هو علاوة المخاطر، لا نقصٌ حقيقي في المعروض المادي. سِمات مثل هذه الأسواق هي أن التقلبات تكون كبيرة—فمجرد إشاعة وقف إطلاق نار قد تُسقط 10 دولارات، وفي حاله حدوث هجوم جديد قد تعود الأثمان وتسحب 10 دولارات أخرى بسرعة. لا تستخدم إطار «الاتجاه» لتحليل حركة الأسعار المبنية على الأحداث.
#ارتفاع_النفط_إلى_أعلى_مستوى_منذ_يوليو
أولاً، لِنوضح ما الذي ارتفع. الأمر ليس «ليس هناك نفط في العالم»، بل «النفط لا يمكنه المرور». مضيق هرمز يتحمل نحو خُمس شحنات النفط الخام البحرية في العالم. هذا الأسبوع استهدفت القوات الأميركية ناقلات نفط إيرانية، وذكرت إيران أن الهجوم قرب هرمز طال 10 سفن، كما أن جماعة الحوثيين المدعومة من إيران سيطرت على ميناء المخا في اليمن. مع تهديد الطريقين في آنٍ واحد، أمام شركات الشحن خياران فقط: الالتفاف، أو شراء تأمين حرب أغلى. هذه التكلفة الإضافية في النهاية تنعكس على سعر الشحن إلى الميناء.
وقد بدأت سلسلة انتقال الأثر. ارتفع متوسط سعر البنزين في الولايات المتحدة إلى نحو 4.28 دولار للغالون، وكان سعر الديزل قد سجل أرقاماً قياسية من قبل، وستتبع ذلك أسعار نقل الشاحنات وسعر السلع على الرفوف. والأهم هو الفائدة: تُظهر بيانات CME أن رهانات المتداولين على رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل ارتفعت من 61% إلى قرابة 70%. لقد حوّل سعر النفط «صفقة خفض الفائدة» مباشرة إلى «مخاطر رفع الفائدة»، وهي حلقة تم التقليل من شأنها في هذه الجولة.
هناك أيضاً نقطة قد تُغفل: هذا الارتفاع حدث في ظل طلب ليس قوياً. مؤشرات نشاط التصنيع عالمياً ضعيفة، والشراء الحقيقي يأتي أكثر من تعويض المخزون ودفع تكاليف الشحن المرتفعة بسبب الالتفاف، وليس من تشغيل المصانع بطاقة كاملة.
والآن، هناك ثلاث نقاط في الطريق. أولاً، حركة العبور اليومية في هرمز ومعدل التأمين—وهذا أكثر واقعية من أي تصريح. ثانياً، الصين—وهي أكبر دولة مستوردة للنفط الخام في العالم—تسرّع مؤخراً عمليات الشراء، وتعتقد كل من ING وICIS أن طلب الصين هو الفاصل الذي يحدد إلى أي مدى يمكن أن تمتد هذه الحركة. ثالثاً، هل ستُطلق احتياطيات الإنتاج العاطلة لدى «أوبك+» فعلاً أم لا.
رأيي: الذي يرتفع الآن أساساً هو علاوة المخاطر، لا نقصٌ حقيقي في المعروض المادي. سِمات مثل هذه الأسواق هي أن التقلبات تكون كبيرة—فمجرد إشاعة وقف إطلاق نار قد تُسقط 10 دولارات، وفي حاله حدوث هجوم جديد قد تعود الأثمان وتسحب 10 دولارات أخرى بسرعة. لا تستخدم إطار «الاتجاه» لتحليل حركة الأسعار المبنية على الأحداث.
#ارتفاع_النفط_إلى_أعلى_مستوى_منذ_يوليو